營收和利潤雙雙下降，電競會成為動視暴雪的未來嗎？

丨暴雪至今仍手握數個IP，在未來雲遊戲的市場上擁有版權優勢。

動視暴雪作為遊戲開發商領袖之一，在2018年創造了輝煌的收入和盈利。但在2019年第一季度卻陷入了營收和利潤雙重下降的難題，主要是因為2019年度以來公佈的一系列裁員計劃和組織架構調整，當然最重要的原因還是沒有釋出新作品，這將使得動視暴雪在整個2019年都面臨盈利問題。

擁有暗黑破壞神，守望先鋒等知名IP的暴雪由於在2018年嘉年華上公佈了數個遊戲的更新，營收迎來了創紀錄增長，但是仍然沒有達到市場預期。反而因為炒冷飯，以及和網易開發暗黑破壞神手遊遭到口誅筆伐，在部分玩家眼中，曾經輝煌的暴雪似乎已經江郎才盡。

但或許也不必過分悲觀，美股研究社（ID：meigushe）認為暴雪至今仍手握數個IP，在未來雲遊戲的市場上擁有版權優勢。而暴雪最近頻繁的動作也在表示將會重點開發電子競技，雖然與英雄聯盟和多塔相比，市場推廣可能有些遲了，但以守望先鋒等遊戲過去的火熱程度，或許將迎來新一輪的增長。

裁員和遊戲開發滯緩導致營收和利潤下降，動視暴雪預備2019年過冬

從營收來看，2019年第一季度動視暴雪的表現雖然是值得肯定的，但仍有不足之處。財務報告顯示，本營收18.3億美元，而2018年第一季度的淨收入為19.7億美元，早前分析師預期為12.4億美元。本季度雖然同比負增長，但超出市場預期。淨利潤4.47億美元，與去年同期的5.00億美元相比下降11%。

在利潤方面，暴雪本季度淨利潤4.47億美元，與去年同期的5.00億美元相比下降11%。動視暴雪將其財務表現歸結於核心遊戲系列的支撐，其中包括《使命召喚》系列和暴雪遊戲。值得注意的是，其負責代理髮行的動作遊戲《只狼：影逝二度》大獲成功，在不到10天裡售出200萬份。

從業務上看，動視暴雪的收入分為兩個部分，一塊是產品的銷售收入，本季度為2.6億美元，而2018年第一季度為13.8億美元。另一塊是產品的訂閱，授權和其他業務收入，本季度為10.7億美元，而2018年第一季度為12.1億美元。顯然，動視暴雪正處在下行軌道中。

從使用者數量來看，截止到2019年3月30日，暴雪旗下游戲產品月活躍使用者數量為3.45億人，其中動視部門有4100萬，暴雪3200萬，King部門2.72億，再次實現了快速增長。但同時值得注意的是，其重點專案，守望先鋒和爐石傳說的使用者數量已經難以增長，甚至出現了下降。

動視暴雪負責人曾表示2019年將不會發布新的遊戲產品。從其最近一系列的動作其實可以看出，動視暴雪將2019年當作了過渡年。今年的目標可能在於架構調整以及新遊戲的研發。可能釋出的魔獸爭霸3重製版以及暗黑手遊將是暴雪2019年最大的亮點之一。再加上裁員帶來的影響，暴雪的營收在未來將會進一步下降。

截至2019年3月31日止的季度，經營現金流為4.5億美元。在過去的12個月期間，經營現金流為17.1億美元。動視暴雪預期下一季度經調整收入為11.5億美元，低於華爾街預期的12.8億美元。同時，該公司確認全年收入維持為63億美元不變，華爾街預期為64.1億美元。由於預期業績不如華爾街預期，動視暴雪盤後股價下跌5.25%。

動視暴雪迎來新一輪的競爭，架構調整下的未來依然難以確定

對於動視暴雪來說，面臨的危機一方面來自自身，除了研發能力變弱以外，太過依賴大IP遊戲也是其缺陷之一。若是守望先鋒和爐石傳說等遊戲面臨瓶頸或者出現事故，不僅是對股價，也將對營收造成重大影響。而架構調整之後，動視暴雪對這幾款遊戲將會更加依賴。

1、動視暴雪對單一IP依賴過高，營收風險進一步加大

動視暴雪的收入裡，使命召喚，糖果粉碎傳奇和魔獸世界這三大品牌的收入約佔淨利潤的58%。一旦品牌運營出現危機，收入將面臨高額風險。而這一風險仍在加大，在動視暴雪2月份公佈的架構調整中表示，將會集中開發最大的IP，如使命召喚，魔獸世界等等。

動視暴雪在公告中表示希望在2019年為旗下最重要的IP，如使命召喚，糖果粉碎，守望先鋒，魔獸爭霸，爐石傳說和暗黑破壞神等專案增加20％的開發人手。而長期“吊車尾”的風暴英雄的電競被取消，研發也被縮減。

