據IPO早知道訊息，國內最大的線上醫療健康平臺及線上零售藥房「京東健康」於9月27日晚間正式向港交所遞交招股說明書，擬主機板掛牌上市，美銀證券、海通國際和瑞銀擔任聯席保薦人，華興資本則擔任財務顧問。

事實上，自2014年2月起，京東健康的醫療健康業務就開始作為京東集團獨立的業務類目進行運營；2017年12月，京東健康正式推出線上問診業務；次年3月，銀川京東網際網路醫院獲得醫療機構執業許可證，至此京東健康已可向線上問診和處方續簽服務的使用者開具處方。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2019年收入計，京東健康是中國最大的線上醫療健康平臺及最大的線上零售藥房。截至2020年6月30日超過1.5億名使用者曾使用京東健康的平臺購買醫藥和健康產品或醫療健康服務。

2019年11月和2020年8月，京東健康先後完成超9億美元A輪融資和超8.3億美元B輪融資。

IPO前，京東集團直接持有京東健康81.04%的股份，高瓴資本則持有4.49%的股份，為最大機構投資方，高瓴資本合夥人易諾青擔任非執行董事。此外，霸菱亞洲、CPEChinaFund、中金公司和中國人壽分別持有3.16%、3.16%、2.37%和2.26%的股份。

京東健康在招股書中表示，其相信通過自己的不懈努力，能夠讓國民享有易得、便捷、優質和可負擔的醫療健康產品與服務，成為國民信賴的首席健康管家。

醫、藥雙輪驅動，醫藥健康零售年活躍使用者7520萬

目前，京東健康已通過零售藥房業務和線上醫療健康服務實現「醫、藥聯動」的業務閉環，前者可為後者提供優質流量，而後者則為前者創造需求，進而形成強大的協同效應。

具體來講，京東健康的零售藥房業務通過自營、線上平臺和全渠道佈局三種模式運營。

其中，自營業務主要通過京東大藥房經營。截至2020年6月30日，京東大藥房已設有11個藥品倉庫和超過230個其他倉庫，具有較快的履約服務能力；而線上平臺則主要利用京東健康的品牌知名度、使用者群以及專有技術平臺，提供更為豐富的產品品類，與京東大藥房形成良性互補。截至2020年6月30日，線上平臺上擁有超過9,000家第三方商家，SKU超過1000萬。

此外，京東健康的全渠道佈局則指按需求為使用者提供當日達、次日達、30分鐘、7*24快速送達服務，現已覆蓋超過200個城市。

2017年、2018年、2019年以及截至2020年6月30日止12個月，京東健康的醫藥健康零售分別為4390萬、5050萬、5610萬及7250萬個年活躍使用者（注：12個月內至少購買過一次商品）線上醫療健康服務方面，京東健康主要提供線上問診和處方續簽、慢性病管理、家庭醫生和消費醫療健康服務等服務。

2020年上半年，京東健康的日均線上問診量達到約9萬次，是2019年同期的近6倍。8月，京東健康推出「京東家醫」品牌的家庭醫生服務，提供各種面向家庭的健康管理組合。

值得一提的是，京東健康亦在快速擴充消費醫療健康服務——使用者可通過合作的線下消費醫療健康機構，在京東健康平臺進行預約並支付服務開支，接受體檢服務、醫學美容、口腔齒科和疫苗預約等服務。在COVID-19期間，京東健康是中國第一家提供線上COVID-19核酸檢測預約服務的公司。

從這一業務閉環不難發現，京東健康零售藥房的買家同時是潛在的醫療健康服務使用者，而醫療健康服務使用者又成為反哺零售藥房和其他消費醫療健康服務的重要流量。

換言之，基於強大的品牌知名度、良好的使用者體驗以及整合的業務模式，京東健康能夠較好地控制獲客成本並提高使用者黏性，進而帶來更強的盈利能力。

技術賦能行業發展，2019年研發投入超3.3億元

京東健康亦在招股書中強調，其是一家技術驅動型公司，並以不斷改善技術能力為重中之重。

2017年至2019年，以及2020年上半年，京東健康的研發投入分別為1.23億元、2.18億元、3.38億元和2.78億元，呈逐年提升趨勢。

這裡需要指出的一點是，除在自身業務上不斷技術投入外，京東健康同時利用其技術優勢，為整個醫療健康產業鏈上的其他參與者提供數字化的解決方案。

自身業務方面，京東健康已通過使用包括AI在內等技術，研發落地下一代技術應用，例如智慧輔助問診、智慧輔助處方稽核和智慧健康管理儀器等；為醫院和綜合醫療健康系統提供一站式解決方案，並幫助醫療體系搭建數字作業系統，改善運營流程，進而將這些醫療健康服務機構整合到京東健康平臺。

