虎牙2019年第四季度財報亮點：營收及利潤雙雙超預期 變現能力業界領先

虎牙（NYSE:HUYA）於美國東部時間2020年3月16日美國股市收盤後（北京時間3月17日早）釋出了2019年第四季度財報。財報顯示，該季度虎牙的營收和淨利潤同比均保持了高速增長，再次超出華爾街預期，一如既往地延續其良好業績記錄。第四季度收入達到人民幣24.68億元，自IPO以來連續七個季度超出管理層指引。非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，虎牙連續第九個季度盈利，第四季度淨利潤提升至2.42億元。同期，虎牙直播月均活躍使用者數（總MAU）同比增長28.8%達到1.50億，移動端月均活躍使用者數（移動端MAU）同比增長21.5%達到6160萬，使用者體量繼續實現穩健雙增長。


財報釋出後，虎牙執行長董榮傑在分析師電話會議上表示：“2019年，我們通過不斷提升虎牙自我進化的生態系統，在中國蓬勃發展的遊戲直播行業裡，進一步擴大了市場份額並鞏固了領先地位。與此同時，我們持續投資優質主播、電競賽事覆蓋以及創新自制內容，從而進一步豐富和多樣化我們優質的內容供給。因此，我們能夠為使用者提供更具吸引力和多樣化的內容，從而提高了使用者參與度和其在平臺上的平均消費。而這些成績都是在同時保持了使用者持續增長的情況下取得的，而目前虎牙直播總MAU已經達到了1.50億，同比增長了28.8%。”

根據管理層公佈的指引，目前虎牙預計2020年第一季度總收入將在人民幣23.6億元至人民幣24億元。

在國際業務層面，虎牙的海外擴張計劃進展順利。2019年第四季度，虎牙海外月均活躍使用者數達到了約2000萬。在不到兩年的時間內，虎牙在海外市場取得如此優異的成績，也再次說明業務底層產品邏輯的堅實以及團隊的執行有果。近日，虎牙旗下海外直播平臺Nimo TV在Google Play開發者大會中斬獲泰國地區最受使用者歡迎應用和最佳娛樂應用兩項大獎。而虎牙Nimo TV官方則表態，即將繼續攜手國內外遊戲廠商一起打造更加健康豐富的遊戲與直播生態。

收入屢創新高，構建B端價值主張 規模效應助力利潤率再獲提升 廣告業務逆週期上揚

根據虎牙財報顯示，2019年第四季度總收入同比增長64.0%至人民幣24.68億元；非美國通用會計準則下，歸屬於虎牙的淨利潤同比增長44.9%至人民幣2.42億元，營收和利潤的並行擴張再次證明了虎牙獨樹一幟的變現能力和執行力。

此外，虎牙2019年全年的總收入為人民幣83.75億元，相比2018年的人民幣46.63億元增長79.6%。非美國通用會計準則下，經營利潤為人民幣5.43億元，相比2018年的人民幣2.53億元增長114.4%，歸屬於虎牙的淨利潤為人民幣7.50億元，相比2018年的人民幣4.61億元增長62.7%。

截至本季，虎牙IPO後連續七個季度的收入都超出了公司指引的區間上線，對此，管理層表示正是不斷增強地變現能力使虎牙和主播以及公會等B端合作伙伴都保持了更好的合作關係。回溯過去一年，在日漸激烈的遊戲直播競爭格局中，不少中短視訊的入局者都在B端扶持上持續加碼，先後給出打賞分成比例傾斜等優惠政策。而面對新進入者的攪局，虎牙憑藉變現能力的優勢，保證了其利潤不但未受到影響還持續擴張。誠然，從B端合作伙伴的角度來說，分成比例優惠確實具有一定吸引力，但平臺的變現能力決定了最終公會和主播的收入絕對值，而這還未計入切換直播平臺的“轉換成本”。在電話會中，管理層還表示， 2019年第四季度，虎牙主播的直播總時長達到了4560萬小時，比2018年同期的3320萬小時增長達37.3%。未來，虎牙將繼續深化與公會的合作，招募更多優質主播，為使用者提供更符合其喜好的優質內容。

營收構成方面，2019年第四季度，虎牙來自於直播的收入為人民幣23.46億元，相比2018年同期的人民幣14.42億元增長62.7%。主要的增長原因是虎牙付費使用者平均花費以及付費使用者數量均有所增加。付費使用者平均花費的增長主要由於內容吸引力的增強、使用者體驗的提升以及年底的營銷活動。付費使用者數量從2018年第四季度的480萬增至本季度的510萬，該增長主要得益於平臺使用者的持續增長。

