新發布的資料顯示，二季度中國經濟增速放緩至金融危機以來的最低水平。儘管最新資料並未讓人感到吃驚，卻表明乏力的全球復甦可能無法從中國獲得太多的支撐。

中國經濟增長放緩的原因何在？政府又能如何應對？“中國實時報”(China Real Time)欄目對此進行了分析。

二季度中國國內生產總值(GDP)同比增幅降至7.6%，低於一季度的8.1%，也是2009年初以來的最低水平。

如果從季度環比的年化增長率（美國衡量經濟增長的方式）來看，則情況略有不同：這樣計算得出的增長率雖然更低，但卻較第一季度出現了反彈。

根據中國國家統計局的資料，第二季度GDP摺合成年率環比增長7.4%，高於對歷史資料修正後得到的第一季度6.6%的環比年化增長率。

人們對真正的季度環比增長率的看法仍然存在分歧。

瑞銀(UBS)的中國經濟學家汪濤估計，第二季度的環比增速實際上為7%左右，低於官方釋出的資料。高盛(Goldman Sachs)的經濟學家宋宇同樣認為第二季度的GDP增長率為7%。

對於嚴重依賴投資的中國經濟來說，增長結構一直是人們關注的問題，一些跡象顯示，中國的經濟增長結構出現了改善。今年上半年消費對GDP增長的貢獻率為57.7%，高於去年同期的47.5%；投資的貢獻率為49.4%，低於去年同期的53.2%。

歐洲經濟的惡化和美國經濟復甦乏力阻礙了中國出口的步伐，成為中國經濟增速放緩的主要原因。

6月份中國出口同比增長降至11.3%，低於5月份的15.3%。中國對歐洲的出口同比下降了1.1%，美國超過歐洲成為中國最大的出口目的地。

中國南部的出口製造業中心東莞的一家玩具廠負責市場營銷的管理人員魯先生（音）說，國內需求的反彈抵消了出口需求的下降。他說，國內的需求提供了相當大的支撐，讓我們不必大規模解僱工人。

由於進口增長同樣疲弱，中國的貿易順差出現了增長，6月份中國的貿易順差為317億美元，為2009年以來的最高水平。

儘管如此，人民幣的升值情況出現了逆轉。人民幣對美元的匯率目前正在以2.5%（年化後）左右的速度貶值。由於人民幣幣值遭低估被認為是美國喪失製造業競爭力和就業崗位的原因，人民幣貶值成為美國總統奧巴馬(Barack Obama)在選舉年可能遇到的一個潛在的麻煩。

中國國內的房地產業仍然是經濟放緩的罪魁禍首。

中國政府長達兩年的調控意味著房地產銷售以及投資的下降，也導致了對從鋼鐵水泥到傢俱冰箱等需求的降低。

中國房地產諮詢公司搜房(Soufun)的資料顯示，在連續九個月呈下跌趨勢之後，6月份房價首次出現上升。

不過，就算房地產業出現好轉，也還沒有對鋼鐵水泥等的需求產生提振作用。6月份新的在建住宅樓面積同比下降了19%，相比之下，5月份的降幅為9%。

6月份發電量與一年前相比幾乎持平，這一資料仍然讓人難以置信。發電量資料被普遍視為是對中國經濟增長的可靠反映。

雖然官方公佈的發電量增長資料已經處於較低水平，但仍有人質疑這個數字存在誇大成分。作為對上述質疑的回應，國家統計局新聞發言人盛來運表示，這些資料是準確的。他說，我們既掌握來自於電網各行業的電力消耗資料，也有我們直接通過聯網直報企業上報的資料，這些資料之間是互相驗證的，而且都是比較匹配的。盛來運將電力生產資料的疲弱歸咎於重工業增速的下降和節能減排取得的進展。

建材企業是GDP增速下降的主要受害者。水泥業巨頭海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co.)警告說，該公司上半年的淨利潤同比可能會下降50%。

國內消費出現反彈的跡象。將通脹因素考慮在內，6月份零售額同比增長了11.5%，略高於5月份10.8%的同比增長率。

汽車銷量仍然增長迅速，中國汽車工業協會(China Association of Automobile Manufacturers)的資料顯示，6月份中國汽車銷量增長9.9%，低於5月份16.2%的增速，但是好於第一季度幾乎為零的增長水平。

勞動力市場供不應求的狀況以及工資水平持續上漲為消費的穩步增長提供了支撐。

人力資源諮詢公司萬寶盛華集團(Manpower Group)通過對逾4,000家公司進行調查發現，大多數企業打算維持現有的員工規模，或是在第三季度僱傭更多員工，只有3%的公司打算裁員。

萬寶盛華的分析顯示，僱主們預計政府將採取更多措施促進經濟增長，所以他們要保持現有的員工數量。

對於中國政府來說，通脹率下降成為黯淡經濟資料中的一個亮點。6月份消費者價格指數(CPI)同比漲幅下降到了2.2%，為2010年1月份以來的最低水平。

通脹壓力下降為中國央行再次下調基準利率提供了空間（上一次是在6月初），對一些借款人而言，一年期的貸款利率已經從5.9%下降到了4.2%，這個降幅相當可觀。

中國政府的降息措施似乎在短時間內看到了成效。6月份銀行貸款大幅上升，達到人民幣9,190億元（約合1,440億美元），5月份的這一數字為7,930億元。

但是能夠驅動投資增長的中長期貸款資料則令人失望，6月份中長期貸款規模為1,630億元，相比之下，5月份的資料為1,690億元，這意味著企業仍然對啟動新專案持謹慎態度。

一位要求不具名的大型國有銀行的貸款負責人預計，未來會有更好的訊息出現。他說，截至目前，我們沒有看到降息產生的巨大影響，但大型國企已經開始以0.7至0.8倍的基準利率拿到貸款，所以降息對貸款的影響將在下半年中顯現出來。

那些希望今年中國能回到經濟以兩位數速率增長的光輝歲月的人很可能要失望了。國家發改委巨集觀經濟研究院副院長陳東琪說，他預計今年三、四季度GDP同比增長率將低於8%，全年的GDP增速在7.5%到8%之間。

陳東琪說，中國經濟的潛在增長率已經下降，7%到8%之間的增長率將成為新常態。

Tom Orlik
via：道瓊斯公司