華泰證券：元宇宙如何成為下一代生產力工具？（附下載）

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元宇宙如何成為下一代生產力工具：從數字孿生到虛實共生我們認為元宇宙作為網際網路的下一站，將改變辦公、城市、工業等多個企業業務的形態，帶動社會生產力提升、生產形態變革、進而改變產業鏈及價值分配模式。我們認為元宇宙帶來的行業變革將集中於三個維度：1）生產力提升：辦公效率、溝通效率、政務管理效率以及工業研發效率的提升有望受益於元宇宙發展；2）生產形態變革：企業組織形態、城市形態、工業生產形態有望發生變革；3）相關產業鏈及價值分配重塑。建議關注在數字化辦公領域積累深厚的公司（億聯網路）、智慧城市產業鏈（海康威視、大華股份）、工業建模模擬（中望軟體、中控技術、用友網路、廣聯達、寶信軟體、柏楚電子、上海鋼聯）等領域投資機會。

辦公：元宇宙提升辦公生產、溝通、協作效率，帶動產業鏈軟硬體變革數字化時代，辦公行業生產力 / 溝通 / 協作工具不斷演進，持續帶動行業效率提升。我們認為，元宇宙將進一步賦能辦公行業，促使產業鏈軟硬體變革：

1）沉浸式體驗、以及肢體語言的使用使得交流最大限度上接近現實中 “面對面” 的溝通效果，從而提升工作效率及創造力；2）元宇宙隨時隨地辦公的特性促使勞動力供給全球化，改變企業組織形態和管理模式；3）產業鏈有望自上而下發生轉變，PC 等已有裝置智慧化程度加深，VR/AR / 腦機介面等新興裝置落地應用，辦公軟體向 Microsoft、Meta 等科技巨頭重點佈局的元宇宙社群演進。

城市：元宇宙將對城市管理和城市服務帶來革新城市作為人們生活和工作的載體，在過去二十多年實現了從數字化向智慧化演進，城市管理半徑變大，內容變多，衍生出更多的新型基礎設施和更多維的感知技術。元宇宙作為城市發展的下一個方向，將繼續在城市管理和服務上帶來新的變革：1）隱私計算技術將提升多維度城市的管理效率；2）AR/VR 將提升人與城市的互動質量，虛擬空間中的城市應急管理有望提高城市決策能力；3）過去一卡通打破政務資料孤島，元宇宙時代下數字人的應用將提升城市的服務水平。安防、通訊領域以及政府級應用軟體類公司有望受益。

工業：數字孿生對工業流程的變革是 “元宇宙 + 計算機” 的投資主線從資訊化、數字化再到元宇宙時代，工業軟體始終與工業流程共同演進。數字化時代，工業軟體的主要意義在於以數字化模型沉澱工業經驗。而在元宇宙時代，工業數字孿生技術為工業的各個環節帶來變化：研發設計環節，元宇宙通過整合大量算力提升效率；生產控制環節，虛擬模擬為生產控制環節帶來改變；運營管理環節，元宇宙的到來使得深度管理成為可能；協同整合環節，辦公協作方式助力突破物理空間限制。我們認為，以數字孿生應用方式為線索，有助於尋找 “元宇宙 + 計算機” 核心受益標的。