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現製茶飲賽道：規模大增速快，對標美國咖啡館產業空間廣闊
現製茶飲系國內茶飲市場增長最快賽道，2015-2020年收入CAGR21.9%，2020年疫情下仍增7%達1136億元。行業連鎖化率59%不低，但因准入門檻低，龍頭集中度較低。對標美國咖啡館賽道TOP3=78%，國內高階現製茶飲已初步呈現寡頭格局。截至2020Q3，高階現製茶飲門店連鎖化率約75%，CR3按收入計份額約48%。中低端偏加盟，高階重直營，消費升級助推高階現製茶飲賽道品牌化。
奈雪的茶：高階現製茶飲龍頭，聚焦產品與“空間”快速擴張
奈雪の茶：國內前二的高階現製茶飲連鎖龍頭，由趙林、彭心夫婦創立，注重產品與社交場景融合，頗似中國版“星巴克”。2015年11月深圳開設首店，2021.2.5門店數達507家，會員數近3000萬，在國內高階現製茶飲中按收入計市佔率約18%，排名第二（喜茶佔25%）。2019年公司收入25億元/+130%，經調業績-1174萬元；2020年疫情下前三季度實現收入21億元/+21%，經調業績448.4萬元實現扭虧。
公司特色競爭力：產品與“空間”兼備，供應鏈&數字化支撐
公司核心定位：一是產品，二是“空間”。產品定位高階，首創茶飲+軟歐包等組合，對產品的原材料、口感、外觀包裝設計追求極致，並通過供應鏈深度整合強化品控和產品核心競爭力；“空間”層面關注社交剛需，通過門店設計“連鎖不復制”和品牌體系建設，打造第三空間。同時，公司持續強化數字化運營，提升品牌認知與經營效率。
成長分析：模型優化將助力門店擴張加速，3-5年上看1500家
未來成長看點：一看門店連鎖擴張，二看品牌挖潛下新零售佈局，三看供應鏈整合等。公司過往大店模型為主，19年成熟門店利潤率25%，單店投資回收期10-15月；20年新推Pro門店（加產品減面積降投入）提升經營效率。公司聚焦一線和準一線城市，計劃21-22年新開門店300/350家（70%為Pro店），23年相對不低於22年。我們初步通過模型測算公司未來3-5年門店規模有望上看近1500家，需跟蹤公司新門店模型優化驗證以及資金等因素配合。新零售佈局正在發力中。
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