環球新材國際(06616.HK)：南下資金持倉破億 高階珠光材料迎來高增長空間

自俄烏地緣政治局勢衝突加之國內疫情多地爆發的影響，全球資本市場也從影響中慢慢恢復，股價也在探底後也開始企穩回升，恆生指數維持震盪走勢連續四周站穩21000點上方，上證指數也在3200點上下浮動，各指數明顯企穩。值得一提的是，我們留意恆生港股通系列指數已經在悄悄反彈，從月漲跌幅排名來看，20只恆生系列指數僅6只上漲，其中恆生港股通小型股（HSHKS)和恆生港股通中小型股(HSHKMS)分別排在第3及第4位，板塊漲幅分別達到3.83%和3.48%。從上週五成交額來看，恆生港股通指數(HSHKI)成交額達633億港元僅次於恆生指數的989億港元。

資料來源自Wind金融終端

個股方面，國內珠光顏料龍頭環球新材國際（6616.HK）作為恆生港股通系列指數概念股，近期也持續受到南下資金的青睞，上週繼續買入超260萬股，持倉金額超1400萬港元，累計持倉市值破億，持股量佔流通股份達3.29%，持股比例進一步增大。南下資金的持續買入不僅顯示出內地投資者對環球新材國際的未來發展充滿信心，也是對珠光材料這個賽道的高增長空間和高成長性表示認可。

產品結構不斷最佳化，合成雲母基優勢持續鞏固

環球新材國際是全球最大的合成雲母基珠光顏料廠商，天然雲母基珠光顏料產品種類176種、合成雲母基珠光顏料產品的種類267種，產品總數超800個，涵蓋高、中、低端各個層次。近幾年來，環球新材國際由於產品結構向合成雲母基傾斜，公司毛利率水平逐步提升，達到行業領先水平並不斷擴大優勢，是國內增速最快的珠光顏料龍頭。根據財報顯示，環球新材國際2021年度營收6.70億元，毛利為3.35億元，毛利率達50%，歸母淨利潤為1.62億元，同比增長10.64%。從歸母淨利潤來看，環球新材國際在國內市場確立了領先地位；從毛利率水平來看，環球新材國際毛利率行業領先，公司合成雲母基珠光顏料擴充順利，產品結構明顯最佳化，隨著中高階產品佔比提升，未來盈利水平有望繼續保持行業領先。

產品結構持續最佳化，合成雲母基珠光顏料毛利貢獻顯著提升。此前，由於公司天然雲母主要採購自印度，產量有限，相較於合成雲母雜質較多，且主要用於工業級應用，導致天然雲母基珠光顏料產品附加值低，毛利率穩定在40%左右。經過3年產品結構轉型和公司自產合成雲母粉產量提升，公司毛利結構向高附加值的合成雲母基珠光顏料和玻璃片基、氧化矽基珠光顏料發展。產品結構的最佳化，使得合成雲母基珠光顏料產品的市場份額從2016的5.3%增加到2021的12.7%，預計2025年將增加到18.9%。珠光顏料產品在塗料、塑膠、汽車及化妝品方面的應用預計在不久的將來出現大幅增長。

資料來源自公司財報

終端需求旺盛 高階市場爆發式增長

中國是全球最主要的合成雲母市場，無論是研發還是生產都具有絕對的優勢。隨著中國合成雲母生產商研發能力的提升和產品種類的擴張，合成雲母在終端應用領域不斷有新的突破。憑藉其全方面優於天然雲母的特性，合成雲母在汽車塗料、化妝品、電力、高溫冶煉等應用行業的滲透率穩步提升，並有逐步取代天然雲母的趨勢。 未來，在下游及終端應用行業穩定發展的帶動下，中國雲母市場亦將保持快速而穩定的增長。從中國雲母市場終端需求細分規模來看，2016年－2020年汽車市場和化妝品市場的年均複合增長率最高且均在40%以上，家用電器市場排在第3位，也達到39.1%。根據弗若斯特沙利文預測，2021年－2025年，汽車市場年均複合增長率將達到25%，化妝品市場、家用電器市場及店裡市場年均複合增長率也將超20%。

資料來源自弗若斯特沙利文

從當前來看，行業領先的合成雲母生產商正著力於生產能力的擴張，新的產能預計將於2022年至2025年間釋放。環球新材國際未來3-4年也將新增3萬噸珠光顏料產能釋放及配套合成雲母產能將有序釋放。儘管當下合成雲母產量的增速極為迅猛，但是，與下游的需求量相比，中國合成雲母市場仍處於供不應求的狀態。未來中國雲母市場終端應用將日益廣泛。從長遠看，中國雲母市場的高速發展具備良好的可持續性。 而作為作為國內珠光顏料龍頭的環球新材國際，未來公司不僅能夠享受雲母市場可持續性高速發展下帶來的巨大紅利，也將在中國在全球市佔規模的進一步擴大之下，有望成為珠光材料領域的全球龍頭企業。