執中：2022中國私募股權二級市場白皮書（附下載）

DinK發表於2022-06-22

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《白皮書》依託執中的獨家資料，梳理2010年-2021年間備案基金的合夥人工商變更記錄並進行股權穿透分析，篩選出共計1515條、覆蓋1174只基金的私募股權二級市場交易記錄進行分析，調研及訪談超過70家機構。

《白皮書》對過去一年海內外S基金的發展態勢進行了分析。2021年，穩定的巨集觀經濟和不斷上漲的股票市場再次推動海外私募股權二級市場高歌猛進，交易量創下了歷史新紀錄。根據 Lazard釋出的最新報告，2021年全球私募股權二級市場交易額達1260億美元，較2020年600億美元的交易額增長110%。以往由LP主導的私募股權二級市場交易也悄然發生變化，GP主導的交易佔比從2016年的19%逐漸攀升至2021年的50%，LP主導和GP主導交易各佔據半壁江山。

經歷多年的探索後，2021年中國私募股權二級市場步入高速發展階段。執中資料顯示，2021年中國私募股權二級市場累計發生交易353起，覆蓋337只基金，可獲知的累計交易金額達668.07億元，相較於2020年264.45億元的交易金額增長153%，近5年複合增長率達47%。

2021年私募股權二級市場交易中，個人及企業投資者等非機構投資者仍為活躍的交易參與方，金融機構成為2021年私募股權二級市場的重要組成部分。執中資料顯示，2021年金融機構作為買方的交易達到81起，交易金額達到161.47億元，交易次數是2020年的16倍，交易金額是2020年的5倍。

金融機構作為買方，其交易量增長主要與兩方面因素有關：一方面，近年來國家先後出臺多項政策鼓勵金融機構進入私募股權投資市場，各地政府也在積極推動私募股權基金份額流轉；另一方面，各類金融機構另類資產投資戰略正在進化和演變，其中S基金在淨回報和淨IRR方面的平均表現要高於一般私募基金，逐漸成為金融機構重要的資產配置類別。

2021年私募股權二級市場交易標的中，成長基金（PE）、創投基金（VC）與單專案基金合計達到整體交易量的94%，其中成長基金佔比約40%，單專案基金佔比為31%。成長基金以中後期投資為主，被投企業發展階段更為成熟，退出預期更強，因此更受投資者青睞。單專案基金標的確定、易轉讓、較少管理費用的優勢或許是其能佔據重要一席的原因。

從S基金交易標的所在行業賽道看，2021年S基金交易所涉及的底層專案總體均衡，覆蓋了一級市場主要行業與熱點賽道，其中醫療健康、企業服務、生產製造、先進製造、人工智慧排名前五。