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汽車行業調整兩年半，無效產能逐步出清，行業進入良性恢復週期，但疫情衝擊延緩了恢復的時點，短期二三季度行業整體仍有一定壓力，預計三季度末至四季度逐步回正進入預期的恢復週期，判斷全年行業下滑-8%。但短期衝擊不影響長期格局，“電動化、智慧化、國際化”為行業復甦發展階段主要抓手，優質零部件企業將迎來“高階化、模組化、國際化”歷史發展機遇，部分優質公司估值跌至歷史低位，迎來 2-3 年維度左側佈局機會。同時，“柳暗”卻“花明”，重卡、特斯拉產業鏈、國五升國六排放升級、高成長零部件四條自上而下主線是現階段篩選標的的核心邏輯。行業存在多元的確定性投資方向，維持“推薦”評級。

行業全年下滑-8%，三季度末至四季度初進入復甦期。

疫情衝擊延緩了恢復的時點，短期二三季度行業整體仍有一定壓力，預計三季度末至四季度逐步回正進入預期的恢復週期，判斷全年行業下滑-8%。

“智慧駕馭，電動未來”是行業大趨勢。

1、整車：電動化、智慧化、國際化。特斯拉M3 規律表明，以電動化為平臺推進智慧化產品是發展方向。2、零部件：高階化、模組化、國際化。利用車企平臺化戰略，逐步實現模組化供應，積極開拓新產品、走國際化發展是實現收入利潤增長的主要路徑。

特斯拉、重卡、排放升級、高成長零部件四條結構性主線有望獲取超額收益。

主線1：特斯拉國產化產業鏈空間巨大。

特斯拉AP3.0、優秀BMS、國產化降成本促進未來2-3 年銷量快速提升，同時，特斯拉將BOM 成本50%以上外包，給予零部件更大空間和更高毛利率。

主線2：受益基建發力，重卡板塊持續強勁。

銷售結構持續優化，物流車佔比大幅提升，週期性減弱帶來長期行業的估值提升。

主線3：國五升國六帶來三年維度排放升級投資機會。

汽車國六排放升級帶來千億行業增量。產業鏈中游系統整合、部件及封裝企業具備更強優勢。

主線4：拓品類、拓客戶、ASP 提升獲得超額成長的優質零部件。

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