向來以擁抱大陸企業為經營目標的港交所，繼快手之後，再次迎來了一個優質標的。上月中旬，在內部醞釀已久的京東物流，正式向港交所遞交了招股書，並由此啟動了IPO程式。

 

籌謀14載，如今的京東物流，顯然已經長成了行業裡面的巨獸。無論是其快捷的物流配送能力、龐大的物流團隊，還是遍及各個地方的倉儲物流網路，都已經成了其傲視行業的底氣。作為舉足輕重的行業巨頭，此次京東物流的IPO，必然給整個快遞行業格局帶來新的衝擊。

（配圖來自Canva可畫）

上市時機正當其時

 

對於京東物流的上市，外界並不感到意外。早在2016-2017年，京東物流啟動內部分拆之後，外界就有對其上市的預期，只是這樣的聲音屢次被闢謠，以至於京東物流的上市時間在很長一段時間內都是個謎。此次釋放的上市遞表訊號，也算是給了外界一個明確的回應。那麼，京東物流為何選擇在當下這個時間點上市呢？概括起來無外乎以下兩點：

 

首先，是外部環境的改善有利於京東物流的上市。一方面，受疫情推動，讓京東物流與順豐速遞這樣以直營為主的快遞公司，在疫情期間積累了口碑，贏得了更多市場機會，此時上市讓京東物流擁有更足的底氣。

 

另一方面，從2021年1月以來，無論是國際資本還是國內資金，都在加速流向港股市場。而在當前的港股市場，大市值的公司（如快手）更容易受到來自資本市場的青睞，體量龐大的京東物流選在此時赴港上市，顯然對抬升其估值非常有利。

 

其次，京東物流自身的基本面得到改善，也利於外界給予其積極評價。前些年由於規模擴張以及尚未對外開放物流業務等原因，使得京東物流陷入連年虧損之中，但隨著京東物流開始加速服務化轉型以及其物流基礎設施規模擴張的完成，京東物流的虧損逐漸得以縮窄，京東物流的基本面得到了顯著好轉。

 

據財報資料顯示，如今京東物流的外部服務收入，已經從2018年的29.9%上升到了2020年前三季度的43.4%，虧損也從之前的28億元，縮窄到了2020年前三季度的1171萬元，毛利率從2018年的2.9%上升到了2020年前三季度的10.9%，足足上升了8個百分點。這些條件都向外界說明了京東物流自身價值的提升，也為其上市做了很好的鋪墊。

 

京東物流底牌何在

 

當然，從京東物流自身的條件來看，經過連續多年的持續投入，京東物流已經在物流領域，建立起了自己的競爭壁壘和護城河。

 

根據目前公開的資料顯示，目前京東物流的非流動資產為242億人民幣，對比順豐在2020年Q3的固定資產為203億，而其中有相當一部分還是為時效件服務的飛機等，而韻達圓通等固定資產都沒有超過百億。從這些資料不難看出，京東物流在物流行業資產規模方面，已經居於行業前列了。

 

而京東物流的非流動資產之所以能夠領先行業，與其龐大的自營倉儲網路分不開。據其招股書資料顯示，目前京東物流擁有800多個自營倉庫，其總倉庫面積達到了2000萬平方米，自有土地面積為1100萬平方米，這些倉庫讓京東將“幹倉配”的物流觸角，深入到了縣城一級並與其控股的達達，構成了京東在物流配送領域的牢固護城河。

 

一方面，當前京東物流已經覆蓋了整個物流產業鏈，它在發揮集中排程、保證物流時效方面，也已經取得了領先行業的比較優勢，併為保證京東其他零售業務的使用者體驗提升，做出了重要貢獻。比如，京東物流一直都是京東健康、京東零售使用者體驗的有效保證。

 

另一方面，京東建立的倉儲物流體系，為其做供應鏈物流、轉型社會化物流企業，奠定了良好的基礎。比如，京東透過其旗下的雲倉技術，將自身的管理模式、規劃能力、運營標準等賦能於第三方倉庫，透過最佳化本庫資源，有效增加閒置倉庫的利用率，大大提升了其倉儲物流的利用效率。綜合來看，不管是對內還是對外，京東物流在倉儲配送等領域建立的全覆蓋優勢，都已經成為其捏在手裡的一張王牌。

