環球新材國際（6616.HK）再獲大股東增持 對公司發展前景充滿信心

7月22日，環球新材國際控股股東鴻尊國際投資集團有限公司等投資公司累計增持超318萬股，每股增持平均價格約3.94港元，總耗資超1250萬港元。這也是繼7月20日環球新材國際（6616.HK）實控人蘇爾田完成對第二大股東全部股權的收購之後，公司再度於港交所披露易官網披露了公司控股股東最新持股變動。實際上，自7月20日公司披露股權架構變動公告後，實控人蘇爾田夫婦實際擁有鴻尊國際投資100%股權，這也意味著，環球新材國際董事局主席、實控人蘇爾田實際斥資超1250萬港元自有資金在二級市場再度增持公司股份。截至目前，蘇爾田夫婦及其名下控股公司累計持有環球新材國際股份提升至36.03%，屬於絕對控股地位。實際上，實控人及控股股東的連續收購+增持不僅是基於對公司未來發展前景的信心及對公司價值的認可，也向市場傳達了其對環球新材國際未來長期發展的信心，也在當前疲弱的資本市場環境中起到了市場表率作用。

資料來源自披露易官網

2021年7月6日，環球新材國際登陸香港聯交所主機板，發行價3.25港元，發行市盈率為21.37，該公司上市後受到包含中信建投、安信國際、海通國際等多家頭部券商的關注並紛紛給予“買入”評級，上市後股價也一路水漲船高，一度最高報11.4港元/股；不過自2022年開年以來，由於受到全球性疫情再次爆發和俄烏地緣衝突的影響，全球及亞太資本市場波動異常，環球新材國際也面臨回撥壓力。但經過上半年的調整，環球新材國際的投資價值也逐漸凸顯，主要體現在以下幾個方面。

極 具有吸引力的估值水平

根據羅申美會計師事務所出具的無保留意見審計報告顯示，截至2021年12月31日，環球新材國際擁有現金及現金等價物15.65億元人民幣，較2020年同期增長109.4%，即便在扣除2.55億元人民幣的流動負債後，仍有13.1億元人民幣的淨現金，淨現金流十分充足，這也體現了公司財務政策的穩健性。

資料來源自環球新材國際年報

另外，從估值角度來看，目前環球新材國際的市值約為46億港元（摺合人民幣約39.6億元），扣除現金後的淨市值約26.5億人民幣，對應2021年年度溢利1.69億人民幣，估值約15.7倍，相較於A股可比公司超200倍的PE而言，超低估的環球新材國際已極具吸引力，且當前也已經來到黃金配置區間。而在這一關鍵的時間節點，控股股東接連收購小股東股股權+二級市場大幅增持，無疑是給投資者吃下一顆“定心丸”。

抗週期、抗風險、可持續性增長

由於疫情導致的全球性經濟環境下行風險，使得近兩年來許多市場正遭受業務虧損。 但是，由於以下兩個原因，珠光材料市場對經濟下滑的敏感性較低，行業穩定性較強：首先，珠光材料被廣泛應用於化妝品，汽車，塗料等各個行業，營業收入不會受制於單一行業的影響，有利於分散化經濟環境下行所帶來的風險。其次，考慮到珠光顏料的化學穩定性，以及高階顏料的市場需求，隨著疫情的退坡，各行業對珠光顏料的需求正在迅速增長，甚至已經出現供不應求的現象。而隨著公司募投專案的加緊建設，截至目前，第二期生產廠房及鹿寨合成雲母廠房一期工程完工，第一階段將在今年全年將珠光顏料產品的總產能提高6,000噸。此外，鹿寨合成雲母廠房一期亦提供6,000噸合成雲母片，增加合成雲母粉的產能。不難發現，隨著今年二期生產廠房的竣工和逐步投產，公司在產能方面也將迎來一個巨大的爬升，珠光顏料產品的總產能將第一階段提升至近2萬噸，提升幅度超30%；同時由於珠光顏料產品佔公司總營收的比例超過99%，預計短期內珠光顏料產品的供求關係不會有太大改變，仍維持供不應求的市場，而隨著環球新材國際新增產能的釋放和珠光顏料產品的全面消化，同時公司在1月份上調了部分珠光顏料產品的價格，公司有望在2022年全年營收方面迴歸到30%左右的增速水平。因此，不難看出，環球新材國際作為全球珠光材料行業的領先公司，對金融蕭條具有強大的抵抗力。

高築行業壁壘

短短十年時間，環球新材國際確立了在珠光顏料行業的龍頭地位。而在這背後也則是環球新材國際豎起的壁壘高牆。首先是生產技術壁壘，公司透過多年持續不斷的自主研發、自主創新，形成了成熟完善的擁有自主智慧財產權的人工合成雲母專有工藝體系、專有生產裝置等核心技術。擁有自主智慧財產權的核心專利33項，4項軟體著作權及13項註冊商標，並已在中國提交6項專利申請及14項商標註冊申請。已承接8箇中國的國家級、省級及部級科研專案，被中國國家智慧財產權局認定為“國家智慧財產權優勢企業”。 例如：溼法合成KMg3（AlSi3O10）F2晶體粉、導電絹雲母粉及3D磁性珠光顏料。公司擁有一支以董事長、總經理及技術專家為帶頭人的集各學科高層次人才組成的研發、管理、營銷團隊，具有對技術和市場“把握準、決策快、應變強”的特點，能夠準確的把握產品和市場的發展機遇，確保公司在激烈的競爭中保持領先地位。另外，公司建立了嚴格的生產管理流程、品質控制體系以及供應商評估與控制體系，能夠確保原材料供應、生產、銷售等各個環節的質量控制。透過了ISO 9001：2015質量管理體系認證，ISO 45001：2018職業健康安全管理體系認證，ISO 14001：2015環境管理體系認證，IATF 16949：2016汽車質量管理體系認證，合成雲母粉產品符合日本醫藥部外品成分標準規定。在這種全面的管理體系下，公司始終以可持續改進、開放包容、面向國際，強調以企業文化核心理念為中心，以準時化零缺化工作方式為核心，以全員參與、標準、資訊、安全、持續改進為行動準則，以資訊化手段為平臺。在這種管理模式下，公司有效降低了管理成本，保證企業的可持續發展。在生產流程經營管理方面，公司實現了對產品生產從原料到生產過程再到成品出廠的全面質量監控。原料從供應商出貨到入廠檢驗，嚴格按照公司的質量控制要求接收。嚴密監視生產過程中各個生產工序。成品產出後進行的全面檢測，嚴格控制入庫指標，做到精益求精。

在全球化珠光材料需求端快速且持續增強的背景下，基於環球新材國際多年積澱的生產核心技術、管理能力和客戶關係，另外，公司也積極與高校合作，成立各類專案研發實驗室，不斷拓寬以人工合成雲母為基材的新材料產品線。我們對環球新材國際的前景保持樂觀，未來該公司更將以高速增長、現金流穩定的屬性為其估值提供支撐，而高業績指引將為估值提升創造想象空間。