深圳市國誠投資解讀：1 月新能源汽車銷量持續強勁，量化分析整車翹尾行情及春節

深圳市國誠投資解讀：1 月新能源汽車銷量持續強勁，量化分析整車翹尾行情及春節擠壓效應

國誠投資解讀：1 月已公佈車企新能源合計銷量略超預期，迎來新春開門紅。從 8 家已披露的 1 月新能源汽車銷量看，表現略超預期。自主品牌中比亞迪 1 月銷量 9.29 萬輛，同/環比+368%/-1%，DM 銷量 4.65 萬輛，EV 銷量 4.64 萬輛，漢銷售 12780 輛，連續 5 個月實現銷量破萬，唐銷售 9060 輛，其中全新一代唐 DM 銷售 8847 輛，同增 481%，在 DM-i 加持下，秦/宋家族均有不錯表現，e 平臺 3.0 產品海豚銷量 10602 輛，環比增長 5.9%，再度破萬且重新整理紀錄，我們預計隨著後續各品牌新車型持續推出，在優秀產品推動下新能源銷量將持續強勁，看好 2022 年整體表現。

我們量化分析整車行業翹尾行情及春節擠壓效應，得到無論是擠壓還是透支，都是乘用車月度間常見的週期波動，春節效應的擾動始終貫穿車市的跨年銷售節奏，但拉長週期看11/12/1/2 月的合計銷量在全年的佔比基本穩定：①12 月的翹尾行情是春節效應和銷售壓力共同作用的結果，2017-2021 年的 12 月受行業增速承壓在年底集中釋放折扣衝量影響，環比增長率在 30%~35%，顯著高於“行業上升期”；②1 月環比波動基本都源自春節擠壓效應；③2 月春節長假導致銷量環比下滑明顯，但過往 10 年資料顯示 3月平均環比增幅為 35%；④拉長週期看，11/12/1/2 月累計銷量佔全年比重較穩定，方差處於平均值，具有代表性和參考價值。同時，11/12/1/2 月的跨年銷量同比波動情況，與全年的銷量走勢無顯著相關性，後續趨勢仍需持續跟蹤。

投資分析意見：全面看多中國汽車工業的崛起，整車及供應鏈都將在這次商業模式及競爭關係的重構中獲得極大的增長。看好積極轉型中的頭部整車廠，推薦吉利、比亞迪、長城、上汽集團。看好受益二輪車新國標更換、管理層內部改善的龍頭愛瑪科技。混動產業鏈帶來零部件新增量，發動機控制方面推薦菱電電控，三合一賽道的關注巨一科技、臥龍電驅、精進電動，小三合領域關注欣銳科技；熱管理領域推薦三花智控、拓普集團。零部件方面三條主線：①進口替代順暢、格局優秀的板塊：推薦新泉股份、福耀玻璃、星宇股份；②受益智慧化配置的汽車電子標的：華陽集團、德賽西威、科博達，湘油泵，關注合興股份；③輕量化板塊：推薦愛柯迪、華峰鋁業，關注合力科技、文燦股份、旭升股份、泉峰汽車。

相關個股梳理：

1.星宇股份

公司專注於汽車（主要是乘用車）車燈的研發，設計，製造和銷售，是我國主要的汽車車燈總成製造商和設計方案提供商之一，產品主要包含汽車前照燈，後組合燈，霧燈，日間行車燈，室內燈，氛圍燈等。客戶涵蓋一汽-大眾，上汽大眾，上汽通用，戴姆勒，德國寶馬，通用汽車，一汽豐田，廣汽豐田，東風日產，廣汽本田，東風本田，長安馬自達，一汽紅旗，一汽轎車，一汽解放，吉利汽車，上汽通用五菱，廣汽乘用車，奇瑞汽車等多家國內外汽車整車製造企業。

2.科博達

公司先後成為上汽大眾、奧迪公司、一汽大眾和保時捷汽車的A級供應商，在生產過程中的每一道工序都達到了90分以上的高水平，並榮獲一汽大眾頒發的“優秀開發獎”和上汽大眾頒發的2017年度優秀研發表現獎。基於與奧迪公司良好、深入的合作，隨後公司獲得了保時捷汽車、賓利汽車、蘭博基尼汽車乃至整個大眾集團的青睞，合作領域也從最初的汽車照明控制系統擴充至電機控制系統、車載電器與電子等多類產品。公司與戴姆勒、捷豹路虎等整車廠商建立了合作關係，並已獲得福特汽車的主動進氣格柵系統（AGS）專案以及寶馬汽車關於LED尾燈控制器的提名信；LED主光源控制器已獲得雷諾汽車的提名信，於2021年實現量產。

參考文獻：

申萬巨集源證券2022.2.7——1 月新能源汽車銷量持續強勁，量化分析整車翹尾行情及春節擠壓效應