聯合資信：2020年第三季度建築施工行業觀察（附下載）

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摘要

•2020年三季度，建築施工行業（以下簡稱“建築業”）持續回暖，行業執行回歸正常水平。從微觀企業角度來看，2020年以來，建築業樣本企業繼續放緩對PPP專案的投資進度；上半年營業收入增速較上年同期大幅下降，債務負擔進一步加重；建築業企業加快週轉、消化存量專案以獲取流動性。下半年，隨著復工率、新簽訂單、新開工面積持續修復，建築業景氣度將繼續改善，預計建築業企業經營情況或將得以改善。

•2020年三季度，房地產行業投資延續二季度強勁態勢，但在2020年三季度以來房地產政策邊際性收緊的影響下，預計房地產投資三季度高增長狀態或將有所降溫。同期，受逆週期調節的帶動，基礎設施建設投資整體呈持續邊際改善趨勢；預計四季度基建投資將保持溫和增長。受上述行業帶動，建築業全年有望實現穩定增長。

•2020年三季度，受資金利率中樞上行影響，建築施工企業發債數量及發行金額環比均有所下降，建築業發行主體的發行利率均值呈上升態勢；從發行主體級別看，發行主體向高等級集中趨勢未發生根本性變化。

•2020年三季度，建築業公募債券市場信用等級調整以調降為主，涉及主體主要為民營企業；行業增速整體放緩且持續分化趨勢下，地位相對弱勢、融資能力偏弱的民營企業，其償債能力值得密切關注。