受益網際網路出海 匯量科技業績重回高增長

   “ “ 2025 年中國出海數字營銷行業規模有望達到 502 億美元，全球程式化廣告支出在數字廣告的滲透率將達到 85% 。 ” 中信證券近期釋出研報指出，程式化廣告大勢所趨，後IDFA 時代第三方平臺受益明顯。其中，匯量科技（ 01860.HK ）旗下的 Mintegral 平臺作為第三方程式化廣告龍頭，因約 94% 流量分佈於海外，將有望持續受益於國內移動網際網路出海。

     這是今年繼中金公司之後，又一家券商機構對匯量科技的首次覆蓋，並給予了買入評級，對應目標價 8.0 港元。

     隨著移動應用市場不斷擴大以及程式化廣告滲透率不斷提升，程式化廣告市場規模也快速擴大， eMarketer 統計， 2017-2021 年全球程式化廣告支出由 682 億美元增長至 1550 億美元，年複合增長率高達 22.78% 。

     目前，在程式化廣告市場中，廣告投放平臺主要可劃分為兩類，一類是以 Meta 、 Google 為代表的大媒體平臺，另一類則是 Mintegral 等為代表的第三方程式化廣告平臺。去年 IDFA （廣告識別符號）新政實施後，以往海外遊戲廣告流量集中在 Meta 和 Google 兩強的格局被逐漸打破，第三方平臺的吸引力開始顯現。

     今年 3 月份釋出的《廣告平臺綜合表現報告》（第十四版）顯示， iOS 端 IAP 指數榜單全球遊戲分類中，相比 2021 年上半年，第三方廣告平臺排名則均有所上升，其中， Mintegral 躋身 iOS 及 Android 雙端留存實力榜單前四，成為唯一進入 Top5 的中國廣告平臺。 Mintegral 相關負責人表示： “Mintegral 自 2019 年年中就開始佈局使用者即時興趣的建模和預估，即通過分析使用者上下文資訊進行建模，不依賴傳統的廣告商識別符。 ” 因此能夠在後 IDFA 時代精準觸達使用者。

     中信證券研報指出， Mintegral 聚集大量長尾生態，平臺規模效應日益顯現。目前 Mintegral 已建立全球性的高質量流量網路，為客戶提供全球範圍的服務。平臺已擁有超過 5.7 萬直接合作應用夥伴，與 20 餘個全球性廣告交易平臺合作，日均請求量超過 960 億次，日均展示量達 14 億次，並擁有 17 億的日活躍使用者量。

     據匯量科技公司公告， 2019-2021 年， Mintegral 平臺收入分別為 1.5 億美元、 3 億美元、 5.8 億美元，年複合增長率達 96.56% 。其中，貢獻 10 萬美元以上客戶有 267 個，合計貢獻 Mintegral 平臺約 98% 的收入。與 2020 財年客戶情況對比，收入在 10 萬美元以上的客戶在 2021 年的留存率高達 92% ，這些客戶的平均收入同比增加約 85% 。 2022 年， Mintegral 目標收入規模達 10 億美元。

     除不斷升級 Mintegral 的技術服務外，匯量科技還堅持向 Mintegral 為核心的程式化廣告技術業務轉型，不斷深化營銷技術，向營銷增長的全鏈路擴充，通過 SaaS 技術提供買量與變現的閉環服務。目前，匯量科技已可以提供包含推廣、變現、統計、創意等全方位能力的出海 SaaS 工具包。

     買量與變現的閉環服務體系，也為匯量科技帶來了可觀的業績。根據 2021 年財報顯示，匯量科技去年全年營收達 7.55 億美元，同比增長 46.4% ，毛利達 1.22 億美元，同比上升 48.4% 。

     中信證券研判，憑藉數字營銷全球市場規模進一步擴大，以及自身的營銷技術閉環的形成，匯量科技作為全球領先的第三方廣告技術公司，短期有望持續受益於 APP 品類拓寬及國內出海浪潮，長期預計將受益於資料分析、使用者增長、流量變現、資料監督等全鏈路 SaaS 服務矩陣建設。