CDM專案題材股

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核心邏輯

在能源領域“開源節流”已經在各國之間達成共識。在普遍開發新能源的主線下，另一根主線就是節能減排。由於聯合國主導的CDM專案（溫室氣體減排）已經為我國一些重工業帶來實質性的補貼收益，因此CDM專案已經與新能源一樣，不再是單純性的題材炒作，具備了中長線做大做強的核心價值，有望迎來超常規發展的機會。

溫室氣體減排政策出臺背景

為了人類免受氣候變暖的威脅，1997年12月，在日本京都召開的《聯合國氣候變化框架公約》締約方第三次會議透過了旨在限制已開發國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都議定書》。

《京都議定書》規定，到2010年，所有已開發國家二氧化碳等6種溫室氣體的排放量，要比1990年減少5.2%。具體說，各已開發國家從2008年到2012年必須完成的削減目標是：與1990年相比，歐盟削減8％、美國削減7％、日本削減6％、加拿大削減6％、東歐各國削減5％至8％。紐西蘭、俄羅斯和烏克蘭可將排放量穩定在1990年水平上。議定書同時允許愛爾蘭、澳大利亞和挪威的排放量比1990年分別增加10％、8％和1％。

2005年2月16日，《京都議定書》正式生效。這是人類歷史上首次以法規的形式限制溫室氣體排放。為了促進各國完成溫室氣體減排目標，議定書允許採取以下四種減排方式：

一、兩個已開發國家之間可以進行排放額度買賣的“排放權交易”，即難以完成削減任務的國家，可以花錢從超額完成任務的國家買進超出的額度。

二、以“淨排放量”計算溫室氣體排放量，即從本國實際排放量中扣除森林所吸收的二氧化碳的數量。

三、可以採用綠色開發機制，促使已開發國家和發展中國家共同減排溫室氣體。

四、可以採用“集團方式”，即歐盟內部的許多國家可視為一個整體，採取有的國家削減、有的國家增加的方法，在總體上完成減排任務。

核心事件

近期提出的碳貨幣關稅值得重視

G20峰會前周小川提出超主權貨幣，雖然各方對於特別提款權成為全球通用貨幣存在爭議，但國際貨幣基金組織、聯合國、歐洲、日本等組織和國家均對建立超主權貨幣表現出了濃厚的興趣。

與能源公司沒有利益瓜葛的美國總統奧巴馬明確提出，今後美國將加入京都議定書，在20峰會召開之前，美國能源部長朱棣文3月17日在眾議院科學小組會議上稱，如果其他國家沒有實施溫室氣體強制減排措施，那麼美國將徵收碳關稅（Carbon Tariff），這將有助於公平競爭。

所謂碳關稅，是指對高耗能的產品進口徵收特別的二氧化碳排放關稅。這個概念最早由法國前總統希拉剋提出，用意是希望歐盟國家應針對未遵守《京都協定書》的國家課徵商品進口稅，否則在歐盟碳排放交易機制執行後，歐盟國家所生產的商品將遭受不公平之競爭，特別是境內的鋼鐵業及高耗能產業。早在1997年，美國參議院就以95票對0票透過了《伯德·哈格爾決議》，要求美國政府不得簽署同意任何“不同等對待發展中國家和工業化國家的，有具體目標和時間限制的條約”，因為這會“對美國經濟產生嚴重的危害”。

如果歐美日等國家聯合對中國徵收碳關稅，中國製造產品的低成本將毫無優勢，這些國家將以碳關稅的形式，堂而皇之地直接將中國的財富納入自己的國庫。按照端宏斌的計算，按照碳排放的演算法，電價得漲一倍，太陽能電池板所需求的矽原料的耗電成本就超過了三四百元，中國新能源的電池元件與美國產的相比較就沒有任何優勢可言。

已開發國家很可能忘記自己工業化發展的初始階段，轉而要求中國一步到位地與歐美實行同步的環境政策，表面上是為了全球競爭的公平，實則扼住了中國經濟發展的咽喉。什麼時候徵稅、徵多少稅，一切都在歐美國會的掌握之中，中國可以壓低成本向全球銷售產品，而他們有權決定中國該有多少財富。

全球貨幣將產生深刻的變革，目前雖然中國並未加入京都議定書，中國作為發展中國家沒有二氧化碳減排任務，但無法對全球越來越熱烈的碳貨幣本位的討論視而不見。在國際條約的規範下，各國最終都必須遵守基本的規範，而後將全球氣候公約、京都議定書、碳關稅與貨幣發行結合起來，最終實現大宗商品交易的非美元化，改為由一攬子貨幣針對石油和其他大宗商品的申購和贖回機制。在建立碳貨幣方面，掌握優先權的歐、美、日可以找到利益共同點，達成一致，而熱心建立全球金融新秩序的中國，將成為第一個被出賣者。

