營收大增利潤大跌，51talk的盈利記錄還能保？

過去一年，整個線上教育行業都是備受投資人關注的領域，2020線上教育領域的融資額更是超出了過去十年之和。原因無它，在整個網際網路下半場，線上教育是為數不多的具備良好增長前景的領域，入局者眾多但真正破局者卻寥寥無幾，絕大多數線上教育公司都深陷虧損的泥潭之中。

如何突破虧損困境，成了懸在諸多線上教育公司頭頂上的“達摩克里斯之劍”。作為深耕行業已久的線上教育“老兵”，51talk卻憑藉其在戰略、產品等諸多方面的持續努力，實現了連續多個季度的盈利，並在新一財季延續了過往的輝煌。

又一個盈利財報

近日，51Talk（COE.US）釋出2021年第一季度財務業績報告。財報顯示，2021年第一季度公司實現營業收入6.00億元，同比2020年第一季度增長23.3%；Non-GAAP淨利潤1680萬元，GAAP淨利潤為800萬元。表現不俗的財報業績，再次展現出51Talk在線上教育領域的強勢競爭力。

值得一提的是，算上本季度盈利，51Talk已經實現了連續6個季度盈利了，能夠取得這樣的成績著實不易。 要知道目前線上教育領域的絕大多數玩家，都不具備自我造血的能力。而51talk憑藉連續多個季度的穩定盈利能力，再次向業界證明了其模式的成功。

畢竟，在其他同行還需要依靠資本“輸血”的時候，51talk已經可以憑藉其“穩定”的盈利能力，創造出大量的自由現金流了。2021年一季度財報資料顯示，再次盈利後51talk的經營性現金流達到了3900萬元，現金收入6.85億元，較去年同期同比增長14.8%；在毛利水平方面，其繼續保持了高達73.4%的毛利率。

51talk之所以能夠保持高速增長，主要與其菲教戰略的成功脫不開干係。 51Talk創始人兼CEO黃佳佳表示，“51Talk淨營收在第一季度首次超過6億元，較去年同期增長23.3％，超過了我們業績指引中的上限。菲教青少一對一淨收入較去年一季度增長了36%，主要來自於活躍學員數量的增長，本季度活躍學員較去年增長了37%。這些資料表明：隨著線上教育接受度的提高，菲教青少年一對一市場存在巨大的機會。

多層次打造立體組合拳

線上一對一市場，對教育機構而言向來都是個“雞肋”。 一方面，一對一可以很好地提升教學針對性，使學生獲得更好的教學體驗，因而容易形成口碑傳播，這在獲客成本日益高企的當下，無疑能起到很好的“獲客”效果；但在另一方面，線上一對一很容易產生因為人力成本等諸多因素導致商業模式難以跑通，致使很多一對一機構都因此退出線上一對一領域。

比如，業內知名的VIPKID以及掌門一對一等機構，原來都是主要做一對一模式的，但後來迫於盈利壓力，都先後進行了轉型。其中，VIPKID還曾因為商業模式問題，導致其估值嚴重縮水、融資受阻，此後VIPKID積極轉戰大班課才逐漸扭轉了頹勢；做一對一的掌門，也在拿到融資之後悄悄推出了班課，並將掌門一對一的名號默默地改成了掌門教育。而伴隨著行業內做得最好的一對一機構，先後淡出一對一領域，一對一模式漸不為人所看好。

而51talk能夠透過“菲教一對一”盈利，則得益於多方面的因素。 首先，51talk的菲教具備足夠價效比。 相比於業內流行的北美外教來說，菲教有兩大優勢，其一是不存在時差，第二是僱傭成本足夠便宜。

先說時差方面，菲教多半來自於菲律賓，與我國位於同一時區基本沒有時差問題；相比之下，歐美外界與我國的時差非常明顯，這就給老師與學生同步教學造成了很大困擾，導致教學體驗不佳。另外，菲教一節課只需要40塊錢，而歐美外教則需要150塊錢，前者成本明顯比後者低很多。

其次，與其抓住了青少年英語素質教育的紅利也有極大關係。 近些年來，英語越來越低齡化已經成為了行業趨勢，51talk提早洞悉了這一趨勢，大力推動青少年菲教業務，使其獲得了較快發展。

