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2022年註定不凡，海外經濟在滯脹後貨幣財政將進入艱難的“撥亂反正”階段，我國經濟則在“雙迴圈”新發展格局、雙碳目標、共同富裕的長期戰略規劃導向下，有望啟動一輪需求結構的全面優化，走出一條“大國虎變”之路。

一、滯脹分野：海外加速緊縮，國內供強需弱。美國等發達經濟體滯脹格局凸顯，貨幣財政將共振收縮，而我國供給強韌，連續兩年成為主要經濟體中工業生產恢復最強的國家，2022年我國需求側政策大有可為。

二、共同富裕：出口降溫與消費升級再平衡。“雙迴圈”製造業高階化趨勢需要內需增長動力增強以平衡出口邊際拖累，財政政策預計在2022年考慮個稅減稅等穩定中等收入群體收入的措施、穩定消費。

三、內需中樞：房地產融資呵護糾偏穩預期。近期貨幣政策已開始轉向，地產融資呈現黎明曙光，2022年預計地產投資增速1%，失速風險不大，穩房價和穩剛需之間形成新的微妙平衡。

四、基建投資：能源升級與財經紀律平衡木。雙碳目標下新能源發電體系建設將步入快車道。但狹義基建沒有重回泡沫化增長的政策環境。預計2022年廣義基建投資增速6.0%.

五、貨幣環境：降準不降息“有溫度的中性”。從成本和效率的角度，2022年需全面降準150BP以上。預計2022年M2、社融同比分別為8.0%、10.0%，但下調LPR並不是合理選項。綜上分析，我們測算2022年我國實際GDP同比增速約為5.3%左右。

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