■ 文 | 尚義
前三季度，捨得酒業取得喜人成績，然而在漂亮業績背後，第三季度內，捨得酒業的營業收入、淨利潤增速較上半年相比，均出現了下滑趨勢，且淨利潤增速由上半年的347.94%下滑至第三季度的59.65%。
同時，太平洋證券研報指出，捨得酒業Q3的毛利率為76.7%，也出現下滑，主要是由於低檔酒增速較快所致。
漂亮業績背後：Q3營收淨利雙下滑
來源：公告截圖
近日，“川酒六朵金花”之一的捨得酒業釋出2021年第三季度業績報告顯示，公司前三季度營業收入、淨利潤均出現了大幅度增長。具體來看，報告期內：
實現營業收入為36.07億元，同比增長104.54%；
歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.7億元，同比增長211.92%；
扣非後的淨利潤為9.6億元，同比增長233.1%。
單季度來看，第三季度內：
捨得酒業實現營業收入12.16億元，同比增長64.84%；
歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.34億元，同比增長59.65%；
扣非後的淨利潤為2.31億元，同比增長64.23%。
對於業績的變動？捨得酒業解釋稱， “主要是公司酒類市場銷售擴充增加所致。”
無論是前三季度，還是第三季度業績資料表現得都非常喜人。 但查閱捨得酒業2021年上半年業績時發現，第三季度內，捨得酒業的營業收入、淨利潤增速出現下滑。
2021半年報顯示：
上半年捨得酒業實現營業收入23.9億元，同比增長133.09%；
實現歸屬上市公司股東淨利潤7.35億元，同比增長347.94%。
從資料可以發現，捨得酒業第三季度內營業收入、淨利潤的增速均略有放緩，特別是淨利潤增速下滑幅度較快， 由上半年347.94%下滑至第三季度的59.65%。
資料顯示：
捨得酒業主要產品有高階產品品味捨得、智慧捨得、水晶捨得、藏品捨得、藏品沱牌；
中端產品沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌優曲、陶醉；
大眾光瓶酒沱牌特級T68、沱牌六糧等;超高階產品天子呼、吞之乎等。
經過多年積累，公司構建了以“捨得”、“沱牌”為兩大核心品牌，“天子呼”、“吞之乎”、“陶醉”為培育性品牌的品牌矩陣。
低檔酒增速提速影響毛利率
資料顯示：
前三季度，捨得酒業的毛利率為78.1%，淨利率為26.9%，公司營業稅金率為14.6%，銷售費用率為16.9%，管理費用率為10.6%，財務費用率為-0.5%，所得稅率為24%。
太平洋證券研報指出，淨利率大幅增長主要系捨得酒業上半年銷售費用率、管理費用率、所得稅率較低。
單季度來看，第三季度內，公司毛利率為76.7%，淨利率為19.3%，公司營業稅金率為15.9%，銷售費用率為21.4%，管理費用率為13.4%，財務費用率為-0.4%，所得稅率為25.93%。
太平洋證券研報指出， 低檔酒增速較快影響毛利率、銷售費用率上升及所得稅率下降導致淨利率微降。
為此，太平洋證券分析認為，未來捨得酒業將持續享受次高階擴容以及消費升級紅利，產品渠道品牌端改革同步推進，同時實現沱牌大 發展，快速增長可期。同時，該券商也提示，捨得酒業同樣還面臨著高階化不及預期，渠道開拓不及預期等風險。
至於其未來如何？我們將持續關注！
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