另外，51talk出色的產品力和獨特的市場定位，也對其快速發展奠定了基礎。 拿產品來說，51talk透過推出形式各異的內容產品，極大地調動了使用者的學習積極性，提升了平臺的使用者活躍度。另外，51talk將其核心市場放在下沉市場，這使其避開了與一二線城市教育機構直接廝殺，因而得以提前佔領下沉市場。據悉，目前在51talk的使用者群體中，來自下沉市場的使用者已經達到了7成左右。

利潤下滑背後行業隱疾凸顯

值得關注的是，51talk的GAAP淨利潤（美國公認會計准則）僅為800萬元，相比去年同期的5080萬元下滑84.25%。淨利潤下滑了超過八成。51talk在其財報中，也對此做出了專門的說明。

51talk淨利潤下滑的主要原因是銷售及市場推廣費用，以及產品開發費用增加所致。前者同比增長39.7%至3.189億元，後者同比增長60.9%至5770萬元。在總營收僅有6億元的情況下，其銷售費用卻增長到了3.189億元，已經在其總營收中佔比過半，銷售費用過高的問題已經凸顯出來了。

其實，結合行業激烈的競爭態勢來看，51talk的銷售費用過高也不難理解。 目前線上教育領域的競爭勝負未分，各家之間的征戰依舊焦灼，各領域玩家仍在激烈爭奪市場，因此燒錢大戰在所難免，作為參與者51talk自然很難置身事外。

另外，51talk在新課程營銷方面的花費，也的確投入了“真金白銀”。 比如，為了推進其“青少年菲教一對一”的課程，51talk不惜花費巨資請來青年演員王俊凱做品牌代言人，更先後與浙江衛視《王牌對王牌》、湖南衛視《快樂大本營》《天天向上》等節目合作，砸下不菲的衛視代言。此外，51talk還重點買斷金鷹卡通衛視作為品牌主陣地，對親子人群進行高頻的傳播。

在全方位的營銷廣告加持下，其銷售費用開始急劇飆升，相應地其盈利水平自然有所下滑。這也從側面凸顯出了線上教育行業一直以來的“隱疾”，即無休止的行業競爭，抬升了獲客成本，而高獲客成本又使得整個行業“內卷”利潤被攤薄，可以說是內卷之下無贏家。

51talk的盈利記錄還能否保持？

作為為數不多的實現了持續6個季度盈利的線上教育企業，51talk無疑在很多方面都值得稱道。但對於其快速下滑的盈利水平來看，外界還是不免感到擔憂。那麼，51talk的盈利記錄還能否保持呢？要回答這個問題，或許結合其過往的財報資料會看得更清楚。

從過往的財報資料來看，本季度的盈利下滑主要受當季度影響比較大。 對比過往6個季度財報的盈利資料不難發現，2021年一季度51talk的表現明顯與之前不同。從2020Q1到2020Q4，其在非美國通用會計準則之下的淨利潤都在3850萬元以上，基本保持平穩。

淨利潤變化較大的2019Q4到2020Q1，主要是由於51talk在青少年菲教一對一專案上大獲成功，使其整體毛利率快速拉昇，營收和淨利潤迎來了快速增長。可以說，2020Q1是51talk盈利的重要拐點。此後進入正常發展階段，其盈利水平也開始進入平滑增長階段。

為了擴大其在青少年菲教一對一上的優勢地位和市佔率，加速其優勢業務的發展，51talk在今年加大了廣告投入，由此引發了其利潤的下滑。所以從短期來看，這種利潤下滑具有偶發性。51talk創始人黃佳佳在財報電話會議中表示，2021年將繼續加大品牌推廣，以擴大其市場佔有率。 從其表態來看，未來這種在營銷上的高投入還將持續，那麼接下來其盈利水平維持低位的可能性仍然很高，未來難保不會虧損。

當然從長期來看，評價其盈利能否保持，主要看獲客成本是否低於其單位使用者收益，只要維持在其收入增速高於成本增速，其未來盈利保持的希望依然很大。