2024海外遊戲行業併購交易盤點，哪些新趨勢值得關注？

2024年前9個月，遊戲行業的收購和併購市場明顯出現了復甦跡象。根據投資銀行Drake Star釋出的報告顯示，在第三季度，全球遊戲行業出現了共56起公開的收購和併購交易，資金總額達到25億美元，同比增長了70%。


與此同時，遊戲行業的收購和併購交易數量已經連續四個季度增長。今年前三個季度，遊戲行業的收購和併購交易數量為156起，非常接近2023年全年的數字(164起)。不過，由於今年沒有發生像Savvy Games收購Scopely那樣的重磅交易，2024年遊戲行業的收購和併購交易總額(前9個月約為84億美元)，可能會低於去年(105億美元)。

在2024年的遊戲行業，資金規模最大的三筆收購交易分別是Playtika收購SuperPlay、EQT收購Keywords Studios，以及凱雷投資集團(Carlyle)收購Jagex。接下來，筆者將會深入探討截至11月值得關注的幾起收購交易，並對2025年遊戲行業的收購和併購市場進行展望。

Playtika收購SuperPlay


2024年9月，Playtika宣佈將以7億美元現金收購以色列手遊公司SuperPlay。如果SuperPlay在未來三年內達成指定業績目標，Playtika還有可能向其額外支付最高12.5億美元。自從去年9月收購InnPlay以來，這是Playtika發起的第一起大規模收購交易。

在挑選潛在收購物件時，Playtika變得比過去更加謹慎。Playtika的股價自8月觸底以來上升了29%，但與2021年初IPO時的峰值相比仍然暴跌了75%。

按照移動應用市場研究機構Sensor Tower的說法，經過2022——2023年的連續下滑後，手遊市場的營收規模預計將在2024年重返低個位數百分比的增長。從某種意義上講，收購和併購市場回暖，也反映了遊戲行業正在迎來拐點。

如今，許多手遊公司正在利用併購來實現增長。中國公司歷來是遊戲行業的積極收購者，但由於受各種因素影響，他們不像過去那麼活躍。這為Scopely、Playtika等歐美廠商，以及私募股權公司提供了機會。不過從收購交易的結構來看，“買家”們依然謹慎，通常會與被收購方簽訂與業績掛鉤的附加條款。

索尼接觸角川集團


11月中旬，路透社爆料稱索尼正在與角川集團接觸，商談收購的可能性。角川是日本的一家媒體巨頭，業務覆蓋了圖書和漫畫出版、電影製作、電子遊戲和DVD銷售等領域。就遊戲業務而言，角川擁有《惡魔之魂》系列和《艾爾登法環》開發商FromSoftware接近70%的股份，索尼和騰訊持有FromSoftware的另外30%股份。另外，角川還是Spike Chunsoft(《七龍珠：電光炸裂! Zero》)、Acquire(《歧路旅人》)等遊戲工作室的母公司。

角川在一份公告中承認，公司已經收到索尼的初步意向書，但尚未做出最終決定。截至11月22日，角川的股價較公告發布前上漲了40%。

事實上在角川的商業版圖中，遊戲業務只佔一小部分。根據最新財報顯示，在角川上季度總收入中，遊戲銷售收入的佔比僅為11%。筆者認為，索尼之所以對收購角川感興趣，更主要的動機是希望增強其動漫業務。畢竟，索尼擁有Aniplex和Crunchyroll，在動畫製作和出版領域具備良好基礎，但在原創IP儲備方面還有所不足。角川旗下的眾多IP覆蓋了動畫、漫畫、電影和遊戲等領域，透過整合這些資產，索尼將能夠更高效地創造跨媒體內容。當然，索尼可能還會考慮將角川/FromSoftware的遊戲轉變為PlayStation獨佔作品。

