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喜馬拉雅是目前國內最大的線上音訊平臺：公司以 “用聲音分享人類智慧，用聲音服務美好生活” 為使命，為聲音內容創作者和使用者搭建了互相連結互動的平臺。
UGC+PGC+PUGC 完善佈局，打造內容生態壁壘：2020 年, 平臺 PGC 和 PUGC 內容活躍創作者分別有 2100 及 4600 名, UGC 內容活躍創作者則有 515 萬名，平均每天上傳內容超過 30 萬。截止到 2021 年 6 月已經形成了涵蓋 98 個類別、時長總計 4000 餘年的龐大內容庫。
音訊行業：網際網路巨頭加速佈局，長音訊商業化未來可期
長音訊市場規模與使用者滲透率高速增長：2016-2020 年中國線上音訊市場複合增長率為 69.4%，未來 5 年複合增長率有望實現 51.3%。此外，IoT 發展與知識付費習慣將驅動 MAU、ARPU 雙增長，播客廣告將成為第二增長曲線。
網際網路巨頭加快長音訊佈局，喜馬拉雅龍頭地位穩固：近年國內外巨頭加速佈局長音訊，我們認為音訊可為長短視訊提供有效補充（使用場景、情感需求）。目前已形成喜馬拉雅全面發展、斷層領先，蜻蜓、荔枝、懶人暢聽、番茄暢聽各有側重，追隨其後的行業格局。
成長邏輯：使用者數和付費率齊升，場景生態開啟變現空間
多維度實現 MAU 增長：“一家人” 戰略和使用者下沉開啟 MAU 增長空間；IoT 新終端和場景將為使用者增量創造條件。
多方位驅動付費率提升：對標美國音訊市場高付費率，且考慮到使用者日益增長的自我提升需求驅動 “知識付費”，加上平臺內容不斷優化，我們認為長期將開啟喜馬拉雅付費率增長空間。此外，喜馬拉雅有望通過深挖聲音社交和“陪伴” 屬性，提高付費點播頻次，增加使用者粘性，推動 ARPU 值提升。
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