中國當然不會支援碳關稅與碳貨幣，對於任何工業化程式中的生產大國而言，這都是致命的打擊。可以想像，一旦美國徵收碳關稅，如中國發改委李高所說，將引發一場災難，引發一場貿易大戰，也違反了世界貿易組織的相關規定。

相關碳交易的公司

中國必須加大力度，儘快做大碳交易，同時謀求碳交易的定價權，我們認為碳關稅最終出臺的可能性較低，市場可能形成碳交易的主題投資機會，相關公司包括：

氟化工行業----包括三愛富(調研吧，傳聞，行情)和巨化股份(調研吧，傳聞，行情)，對業績有顯著影響，且已經在07，08年的財務報表上面反映了這些收益，未來5年都會有這一塊收益。

風電行業----主要是龍源集團的風電場（可能注入長源電力(調研吧，傳聞，行情)000966），暫未上市。

水電行業----主要是五大集團旗下的一些水電公司，由於數額較小，佔比不大。

鋼鐵行業----主要是鋼鐵公司的餘熱發電和轉爐煤氣回收等，大部分鋼鐵公司均參與，但佔比很小。

水泥行業----主要是水泥廠的餘熱發電和回收，包括海螺水泥(調研吧，傳聞，行情)，祁連山(調研吧，傳聞，行情)，賽馬實業(調研吧，傳聞，行情)，佔比較小。

煤炭行業----主要是煤層氣（瓦斯）開發發電，包括國陽新能(調研吧，傳聞，行情)，西山煤電(調研吧，傳聞，行情)等。

有色行業----較少參與，電解鋁的潛力較大。

化工行業----柳化股份(調研吧，傳聞，行情)，川化股份(調研吧，傳聞，行情)，興化股份(調研吧，傳聞，行情)，瀘天化(調研吧，傳聞，行情)的硝酸氧化亞氮處理均獲批。

森工行業----主要透過植樹造林和再造林形成的森林直接吸收CO2，主要上市公司是吉林森工(調研吧，傳聞，行情)和永安林業(調研吧，傳聞，行情)。

研究表明，中國CDM專案最大的潛力存在於電力部門，佔總潛力的50%，鋼鐵和水泥工業各佔總潛力的的10%，化工業佔5%。

個股品種	程式碼	行業催化劑	個股催化劑	不利因素	主力	評價	操作建議
長源電力	000966	全球加快碳交易進展，進一步擴大交易範圍和提高交易價格	1，注入龍源風電資產 2，創投概念	08年鉅虧1.5元以上	遊資	五星
川化股份	000155		資產整合，注入磷礦或瀘天化吸收合併	09年業績平穩，增長乏力	遊資	五星
三愛富	600636		1，向集團定向增發收購上海焦化廠獲批 2，公司的CDM交易增加	目前主業不振，未來業績預期不佳	基金、遊資	四星
巨化股份	600160		1，公司有鋰電池概念 2，公司的CDM交易增加	主業不佳	遊資	四星
永安林業	000663		1、市場憧憬林業負減排，有特別優惠補貼政策 2、有可能大股東資產注入	業績增長乏力	遊資、基金	四星
吉林森工	600189		1，停牌，集團林業資產注入 2，公司參與碳匯交易，透過森林獲得CDM交易效益	自身主業增發乏力，業績不佳	遊資	四星
柳化股份	600423				基金	三星

低碳經濟是以低能耗、低汙染、低排放為基礎的經濟模式。實質是能源高效利用、清潔能源開發、追求綠色GDP的問題，核心是能源技術和減排技術創新、產業結構和制度創新以及人類生存發展觀唸的根本性轉變。具體到低碳概念主要有以下幾個行業:
　　
　　1.環保.
　　屬於直接受益板塊.具有環保概念的脫硫除塵裝置公司無疑受益更大.重點企業龍淨環保.菲達環保.
　　
　　2.節能減排
　　屬於間接受益板塊.其中大型CFB鍋爐、燃氣輪機餘熱鍋爐、秸稈鍋爐、垃圾焚燒鍋爐等發電節能裝置出現了極好的行業機遇。特種鍋爐將是未來兩年的利潤增長點。重點公司:置信電氣.安泰科技.泰豪科技.榮信股份.華光股份、海陸重工
　　
　　3.參與CDM專案企業
　　CDM專案指清潔發展機制.這類公司一方面，透過技術改進，參與專案的國內公司可透過該機制，將減排的二氧化碳指標賣給已開發國家，直接獲得資金支援；另一方面，受國家產業政策支援，碳稅徵收後，從事CDM專案的公司可能還會進一步享受減免稅優惠。重點公司:三愛富.巨化股份.興化股份.天富熱電
　　
　　4.清潔能源板塊.
　　屬於間接受益,低碳背景下,新能源和清潔能源將獲得高速發展,傳統意義的風電,核電.以及太陽能、地熱、潮汐、生物質能等.更包括能源的傳輸方式,比如高壓、超高壓以及由此衍生出的智慧電網業務。相關個股包括：金鳳科技,東方電氣,平高電氣、特變電工、天威保變、湘電股份