本季度虎牙來自廣告和其他業務的收入為人民幣1.21億元，相比2018年同期的人民幣6310萬元增長92.1%。該增長主要來自於遊戲廣告商的需求增加、廣告主的多樣性增強、2019年第三季度上線的廣告投放平臺的推動以及虎牙品牌在中國網際網路廣告市場得到進一步認可。在廣告行業疲軟的2019，虎牙全年廣告和其他業務的收入近四億，可謂是逆勢上揚。

在利潤率方面，本季度Non-GAAP下的毛利率達到了19.5%，而第三季度為18.3%，去年同期為16.1%，規模效應和頻寬利用效率的提升是本季度毛利率大幅增長的主要原因。同時，本季度Non-GAAP經營利潤同比增長了122.8%，實現Non-GAAP經營利潤率增長至7.4%，較三季度的6.5%和去年同期的5.5%均有所提升。

2019年第四季度，經營活動產生的現金流為人民幣5.72億元，而2018年同期為人民幣1.92億元。截至2019年12月31日，虎牙擁有現金、現金等價物、短期存款和短期投資計人民幣100.76億元，充足的現金儲備為虎牙2020年的全年計劃也奠定了堅實的基礎。

電競賽事獨家佈局LoL區域賽 虎牙功夫嘉年華成功出圈 內容多元化策略推進效果明顯

虎牙在內容供給方面的創新和突破一直是其能夠滿足使用者需求偏好的重要增長支柱。而電競賽事作為虎牙內容生態的重要一環，在2019年保持了其生機勃勃的業態並獲得了使用者的廣泛關注。在第四季度，虎牙直播了117場第三方電競賽事，包括2019英雄聯盟全球總決賽（Worlds 2019）、絕地求生全球總決賽（PGC）、和平精英職業聯賽（PEL）、HoK冬季冠軍聯賽和王者榮耀職業聯賽2019秋季賽（KPL Fall）。第四季度第三方電競賽事的觀看次數累計超過5.3億次，同比增長超過30%。2019年全年，虎牙直播了超過400場第三方電競賽事，總收看次數超過20億次，較2018年增長了25%。

在此前業內沸沸揚揚的英雄聯盟賽事直播權方面，虎牙在繼成功地與Riot Games（拳頭遊戲）簽署戰略合作協議，並獲得2020至2022三年韓國LCK賽事獨家中文轉播權之後，緊接著獲得北美英雄聯盟冠軍聯賽（LCS）和歐洲冠軍聯賽（LEC）2020年度獨家直播權。此外，由於同時擁有對英雄聯盟職業聯賽（LPL）的直播授權，虎牙成為中國地區唯一一個擁有四大賽區直播權的直播平臺。受疫情波及，不少大型電競賽事目前都受到了一定程度的影響，比如KPL、LPL春季賽都改為線上賽的形式舉辦，而虎牙也及時調整了運營策略，將重心進一步轉移到線上，有序推進國際大型賽事的直播。

除了直播第三方賽事，虎牙也積極籌備自辦賽事內容，以進一步完善遊戲愛好者的觀看體驗並全面覆蓋各品類遊戲。在本季度，虎牙成功舉辦了30場自制賽事，總觀看人次超過7千萬次，實現了超過20%的同比增長。2019年全年，虎牙共舉辦了120場自制賽事，總觀看人次超過2.8億次，實現了79%的增長。在這些自制賽事中，2019年11月，由虎牙直播發起，聯合旗下NimoTV以及亞洲著名直播平臺AfreecaTV，歷時三個月的籌備和執行並邀請了三大平臺的主播參與到絕地求生和絕地求生移動版的競賽中，邁開了走出國門向國際性擴張的重要一步。這是虎牙首次與海外合作伙伴聯合舉辦的跨國賽事, 活動的成功舉辦再次彰顯虎牙在電競價值鏈的深度參與以及在全球知名度的不斷提升。

身兼多項國際大型賽事直播和自辦賽事的虎牙不僅在電競賽事相關業務上節節高升，在自制PGC節目上也多次出圈，橫跨二次元、體育、戶外、美食等多個領域。如管理層此前指出，很多由遊戲內容吸引而來的使用者也會在虎牙上觀看相當一部分非遊戲的內容，而平臺近八成的使用者都是90後，在非遊戲的領域滿足這些年輕使用者的觀看需求從而提高粘性和時長則成為虎牙制勝的關鍵。2020年1月，虎牙舉辦了一場頗具前瞻性的二次元活動——虎牙虛擬偶像電波之夜，以虛擬主播表演為特色，同時還邀請虎牙真人主播與其數字人同臺表演。同月，虎牙還舉辦了一場PGC綜合格鬥競賽——虎牙功夫嘉年華。活動邀請虎牙熱門主播“藥水哥”與職業格鬥家“一龍”同臺競技，吸引了平臺上6400萬熱度，甚至高於LoL全明星賽的日均熱度，也在國內社交媒體圈引起強烈反響。