而在3月5日，《光環》開發商Bungie工作室宣佈和動視解除合作關係，這表示動視暴雪將不再負責的《命運》遊戲的發行和銷售。雖然得了一筆分家費，但對暴雪來說，這款遊戲的價值卻遠遠不止如此，當天動視暴雪股價應聲跌近8%。單一依賴大IP遊戲的弊端也在此刻顯露出來。

2、免費遊戲和手遊崛起，聯手網易騰訊緩解不了焦慮

堡壘之夜在2018年的強勢崛起或許也是動視暴雪營收未能達標的重要原因之一，但不僅僅是堡壘之夜，越來越多的遊戲開始實行免費策略，僅通過遊戲道具收費或者利用豪華版本賺錢。堡壘之夜就是如此，既有免費版也有限量版等等，這對動視暴雪來說將是一大挑戰，畢竟動視暴雪依然堅持遊戲收費策略，即使是暗黑破壞神3也只有前面部分章節免費。

除了堡壘之夜這種免費遊戲以外，動視暴雪還面臨著手遊的競爭。目前來看，動視暴雪與騰訊達成了合作開發使命召喚手遊，與網易聯手開發暗黑破壞神不朽手遊。這兩款手遊可能是動視暴雪未來一段時間的重要增長方向。但就目前來看，使命召喚依然面臨著眾多吃雞遊戲的競爭，而暗黑手遊更是被不少玩家認為動視暴雪的圈錢之作。

雖然開發手遊確實是出路之一，中國市場上也有一大批動視暴雪的死忠粉，但想要開啟中國市場卻並不是簡單的事，畢竟經過2018年的遊戲收緊政策後，2019年的手遊市場可能將面臨“井噴式”增長。競爭將會越發嚴重。

3、電競業務姍姍來遲，PC端遊戲競爭依然激烈

除了開發手遊以外，今年動視暴雪的重點方向放在了電競開發上面。但幾乎整個資本市場都認為動視暴雪的電競開發似乎來得晚了些，畢竟英雄聯盟和多塔的電競已經十分成熟。而動視暴雪能拿出手的也就只有守望先鋒了，類似英雄聯盟的風暴英雄被打壓的抬不起頭，今年更是被取消了電競專案，爐石傳說的單人模式更是使得其難以進行電競開發。

而動視暴雪的老本行，PC端遊戲的競爭也越發激烈。在動視暴雪研發停滯的情形下，老對手育碧等遊戲開發商卻沒有停下腳步。刺客信條系列和新發布的彩虹六號都標誌著育碧的研發能力似乎比起暴雪更勝一籌，而在動視暴雪“退出”的2019年，育碧等遊戲開發商或許會迎來較大增長。

電子競技成動視暴雪重點專案，佈局雲遊戲迎接未來

對於未來，動視暴雪CEO Bobby Kotick表示，“我們將繼續加強在電子競技領域的領導地位。“美股研究社在分析動視暴雪的裁員計劃後發現，裁員的方向主要是在客服，社群運營等方面。並沒有太過牽扯遊戲開發和電競專案，相反，電競成為了暴雪未來的重點發展方向。而在雲遊戲方面，動視暴雪也在積極佈局，擁有眾多版權的他或許能在雲遊戲到來之際獲得增長。

1、守望先鋒拉動電子競技發展，暴雪迎來新的增長點

在電子競技方面表現的最好的當屬守望先鋒，最近的賽事上不僅門票一掃而空，暴雪還適時推出了優惠購買活動，團購價僅需42元。顯然，動視暴雪在研發停滯的2019年將賭注押在了電子競技上，不只是守望先鋒，旗下經典的使命召喚也將開展電子競技。相關訊息表明，將在2020年正式開始使命召喚全球聯賽。

電子競技作為近年來發展最快的行業之一，擁有著廣闊的市場，而消費者也願意為此花費時間和資金。動視暴雪開發電競專案後，在門票，授權，衍生品方面都能獲得收益。但動視暴雪在電競開發過程中依然顯得小心翼翼，例如在爐石傳說的問卷調查上提到如果沒有電競還會玩這個遊戲嗎之類的問題。雖然目前來看，守望先鋒與英雄聯盟相比，還顯得遠遠不足，但他依然能為動視暴雪來帶豐厚的盈利。

2、暴雪佈局雲遊戲，版權或成最大優勢

動視暴雪的營運長在Q2財報的電話會議中表示，目前正在和雲服務供應商就雲服務事宜進行磋商。雖然雲遊戲離玩家還有一段距離，但今年以來，谷歌，騰訊等都宣佈在試水雲遊戲，可以想見，雲遊戲很有可能是遊戲行業下一個增長點。而暴雪擁有暗黑破壞神，魔獸爭霸，守望先鋒等遊戲版權，即使無法做成平臺，光是版權費就能大賺一筆。

從上述分析可以看出，動視暴雪在裁員後引發市場質疑，但經過組織架構調整後或許能增強動視暴雪的研發能力。2019年其很可能不會發布新產品，導致營收和利潤下降。電競或許將成為動視暴雪的主要盈利方向。

來源：美股研究社（ID：meigushe）