今年上半年,標普500指數下跌20.6%,創下1970年以來最差的上半年表現。與基準指數一樣,SPDR標普500指數ETF(SPY.US)也下跌了20.6%。造成這一結果的原因有很多,例如,今年年初,Omicron變種導致了新冠病例激增。隨後,俄烏衝突爆發,數十年的高通脹和美聯儲大幅加息,引發了人們對可能出現的經濟衰退和增長放緩的擔憂。
“由於各種資產類別的價格都在波動,今年上半年對投資者來說非常困難,”摩根大通在其全球研究年中展望中表示,“由於股票和債券同時下跌,典型的跨資產投資組合跌幅超過2020年疫情期間或2008年之後任何其他危機期間。”
美股今年的表現也與2021年形成了鮮明對比。去年,標普500指數在上半年和下半年均實現上漲,原因是經濟重新開放,流動性充裕,超寬鬆的貨幣政策和經濟恢復到疫情前水平的跡象。
今年上半年,在標普500指數的11個板塊中,能源板塊成為了唯一一個收漲的板塊,上半年上漲近30%,這主要是因為俄烏衝突爆發後油價飆升。在下跌的板塊中,公用事業板塊跌幅最小(-2%),而通訊服務和非必需消費品板塊跌幅則超過了30%。(以下是11個板塊的分類及其上半年表現)
1: 能源+29.2%,SPDR能源指數ETF(XLE.US)+28.8%。
2: 公用事業-2%,公用事業精選行業指數ETF-SPDR(XLU.US)-2%。
3: 日常消費品-6.8%,日用消費品精選行業指數ETF-SPDR(XLP.US)-6.4%。
4: 醫療保健-9.1%,醫療保健精選行業指數ETF-SPDR(XLV.US)-9%。
5: 工業類-17.5%,工業指數ETF-SPDR(XLI.US)-17.5%。
6: 材料-18.7%,SPDR原物料類ETF(XLB.US)-18.8%。
7: 金融板塊-19.5%,SPDR金融行業ETF(XLF.US)-19.5%。
8: 房地產-21.2%,房地產精選行業指數ETF-SPDR(XLRE.US)-21.1%。
9: 資訊科技-27.2%,高科技指數ETF-SPDR(XLK.US)-26.9%。
10: 通訊服務-30.5%,通訊服務精選行業指數ETF-SPDR(XLC.US)-30.1%。
11: 非必需消費品-33.1%,SPDR非必需消費品類ETF(XLY.US)-32.8%。
下半年展望
來到下半年,公眾無疑會將焦點放在美聯儲未來幾個月的加息行動上。目前,美聯儲為對抗不斷上升的通脹,正計劃採取進一步加息舉措。然而,許多人擔心,美聯儲的行動可能無法抑制通脹,並可能會在借貸成本上升的環境下將經濟推入惡性迴圈。
瑞銀上個月的研究報告稱:“美國聯邦公開市場委員會(FOMC)已經發出訊號,承諾將通脹恢復到2.0%的目標水平,而且似乎決心這樣做,即使以犧牲經濟增長為代價。”
美國銀行全球研究部門在6月表示:“我們的美國經濟學家預計,美聯儲將在2022年底前將隔夜利率上調至3.25-3.5%,然後在2023年中上調至4-4.25%。利率前景在很大程度上取決於通脹的走向。我們仍然認為,隨著經濟增長放緩或衰退的到來,通脹將在未來6至12個月內放緩。不過,我們也意識到了通脹的風險偏高。”
在這一緊縮環境下,許多企業對今年餘下時間的盈利預期也有所降低。不過,高盛的研究認為,目前市場普遍對利潤率的預期表明,企業盈利預期可能還是過於樂觀,而且無論經濟是否陷入衰退,標普500指數成分股公司明年的利潤率中值都有可能下降。
高盛表示:“雖然投資者關注經濟衰退的可能性,但股市似乎沒有充分反映出企業盈利的下行風險。”
但並非所有機構對下半年前景抱悲觀看法。德意志銀行分析師Jim Reid發表報告表示,在今年近20%的暴跌之前,歷史資料顯示,美國標普500指數在過去五個上半年表現最差的時期中,下半年都出現了大幅反彈。
Reid列出資料表示,例如1)1932年:H1下跌45%,H2反彈56%,2)1962年:H1下跌22%、H2上漲17%、3)1970年:H1下跌19%、H2上漲29%、4)1940年:H1下跌17%、H2上漲10%、5)1939年:H1下跌15%、H2上漲18%。
自 智通財經APP