綜上所述，虎牙正在通過覆蓋更多不同的內容板塊以把握不斷增長的潛在機遇，探索進入一個內容至上、多元並重、渠道縱深的新紀元。


繼續夯實5G技術儲備 2020年新形態產品值得期待

自發展之初，虎牙一直堅持的核心戰略就是“用技術驅動內容製造”。隨著5G時代的到來，虎牙也積極通過與雲服務廠商合作，將直播上雲，使內容分發技術持續優化，不斷提升內容生產的效率、主播和使用者的開播與收看體驗。2019年12月，虎牙與華為簽署戰略合作協議，打造“雲+AI+5G”的技術優勢，進一步夯實自身在“雲+AI+5G”方面的落地和直播行業領先地位。同時，雙方還宣佈成立“聯合創新中心”，將在算力平臺、大資料平臺、邊緣網路、音視訊處理等方向進行合作探索，並結合終端VR、手機等硬體能力給直播帶來顛覆式變革。

總體而言，2019年是虎牙的非凡增長之年，也充分驗證了虎牙強大的執行力。進入2020年之初，虎牙已經快速開展各項業務增長程式，並在各個領域都取得了不俗的成績，迎來“開門紅”。在談及2020年的首要目標時，董榮傑表示，今年將繼續鞏固虎牙在國內和海外的領先地位，尤其是在國內市場，將繼續給使用者帶來更多高品質內容，並加快新產品的研發速度和落地執行。據悉，部分新產品將嵌入虎牙直播，同時還有部分新產品將會以單獨的APP呈現。隨著內容的不斷完善和多樣化，虎牙將進一步擴大使用者群體，提高變現能力，併為相關合作夥伴，包括公會、主播、遊戲廠商、投資人等，帶來更多價值。

特殊時期的宅經濟促進行業上揚 虎牙正能量直播走在疫情防控前端

受疫情影響，不少遊戲使用者和遊戲直播使用者都迎來了一個超長的春節假期。在這樣的背景下，包括英雄聯盟和王者榮耀、和平精英等在內的一大批熱門端遊、手遊均迎來新的爆發期，而作為產業鏈下游的遊戲直播平臺也在此次疫情中迎來了使用者和時長的雙增長。

在此次季報分析師電話會中，董榮傑提到，受疫情和寒假的影響，虎牙在2020年第一季度的移動端MAU或將突破新高超過7000萬，使用者時長也得到增長。2月初，虎牙還上線了線上教育品類“虎牙一起學”，幫助學生和成年人們足不出戶也能享受到高質量的線上課程體驗。

在企業社會責任方面，疫情爆發後，虎牙迅速反應並向湖北省慈善總會捐贈700萬人民幣，向廣州市慈善總會捐贈300萬人民幣，合計1000萬元專項防疫資金，用於新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控。在平臺的號召下，虎牙主播和公會也積極參與其中，捐出總計超800萬的資金和物資。在捐款之外，虎牙也結合自身直播平臺優勢，協助主流媒體提升官方渠道資訊釋出效率，第一時間聯合了包括新華社、央視新聞、人民視訊在內的多個主流媒體，搭建“共同戰疫”專題頁，前後引進13家主流媒體的疫情相關內容，專題直播時長超過3800小時，超過1.2億人次觀看，包括24小時不間斷直播雷神山與火神山醫院建設等。

作為秉持“直播正能量”理念的平臺，虎牙一直用網路直播的形式，積極在站內宣推曝光，通過主播和使用者的聲量帶動身邊的人，共同參與到社會公益事件中。2019年全年，虎牙累計完成2640場正能量直播，時長超過5900小時，參與主播達3300餘人，直播內容涵蓋公益、支教、扶貧、非遺、普法、環保、文旅等多個主題。與此同時，虎牙不斷激發行業參與正能量直播的積極性， 2019年榮獲第九屆中國公益節“企業社會責任行業典範獎”、全國網民網路安全感滿意度調查“熱心社會公益獎”等多項殊榮，旗下“牛哥”“芸香”等正能量主播代表榮獲“中國公益人物獎”等獎項。

抗擊疫情，牽動著國人的心，虎牙作為直播龍頭企業積極踐行企業社會責任，帶動主播積極公益。從第一時間捐錢捐物傾力支援，到為公眾提供具有陪伴感的正向直播內容，以實際行動為抗擊疫情貢獻力量。