可孚醫療的數字化突圍

疫情推動了醫療器械賽道的發展，不少企業直接受惠於疫情期間防疫物資的售賣，營收直線上升。後疫情時代，醫療器械企業如雨後春筍般湧現，也有不少企業籌劃上市，可孚醫療便是其中一員。

組合拳打出特色

雖然可孚醫療首日破發，但其在家用醫療器械領域裡並非毫無特色。可孚醫療從使用者服務和數字化建設兩方面入手，逐步提升自身的品牌力，再尋業績增長點。

從使用者層面看， 可孚醫療深耕服務給消費者帶來了不少便利。隨著家用醫療器械的市場需求不斷擴大，家用醫療器械正在成為具有醫療底色的“消費品”。使用者在購買消費品時，大多數時候會考慮購買方式是否便捷、產品品類是否齊全等問題。而這類自帶醫療色彩的“消費品”想要從市場競爭裡脫穎而出，更依賴於使用者的體驗感。

可孚醫療同時兼任著零售商和生產商的角色，在使用者服務上自然也從這兩個角色出發。作為零售商，可孚醫療開設了線上店鋪、連鎖藥房和自營門店，三種零售形態互為補充，為使用者提供多元化的購物方式。作為生產商，可孚醫療佈局五大產品線和三大品牌，涉及上萬類產品，以多元的產品來覆蓋使用者需求。

從企業層面看， 數字化管理助力可孚醫療的發展，進一步提升了企業的數字化能力。在數字經濟時代，企業們需要打破自身壁壘，藉助數字技術來串聯企業執行的各個環節，探索其中的新價值，實現自我造血能力，從而構建企業的核心競爭力，可孚醫療也不例外。

可孚醫療的數字化能力就體現兩方面：一是可孚醫療自建家用醫療器械大資料庫，通過分析使用者資料精準瞭解市場需求，從而影響研發、採購、生產、銷售四個環節，形成正向反饋，打造“市場在前，生產在後”的研發模式，推動企業的精細化管理。二是企業將自主研發的多種業務系統進行整合，實現執行管理的高效化。

優良的服務體驗能夠吸引使用者購買，數字化可以助力企業轉型升級。在競爭異常激烈的家用醫療器械賽道里，可孚醫療能夠成功上市離不開多年來在使用者服務領域的深耕以及數字化能力的提升，這幫助可孚醫療在家用醫療器械的競爭中走得更穩。

上市不被看好？

可孚醫療以93.09元/股的價格發行，但開盤即破發，至收盤報收88.97元/股，下跌了4.43%。雖然可孚醫療開盤即破發讓許多股民難以接受，但是它的破發並非偶然事件，原因就出在可孚醫療的營收上和銷售上。

從市場表現來看，可孚醫療的營收和淨利雙雙下滑，不被股市看好。2020年，可孚醫療的防疫用品出貨量激增，營收大幅上漲。據招股書顯示，2020年防疫物資佔可孚醫療營收的45.19%，同比增幅為442.33%。

可孚醫療在2020年實現高營收和高增速主要受兩個因素影響：一是疫情期間大眾對防疫用品的需求較大，二是因防疫用品原材料短缺，客單價有所上調。

後疫情時代，我國疫情防控到位，防疫用品的供應穩定，可孚醫療的營收也略顯乏力。資料顯示，2021年上半年可孚醫療營收10.99億元，同比減少10.5%；淨利潤2.15億元，同比減少20.97%。可孚醫療2020年的高營收具有偶發性。

從費用支出來看，可孚醫療的線上營銷費用增長過快，因此也導致銷售渠道過於集中。招股書顯示，2020年可孚醫療的銷售費用為5.23億元，約為同行平均水平的兩倍。其中，可孚醫療的線上服務費及推廣費高達2.08億元，同比增長61.24%。雖然公司將其解釋為各公司模式不同，但也反映了其銷售依賴線上平臺的問題。

可孚醫療難以確定的營收能力以及高營銷的投入降低了股市對可孚醫療的信心，造成了首日破發的現象。

醫者也自醫

縱觀可孚醫療招股書，除了上述原因導致了其破發，該企業也存在其他問題。雖然有重重問題困擾著可孚醫療，但是它也在也在盡力補救。

一是可孚醫療一改輕研發的問題，持續增加研發投入，改善研發環境。據招股書披露，2018年-2020年，可孚醫療的研發費用分別為1192.52萬元、1601.49萬元、4426.35萬元，佔當期營收的比重分別為1.10%、1.10%、1.86%。而同期同行業的研發經費的平均研發佔比為7.26%、6.83%、4.53%。

為此，可孚醫療逐步提升研發人員比重。招股書顯示，可孚醫療的研發人員由2017年末的30人增長至2020年末的129人，並針對各細分任務領域組建研發團隊。目前，可孚醫療擁有20個在研專案，包括第二代心電監護儀、新冠檢測系列產品等。可孚醫療通過建立了完善的自主研發體系，保證新品的迭代升級。

除此之外，可孚醫療還計劃建設研發中心，通過整合企業現有研發資源，擴大研發場所，引進先進裝置，招募研發人員，進一步提升企業的研發能力，增強企業的核心競爭力。

二是可孚醫療正在減輕銷售渠道依賴症，不斷擴充新的銷售平臺，實現銷售自主。據招股書披露，2018年-2020年，可孚醫療在天貓、京東的營收總和佔當年主營業務收入的比重分別為 62.48%、67.62%、66.64%。

為減少對上述兩大平臺的依賴，可孚醫療一邊在藥師幫、雲集等新平臺開設自營店鋪，進行產品投放；一邊利用拼多多、唯品會等平臺提高銷量。據招股書資料顯示，2018年-2020年，可孚醫療在其他平臺的銷售收入分別為3.80%、5.59%、14.36%，呈逐年上升趨勢。可孚醫療對新銷售平臺的積極探索改善勢必會降低對天貓、京東的銷售依賴。

突圍依然有些吃力

據艾媒諮詢資料顯示，我國家用醫療器械產品市場規模從2015年的480億元，發展至2019 年的1189億元，年均複合增長率為25.45%。家用醫療器械賽道的市場規模逐漸擴大，千億賽道自然有不少掘金者。面對廣闊的市場規模，可孚醫療的市場挑戰也隨之而來。

一方面，家用醫療器械賽道競爭激烈，市場正被其他玩家瓜分，可孚醫療壓力巨大。 首先是允寶、大悅、袋鼠醫生等新銳品牌依託天貓等電商平臺崛起。其次是海爾、聯想、格力、松下等家電巨頭爭相佈局醫療器械賽道。

再次是賽道頭部玩家已經具有明顯行業優勢，比如魚躍醫療是全球最大的製氧機生產廠商，三諾生物已經成為國內血糖儀的領軍品牌。最後是國外廠商把持中高階家用醫療器械市場。

另一方面，可孚醫療的市場佔有率有待提升。據 金融財經網資料顯示，可孚醫療2017年、2018年的市場份額僅為0.19%、0.20%，與頭部企業的市場份額存在著約10倍的差距。過低的市場佔有率勢必會讓可孚醫療掉隊。

方正證券指出，家用醫療裝置智慧化、多功能、可穿戴、遠端醫療是未來的發展方向。這對於賽道玩家們而言任重道遠。隨著老齡化、慢病等社會現象的出現，家用醫療器械勢必會迎來更加廣闊的發展空間。玩家們應該提升自身的研發能力，迎合市場需求，緊跟數字化浪潮，釋放行業價值。