對外賦能方面，京東健康將各類應用與雲技術基礎設施結合，為線下醫院提供涵蓋其各方面服務的綜合解決方案；利用大資料能力，為藥企和健康產品供應商提供反向定製，幫助它們開展產品研發；為多個地方政府提供一攬子「健康城市」解決方案，涵蓋基層醫療、居民健康檔案、醫保支付等領域。

總而言之，京東健康積希望並正在試圖發揮自身供應鏈和技術能力，通過開發和經營平臺賦能醫療健康價值鏈上的參與方，提升運營效率與優化醫療資源的分配，以達到推動整個醫療健康產業的發展。

而在與京東集團的協同上，京東健康與其在履約、技術、客服和營銷等多個領域進行合作，尤其是通過藉助京東集團的人才和核心技術，獲得對使用者行為和需求更為清晰的洞察，並增強數字化賦能能力。

上半年營收達88億元，經調整淨利率為4.2%

2017年至2019年，京東健康的營業收入分別為56億元、82億元和108億元（人民幣，下同）；2020年上半年，京東健康的營收為88億元，較2019年同期的50億元增長76%。

從收入構成來看，來自醫藥和健康產品自營銷售的商品收入為主要收入來源，在2017年至2019年，以及2020年上半年的收入佔比分別為88.4%、88.8%、87.0%和87.6%。京東健康預計，隨著使用者數的不斷增加，商品收入仍將是收入的重要增長點。

毛利率方面，2017年至2019年、以及2020年上半年，京東健康的整體毛利率分別為24.9%、24.2%、25.9%和25.3%。

2017年和2018，京東健康分別實現1.78億元和2.15億元的淨利潤；2019年則淨虧損9.71億元。當然，之所以出現上述虧損並非因主營業務的業績波動導致，而是由於A輪優先股公允價值因股權價值增加而增加。

因此，若按調整後的淨利潤計算，2017年至2019年、以及2020年上半年，京東健康的經調整淨利潤分別為2.09億元、2.48億元、3.44億元以及3.71億元；經調整淨利率則分別為3.8%、3.0%、3.2%以及4.2%。

京東健康在招股書中提及，未來的發展戰略包括：進一步擴大使用者群體，提高使用者參與度；加強在醫藥和健康產品方面的供應鏈能力；擴張線上醫療健康服務；加強技術賦能解決方案並繼續創新。

積極踐行社會責任，大健康產業的數字化成大勢所趨

眾所周知，在年初疫情期間，京東健康與京東旗下的各大業務一起積極響應國家號召，第一時間內外部全面動員，充分發揮在藥品和醫療器械等物資流通與供應、網際網路醫療服務、權威醫學專家資源、以及技術能力等多方面的優勢，為使用者提供更為可靠的保障、體驗和服務，同時聯合政府、醫院、企業共同防疫抗疫。

本月，京東健康又與湖北省衛生健康委簽訂戰略合作協議，雙方將共同推進湖北省新冠肺炎治癒患者康復和心理疏導專案、助力湖北省公共衛生體系建設，大力發展心理健康、智慧穿戴裝置、醫用防護物資等醫療健康產業，打造「湖北樣板」示範區。同時，京東健康贊助3000萬元成立心理公益基金，推動湖北省新冠肺炎治癒患者和一線醫務人員心理疏導和全面康復。在此基礎上，京東健康還將加強社會心理服務人才隊伍培育體系建設，穩健開展後續工作。

無疑，作為一家脫胎於京東集團、獨立運營6年的年輕企業，京東健康已積極履行社會責任，盡己所能完成自己的使命與擔當。

就行業整體規模而言，弗若斯特沙利文的報告指出，2019年中國大健康行業的市場規模為81,310億元，預計2030年將增至人民幣217,730億元，複合年增長率為9.4%。其中，中國醫療健康行業仍處於數字化初期階段。

2019年，中國大健康市場的數字化比例佔 中國醫療健康支出總額的3.3%。然而，在「網際網路+醫療健康」相關政策及技術不斷進步的推動下，以及在COVID-19疫情的加速下，大健康市場的線下參與者越來越關注其數字化戰略。例如，線上醫院的總數 已由2018年12月的119家增至2020年4月的497家，增幅為317.6%。在2020年第一季度，新建數字大健康公司的數量超過11,000家。

鑑於中國數字大健康市場的轉型特性，弗若斯特沙利文預計，2024年及2030年中國大健康市場的數字化比重預計將會由2019年的3.3%分別快速增至中國醫療健康總支出的10.6%及24.0%。

因此，對於坐擁強大供應鏈能力、業務模式已被驗證且盈利模式清晰、豐富醫療健康資源網路的京東健康而言，其未來或仍具有相當可觀的發展前景。

本文為IPO早知道原創 作者｜Stone Jin 微信公眾號｜ipozaozhidao