報告下載：新增199IT微信公眾號【i199it】，回覆關鍵詞【中日先進製造業國際比較研究】即可
如我們《RCEP 帶給中國先進製造業的機遇與挑戰——從中日關稅協議看RCEP 對中國先進製造業的影響》報告分析，日本的全球比較優勢產業在於汽車、被動元器件、半導體、工業自動化、新材料等領域，擁有豐田、村田、松下、京瓷、TDK、太陽誘變、尼吉康、東京電子、Ferrotec、SUMCO、JSR、三井化學、三菱電機、佳能、日本電產、日東電工、基恩士、發那科、安川電機、Nabtesco、大福、日立製作所等眾多世界知名品牌。然而，在靠近民用端(液晶電視、頭戴耳機、攝像機、照相機、錄影機等)、產業端(行動電話、無線通訊機器/零件、光伏、鋰離子電池等)的領域，由於日本綜合型家電/產業生產商對市場需求變化的戰略應對不及時，且終端製造屬於勞動力密集產業，日本廠商逐漸失去成本競爭力。
2020 年中國老齡化率達13.5%，而日本的老齡化率於1993 年突破13%。
結合2019 年中國出生率10.5‰與日本上世紀80 年代末(1989 年：10.2‰)接近這一點，我們認為中國當前的整體人口結構與日本於上世紀90 年代初較為相似。繼《韓臺啟示錄：東亞模式的產業升級》報告之後，我們進一步從人口結構變化角度分析中日產業升級、轉移背後的底層邏輯，並探究勞動力結構變化與人工替代趨勢，尋找能夠穿越週期的大牛股。
報告主題以及主要內容包括：
中日產業轉移歷程及原因分析
中日勞動力結構變化與人工替代趨勢
中日工業自動化及服務機器人發展前景展望
日本汽車、被動元器件、半導體、自動化等行業22 只代表性公司股價覆盤及分析
中國產業升級及人工替代帶來的投資機會
AB日LE本_S制U造M業MA曾R發Y]生產業轉移，亞洲是主要轉移地區。我們參考、整理了來自日本政府及其他統計機構的資料，發現日本的產業轉移浪潮主要在上世紀80 年代末至90 年代開啟，且其產業轉移重心位於亞洲地區。就企業構成而言，製造業佔比達到約50%，其中又以電氣機器(被動元器件等)、運輸機械(汽車業等)、一般機械企業為主，近年來運輸機械佔比持續擴大。日本產業轉移與轉移目標國家(如中國、ASEAN 等)相關產業的興盛息息相關。從相關行業龍頭企業(如村田、發那科)目前的產能佈局來看，儘管在海外設立大量工廠，但高階產品或核心部件的產能還是留在了日本國內，海外產能多以中、低端產品或組裝廠為主。
產業轉移原因複雜，老齡化僅是因素之一。我們綜合了多個機構提供的資料進行分析，發現日本產業轉移原因複雜，是相關企業在國內經濟波動(泡沫爆裂、失業率上升等)、國際形勢變化(持續貿易順差、日元升值等)、勞動力結構改變(含老齡化影響)等因素綜合影響下為提高競爭力而做出的選擇。根據日本經濟產業省就日本企業投資海外的動機所進行的調查，日本企業在亞洲地區轉移產能的動機主要以降低成本、擴大當地銷售為主。
中國產業轉移進行時，產業升級或成主因。中國外商直接投資額自80 年代開始顯著上升，至90 年代超過東南亞，製造業及勞動密集產業出口額佔全球比例也隨之上升，至2015 年左右達到高位，近年來則趨於穩定。2015 年以來中國對東盟國家OFDI 維持高位，且製造業佔比較高。考慮到中國正在“中國製造2025”影響下由“世界工廠”向“世界研發中心”轉型，我們認為國內勞動密集產業或正在向東盟等勞動成本較低的國家轉移——這與亞洲四小龍80-90 年代起向高階製造轉型時遷出勞動密集產業的變化如出一轍。
勞動力結構變化下，自動化產業或將受益。近年來，國內就業人口數量增長放緩、老年人口占比上升，老齡化問題日漸凸顯，勞動力供給緊張或將持續，同時國內勞動用工成本也有顯著上升。我們認為，人口結構的變化、勞動力成本的持續上升，將迫使製造企業不斷加大在自動化、智慧化方面的投入，擴充套件自動化和智慧化的深度。另一方面，從日本的經驗來看，老齡化也將助推家用服務機器人及公共服務機器人市場的擴充套件，相關需求將在未來呈持續上升態勢。
日本代表性先進製造業市場表現覆盤。我們對日本1990 年以來22 只(總市值佔東證成分股總市值比例14.43%)典型的汽車、被動元器件、半導體、工業自動化公司歷史覆盤，發現有的企業能夠順勢而為成為穿越週期的大牛股，有的企業兼顧內生外延不斷突破成長邊界，也有企業由於產業變革應對不及時而日漸低迷…歸其根本，好賽道、優秀的商業模式及核心競爭力是構築企業業績與股價長虹的核心，這背後也代表了日本在全球的比較優勢所在。
中長期關注中國產業升級機會。縱然當前國際形勢錯綜複雜，國內老齡化問題日益嚴峻，但考慮到中國經濟尚未釋放的改革紅利、工程師紅利和產業政策定力，我們中長期建議投資者高度關注中國產業升級所帶來的機會。
報告下載：新增199IT微信公眾號【i199it】，回覆關鍵詞【中日先進製造業國際比較研究】即可