京東健康備戰IPO

近年來，京東透過一系列轉型努力，使其在業務狀況、盈利能力等方面都有了明顯好轉。隨著京東系同城快送達達赴美IPO、京東二次回港上市，京東又迎來了一個高光時刻。

與此同時，京東旗下的京東數科、京東健康的上市步伐也在加快，這也讓京東進一步坐實了“2020年IPO收割機”的名號。但 目前來看，不論是基於業務擴充還是應對市場競爭的考慮，京東健康選擇在此時上市，都算是恰逢其時。

IPO正當時

據悉，目前京東健康已透過港交所聆訊，正式獲准在港上市。這也意味著，京東健康將成為繼阿里健康、平安好醫生之後，又一港股醫療大健康平臺。京東健康選擇在此時上市，背後則有著多方面的考量。

首先，從行業來看眼下網際網路醫療風頭正勁，京東健康在此時上市，有利於資本市場對其給出更高的估值。受新冠疫情影響，今年以來網際網路醫療行業，開始呈現爆發式增長。作為行業獨角獸的京東健康，自然也受此利好身價倍升，其估值更是在不到1年的時間內，就從70億美元漲到300億美元，翻了三四番。

其次，從京東健康本身來看，經過多年的發展，京東健康已經形成了良好的營收結構和盈利模式，現在京東健康的獨立上市也算是水到渠成。

再次，在激烈的市場競爭環境下，京東健康迫切需要透過上市融資，來增加獲勝的籌碼。除了早已上市的阿里健康和平安好醫生外，如今市面上還有其他諸如騰訊醫生、百度健康等玩家，也將觸手伸到了網際網路醫療領域，這在客觀上對京東健康，也產生了一定的外部挑戰。

最後，京東健康自身的業務也需要擴充，藉助上市提前佈局，對於穩固京東健康的既有優勢大有助益。正如招股書顯示，京東健康除了完成平臺自身的生態內迴圈之外，還將對外輸出其醫、藥方面的數字化能力，並賦能醫藥領域的研發、生產、流通和服務等整個產業鏈。

從各方面來看，京東健康選擇此時上市都算是恰逢其時。值得一提的是，作為阿里健康、平安好醫生之後的又一家新生的網際網路醫療健康平臺，京東健康在實力和氣勢上大有後來居上之勢。

獨角獸中的後起之秀

相較於2014年借殼上市的阿里健康，以及2018年登陸港股的平安好醫生，京東健康上市算是行業內比較晚的了。然而就目前來看，京東健康雖然上市晚，但其在估值、業務等多個方面，卻並不輸前兩者。

從估值上來看，外界對京東健康的估值，已經高於早先上市的前兩者的市值。相關資料統計顯示，之前京東健康的估值曾達到了2800億港元；阿里健康目前市值約2700億港元；平安好醫生目前市值僅約1200億港元，還不到前兩者的一半。

京東健康的估值之所以那麼高，與其本身良好的基本面不無關係。首先從營收方面來看，2019年阿里健康營業收入95.97億元；平安好醫生營業收入只有50.65億元；而京東健康在2017年至2020年上半年的營業收入分別為56億元、82億元、108億元和88億元。京東健康的營業收入，不僅追趕上了阿里健康，更是遠超了平安好醫生。

另外，良好的盈利表現，也讓它從整個國內網際網路醫療行業中脫穎而出。以阿里健康和平安好醫生為例，2019年阿里健康實現了淨利潤-0.16億元；平安好醫生實現了淨利潤-2.13億元；而京東健康2017年至2020年上半年淨利潤，分別達到了2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元，已經實現了累計四年的盈利。

實際上，相較於平安好醫生在醫療資源上，以及阿里健康在使用者活躍數上的優勢來說，京東健康在這兩方面的表現，並不如前兩者。然而京東健康的盈利能力，卻能在行業中處於領先位置，與其獨創的“醫+藥”閉環不無關係。

“醫+藥”閉環是關鍵

與一般網際網路醫療健康企業不同，京東健康在業界首創了線上“醫+藥”閉環，實現了線上醫療服務和零售藥房業務協同整合。而正是這一“雙輪驅動”的業務模式，幫助京東健康實現了有效的營收增長。

長期以來，單純的醫藥電商導致很多企業處於虧損狀態，而京東健康探索出的“醫+藥”閉環，卻讓其走出了這一困局。以阿里健康為例，其醫藥電商業務收入佔比達96.96%，醫藥自營部分也高達84.76%，但仍處於虧損狀態。而京東健康卻另闢蹊徑，憑藉其獨特的業務模式，成為了目前網際網路醫療頭部公司中，唯一實現盈利的公司。

京東健康之所以能夠打造“醫+藥”閉環，主要在於其自身得天獨厚的物流供應鏈能力。與平安好醫生電商實力偏弱、阿里健康物流供應鏈能力不強不同，京東健康藉助母公司的力量，在電商、醫療供應鏈等方面具備先天優勢。

而在京東入局網際網路醫療行業後，京東健康自然享有了京東獨有的供應鏈優勢，從而從醫藥電商延伸到線上醫療服務，形成了“醫+藥”的完整閉環。當然，京東健康“醫+藥”閉環能夠形成，也離不開京東健康在醫療領域的大力投入。

據悉，京東健康快速送達服務，現已覆蓋超過200個城市；其所擁有的第三方商家，更是超過9000家，醫藥健康這類商品的SKU超過1000萬個；另外，京東健康旗下的京東大藥房，還設有11個藥品倉庫和230個其他倉庫。不僅如此，京東健康已經入駐的醫生超過了6.5萬名；同時還集結了近百位權威專家和頂級名醫，共建了16個不同疾病的專科中心。

如今，京東健康利用其專業的線上問診平臺、品類豐富的京東大藥房，以及強大的供應鏈能力形成的良性互補，在醫療健康領域開始有了突飛猛進的發展速度。當然，京東健康雖然有多方面的優勢，但在激烈的行業競爭面前，卻也面臨著不小的挑戰。

IPO之後仍需長期努力

隨著IPO的臨近，京東健康離正式掛牌只有一步之遙了。不過，對於京東健康來說，上市只能算是一個新起點，上市之後仍需直面諸多挑戰。

以醫藥同質化為例，目前市面上的網際網路醫療行業玩家，大多從醫藥零售或者線上問診入局，但醫藥同質化的問題卻仍沒有得到有效解決，這對京東健康自然也有一定的影響。

京東健康包含了線上醫療的健康服務，以及零售藥品的醫藥電商業務，而阿里健康在這一模式上摸索多年，已經建立了一定的優勢；此外，京東健康新推出的京東家醫業務，所針對的專業醫生服務，恰好又與平安好醫生所擅長的業務直接相撞。這就意味著，京東健康與前兩者的碰撞在日後仍將不可避免。

另外，體量巨大的網際網路醫療行業，與緊缺的醫療資源之間的“剪刀差”，使得各平臺都在加碼搶食醫療資源，這種行業競爭也給京東健康帶來了一些衝擊，同時爭奪C端流量也是它要面對的重要問題。

比如，在醫師力量方面，平安好醫生更優一等，因為其擁有更專業的醫師和更高階的服務；而阿里健康憑藉淘寶和支付寶的流量支援，在使用者活躍數上就更甚一籌。

因此，從長遠來看，儘管京東健康實力不俗，但未來的外部挑戰仍是難以避免。這一切都意味著，京東健康IPO只是剛剛開始，IPO之後它仍需要做好長期努力的準備。