北水爆買六千萬股 環球新材國際（6616.HK）港股通持股市值近2.5億元

最近幾個月，我們發現資本市場發生了一個比較明顯的趨勢變化，那就是南下資金透過港股通持有港股的數量和交易量佔比逐漸上升，這使得港股的影響力在逐漸增強。透過資料對比我們不難發現，港股通持股市值佔流通市值的比例從2020年5月的3.8%上升至2022年5月的5.5%，且持股比例仍在不斷擴大。而在成交額方面，港股通成交額佔港股總成交額的比例維持在20%左右。另外，我們發現在過去6個月裡南下資金在持續淨流入港股，並且其中有4個月單月淨流入規模超過400億港元。

資料來源自Wind整理

儘管近期港股出現短暫調整，但依舊沒有改變南下資金淨流入趨勢。拿個股舉例，今年2月18日獲選納入恆生綜指且納入港股通交易標的的24家港股全部實現港股通的淨流入，其中作為中國珠光材料龍頭企業環球新材國際（6616.HK）不僅是去年港股次新的明星概念股，而且在僅半年多的時間內就被納入恆生綜合指數且進入港股通交易標的，而且在進入港股通交易短短3個月的時間內，一直深受南下資金的青睞；截至6月17日，北水累計持環球新材國際股份超6200萬股，持有市值近2.5億港元，佔流通股股本達8.76%，佔港股總股數超5%。

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基於南下資金持續流入港股的事實，我們對南下資金的流動因素也作出了相應的分析，其中促使北水持續流入港股的原因總結下來主要有三方面：首先，國內宏觀經濟持續向好，這也是南下資金持續淨流入港股市場的重要原因之一。其次，國內流動性環境明顯改善是南下資金持續淨流入港股市場的原因之二。尤其是近半年來M1增速上升，使得消費和終端市場需求強勁，整體流動性環境也較為充裕。過剩的流動性也將外溢至港股市場，使得南下資金淨流入規模的擴大。第三個原因是港股估值較A股估值差距甚大，以至AH兩地上市個股或港A同行業個股間出現較大的溢價。根據恆生AH股溢價指數我們不難發現，整個恆生AH溢價仍維持在140點歷史高位，這也使得當港股的估值遠低於A股時，國內資金更加傾向於南下配置估值更加便宜的港股。在我們的觀察名單裡，環球新材國際就屬於此類的股票。環球新材國際作為唯一一個在港上市的珠光材料行業公司，在港股細分行業裡幾乎無對標公司，而在A股也僅有幾家公司可以對標。透過對比我們可以發現，同為在國內珠光材料行業靠前的上市公司，其在A股的市盈率已經達到240倍左右，而身在港股的環球新材國際市盈率僅24倍左右，懸殊巨大。那麼，作為看好新材料行業的A股投資者們，環球新材國際則成了境外投資配置的最優補充。因此，短短几個月南下資金的持續流入2.5億也不無道理了。

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環球新材國際作為我國珠光材料龍頭企業，近幾年營收持續穩定增長。公司專業生產珠光材料，包括工業級、汽車級和化妝品級珠光材料，廣泛應用於塗料、塑膠、油墨、化妝品等領域。同時公司具備強大的合成雲母生產能力，按照2021年全球合成雲母基珠光顏料市場收入規模進行劃分，按金額計算，全球天然雲母基珠光顏料市場前五名的總市場份額佔總體市場規模的41.72％。在所有企業中，環球新材國際排名第一，市場份額為9.80％。如果從2021年中國合成雲母基材珠光材料市場規模來看，按金額計算，中國合成雲母基材珠光材料市場前五名的總市場份額佔總體市場規模的61.46％。在所有企業中，環球新材國際排名第一，市場份額為26.25％。合成雲母基材代替天然雲母是必然趨勢，合成雲母基材更加廣泛的應用也為珠光顏料產品提供更加強有力的質量保障。從長期來看，這也意味著環球新材國際在合成雲母基材生產這一塊的放量增長具有超強的前瞻性，我們也相信未來公司會隨著公司價值的進一步擴大而回歸行業應有的估值。