赴港上市後，新東方下一步棋子該落哪？

新東方作為第一位二次赴港上市的教育企業，在開市後就創下了港交所首支破千元股票。

在開盤當日，新東方的開盤價較發行價1190港元漲16.1%，報1381港元，市值超2335億港元。

在新東方上市當日，新東方線上跟漲。新東方巨頭的轉型正在進行中，二次赴港上市背後又透露了哪些重要資訊呢？

新東方為何能獲資本青眼？

新東方在港股上市能與新東方線上形成聚合效應，新東方線上近來的財報資料表現並不出色，虧損也持續擴大，但新東方線上自上市以來，在港股市場一直有著不錯的漲勢，在一年多的時間裡，新東方線上的股價相較於發行價漲了一倍多。那麼新東方回港上市也是極有可能獲得資本市場的認可。

今年新東方將線下業務與線上業務搭建，完成向線上業務的轉移。新東方此次募得的資金將將主要用於其中，這也是獲得資本青眼的原因之一。

據新東方赴港上市的招股書顯示，此次全球發售募集所得款項的40%將用於技術投資（包括大資料分析及AI技術）以及改約，30%用於業務增長及地區擴張。

從新東方現有的佈局來看，雖然線上教育虎視眈眈，但新東方還是沒有放棄老本行，在今年的主要任務除了佈局線上教育外，線下教育仍是新東方的核心。

據新東方披露的資料，截至2020年8月31日，新東方共有學校112家、學習中心1472家、12個書店以及線上學習平臺，學生累計超過5540萬人。這樣看，新東方線上上教育上轉型較慢，但線下教育還是很有競爭優勢。新東方能否實現給資方描繪的是一個"線下門店翻倍擴張、數倍於此前增長速度"的故事呢？

新東方的"痛點"在哪？

新東方藉著K12、海外教育等核心業務外加上多年來不斷的沉澱和積累成為培訓教育行業中的大佬，但時代的發展不斷加快，身邊的事物都在不斷更迭，這位大佬的與以往相比在這條道路上似乎沒有以往順暢了。

對新東方來說疫情影響依然存在。國內疫情好轉後，大部分培訓班陸續開業。國外的疫情難以控制，新東方海外業務受到波動，讓新東方的營收大打折扣。

據新東方2021年Q1財報顯示，由於在疫情的影響下，海外考試取消、出國受到限制，海外考試準備業務和海外諮詢與遊學業務分別下降了約51%和31%。

斷了海外業務的新東方，在其他主要營收業務上的增速並不理想。財報顯示，新東方K12業務、中學業務和少兒業務的收入分別同比增長約8%、9%和4%。

新東方的主營業務上增速放緩，撇開自身因素外，競爭對手搶奪市場份額也是導致新東方業績不斷下滑的重要原因。與同為從線下教育向線上教育轉型的好未來，從美股市值來看，好未來市值414.57億美元，新東方市值293.82億美元，兩者之間有近百億美元的市值差。

從營收情況看，好未來最新季度財報顯示，淨收入從上年同期的9.132億美元增長到本季的11.033億美元，同比增幅為20.8%。新東方最新季度的財報顯示，總營收為9.864億美元，相較於去年同期的10.72億美元相比，同比下滑8.0%。

在總營收資料上，好未來已經隱隱有壓新東方的趨勢了。在好未來線上教育不斷趨於成熟階段下，新東方想要與之抗衡似乎有些困難。

主營業務受挫，正打得火熱的線上業務新東方還未打造出自己的競爭優勢。在行業的轉型路上新東方慢了一拍。當初體量巨大的優勢，在新東方轉型時又成了劣勢。新東方的整體情況不容樂觀。

線上、線下教育兩手抓，新東方巨獸能否成功轉身？

尤其是在疫情情況下，線上教育獲得一波紅利，新東方等這類傳統教育就被潑了一身冷水。在今年有不少培訓機構沒撐下去，就此停業。作為主要業務線上下的新東方，疫情寒風讓這位培訓教育界大佬也是咬緊牙過日子。

據艾媒資料中心顯示，從2020年疫情期間中國線下培訓機構面臨的困難調查情況來看，大部分中國線下培訓機構都面臨著營收減少，佔比89.5%。面臨場地租金壓力的線下培訓機構也較多，佔比87.3%。此外69.9%的機構人力成本過高；63.1%的機構面臨著線下轉線上教學壓力；40.8%的機構員工復工率較低；26.5%的機構面臨著稅收壓力。

在今年的壓力下，新東方教育老字號的問題暴露無遺。所以今年新東方加速線上教育的佈局。在疫情得到好轉後，據瞭解，新東方僅用三天時間，完成了所有課程的線上授課搭建，並最終將 87 所分校、子公司，接近 200 萬人次學生全部平穩轉移到了線上。

整個線上教育市場環境。讓俞敏洪不得不重視，在今年多次在公眾場合強調OMO模式，新東方向上轉移的心毋庸置疑。但從新東方的整體佈局上看，OMO模式是新東方未來核心。但線下教育仍是新東方的重頭戲，線下市場的佈局仍有必要。

首先，疫情的到來讓新東方業務大幅縮水，但這樣的情況只是暫時，目前國內的K12、成人語言教育等線下業務已逐漸恢復。等國外疫情有好轉，新東方核心留學業務將復燃，新東方的核心業務也將回來。

其次，都在成本盈利方面相信線上教育未來的潛力，也希望能通過線上教育解決優秀老師有限，淨利潤少等問題。

但線下教育的存在有很強的必要性，老師與學生之間的互動、及時的反饋與對學生的關注，是有很多是線上教育不可取代的作用。而且，目前很多家長還是更多的偏向於線下授課的教育模式，有需求就有市場就有盈利的空間。

在這方面，新東方用不斷擴張線下新東方學校的心動來證實了對線下教育的重視程度。

據36氪報導，相比去年，新東方的線下教室面積同比增加了約23%。在財報會上，楊志輝明確透露2020年下半年將加大擴張力度。而且，今年8月底，新東方的學校、教學中心數分別增加到了112所、1472所，同比增長約27%、34%。

最後，目前國內線上上教育競爭更為激烈，強大的對手好未來將重心轉移到線上，線下的競爭有所緩解，更加有利於新東方線上下的佈局。強大的競爭對手學而思目前更多的精力放在是旗下線上教育品牌好未來的擴張與影響力上，所以面對新東方的迅速擴張，學而思難以騰不出手來應戰。

無論從大環境還是自身情況來看，雖然線上教育是新東方正在努力並且不斷突破的地方，但作為有強大根基的線下教育仍是新東方的核心。左手抓OMO模式，右手抓線下教育，緊跟時代潮流不斷創新，或許更有利於新東方整體發展。

當下，無論什麼行業都在提線上化，都在提轉型，都在做著轉型的事，怕一不小心當了第二個諾基亞，或在未來被淘汰的燃油汽車。但在筆者看來也不能一味地只談轉型，線下教育目前仍是眾多家長們的首選。

作者：大延巖

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