 

真正的對手並非順豐

 

事實上，京東物流在供應鏈領域建立起來的優勢，早已經體現在了它的財報之中了。據招股書資料透露，京東物流前三季度累計收入達到了495億元，其中來自一體化供應鏈的客戶就達到了79.1%。從這組資料不難看出，一體化供應鏈物流在其業務中的重要作用。那麼，究竟什麼是一體化供應鏈物流呢？

 

所謂的一體化供應鏈物流，是指物流公司除了對外提供常規的物流服務之外，還對外提供包括快遞、整車服務、最後一公里配送等在內的新式物流配送方式，相當於滿足使用者的“一站式”物流配送要求，那麼這塊兒市場究竟有多大呢？

 

據灼識諮詢的資料顯示，2020年我國的一體化供應鏈物流行業的市場規模會達到2萬億元，到2025年這一資料將會達到3.2萬億元。從這組資料不難看出，一體化供應鏈物流的巨大想象空間，而這也正是京東物流在業務層面與順豐的最大不同。有意思的是，長期以來京東被拿來對標最多的恰恰就是順豐，而之所以會出現這種狀況，或許與兩者的確存在一些相似性不無關係。

 

首先，無論是順豐還是京東物流，都以高時效著稱。但仔細對比就會發現，構成兩者高時效的因素並不相同，京東物流的高時效性來源於其遍及全國的倉儲網路，而順豐的高時效性則來源於其強大的航空運輸能力。

 

其次，在國內諸多的物流企業中，兩者在體量和規模上最為接近。從營收規模上來看，目前京東物流的營收規模僅次於順豐；從體量上來看，最新估值400億美元的京東物流，已經成為國內物流企業中估值僅次於順豐的物流企業了。以此不難發現，兩者之間的確存在不少重合之處。

 

但從京東物流自身的佈局來看，順豐顯然並不是其在物流領域重點關注的物件。一方面，京東物流發力的社會化物流方向，面向的是更龐大的物流市場，相比與順豐的競爭，京東物流顯然有更大的圖謀；另一方面，從技術層面來看，京東物流目前在物流技術方面建立的優勢，使其更加看重後期對外進行技術賦能的潛力，相比直接做物流業務，做基礎設施的潛力顯然更大。

 

開啟下半場物流競逐戰

 

而從整個行業來看，當前想要做供應鏈物流的企業，遠不只是京東物流一家，菜鳥、百世匯通、順豐等對手，均在此領域有重要佈局。

 

相關資料顯示，從2019年開始，順豐就透過收購、成立公司等手段，持續加碼供應鏈管理。在順豐速運的物流簡報中，王衛也將供應鏈服務看做是“順豐下一步的重中之重”，予以重點佈局，顯然其所針對的並不是4000億的傳統快件市場，而是3萬億的大物流市場。

 

而在京東物流上市前夕，順豐更是丟擲大動作，豪擲175億港元拿下嘉裡物流51%的股權，據業內人士分析，順豐此次收購正是看中了嘉裡物流在供應鏈物流領域的影響力，而做出的重大舉措。從現實情況來看，順豐此舉其實也不難理解。

 

畢竟相比在一體化供應鏈物流領域，建立起巨大優勢的京東來說，順豐當前在供應鏈物流領域的影響力仍然有限。而透過加碼收購的動作，正可以幫助其儘快縮小與京東物流在供應鏈物流方面的差距。

 

而同樣在該領域發力的菜鳥、百世等，目前也已經將供應鏈物流，放在了一個更為重要的位置上了。雖然 從當前其他各家的體量規模來看，它們還無法與京東物流相抗，但在傳統快遞市場愈發同質化的大背景下，有著巨大成長空間的供應鏈物流，必然會成為各方角逐的新焦點。這也意味著伴隨著京東物流的上市，接下來各家在供應鏈物流這個新領域的戰鬥，只會愈發激烈。