主機和PC遊戲領域的併購活動正在進入一個新階段。微軟、索尼和騰訊等財力雄厚的買家們競相爭奪優質資產，卻都會受到不同因素的制約。例如，微軟690億美元收購動視暴雪的交易受到了監管機構的嚴格審查，短期內可能很難進行大規模交易。與此同時，索尼則透過收購Bungie、Crunchyroll等公司，穩步擴大其投資組合。如果索尼能夠完成對角川的收購，未來將可以利用後者手中的海量IP，最大限度地發揮跨媒體協同效應。

另一方面，從歷史角度來看，Take-Two(129億美元收購Zynga)、EA等傳統遊戲發行商發起的重磅收購交易往往難以達到預期效果，如今則會更加謹慎，優先考慮實現有機增長，或者進行資金規模較小，更具戰略性的投資。

EQT收購Keywords Studios

2024年7月，瑞典私募股權公司EQT、加拿大養老金計劃投資委員會(CPP Investments)和新加坡政府的投資公司淡馬錫合作，宣佈同意以22億英鎊收購全球規模最大的遊戲外包服務提供商Keywords Studios。該財團出價每股24.50英鎊，與Keywords截至5月17日的股價相比溢價67%。

與“戰略買家”索尼或Playtika不同，EQT更像金融買家——雖然溢價達到67%，這傢俬募股權巨頭仍然相信自己做了一筆劃算的買賣。


這起收購交易凸顯了外包在遊戲行業的重要性。隨著遊戲開發的成本和複雜性持續上升，Keywords等外包公司能夠為開發商和發行商提供巨大助力。對EQT和其合作伙伴來說，投資物件Keywords是一家高度專業化、規模可擴充套件，並且具備長期增長潛力的公司。此外，Keywords的淨債務幾乎為零，買家們可能希望利用這家公司來提升商業回報。

從某種意義上講，私募股權公司對外包行業的興趣日益濃厚，還反映了投資者對遊戲行業看法的轉變。在過去，投資者普遍認為遊戲行業充滿了不確定性，只有爆款大作才能帶來成功。如今外包行業則讓許多投資者意識到，就算不自己開發遊戲，他們也有機會從年營收規模達到2000億美元的遊戲市場分一杯羹。

對投資者來說，外包行業的穩定性和擴充套件性也很有吸引力。在遊戲持續數年的開發過程中，外包工作室能夠穩定地賺取收入，基本上不受遊戲發售後市場表現的影響……另外，由於3A遊戲的開發變得越來越複雜、每個環節的分工越來越細，開發商和發行商的需求增長，這些工作室往往能得到比過去更多的機會。

展望2025年


經歷了兩年的低迷期和大規模裁員之後，在2024年，遊戲行業併購交易逐漸回暖的趨勢令人欣喜。筆者相信在2025年，遊戲行業的併購活動將會進一步提速。

幾項因素支撐了筆者的樂觀情緒。首先，手遊公司已經逐漸從ATT新規的影響中恢復過來。其次，疫情前後的市場波動已成過去，遊戲行業即將重返增長，“買家”們會更有信心地發起收購交易。最後，在過去幾年的大起大落後，遊戲工作室的估值也已經趨於穩定。

在遊戲行業的收購和併購市場，私募股權公司將扮演越來越重要的角色，因為他們願意花高價購買能夠產生穩定收入、運營高效、規模可擴大的遊戲資產。整個市場將會變得更加成熟和理性，買家會比過去更注重運營方面的專業知識，而不再不惜一切代價追求營收增長。

除了私募股權公司之外，其他型別的投資者和戰略收購方也會發揮關鍵作用，共同參與對遊戲行業的重塑。例如，出於各種動機，迪士尼、Netflix 和亞馬遜等巨頭都有可能購買優質遊戲資產。而在傳統的PC和主機遊戲領域，隨著3A大作的研發成本上漲，下一批買家可能會專注於收購具有影響力的遊戲IP或系列、合作研發工作室，以及能夠幫助他們在日益擁擠的市場保持競爭優勢的技術平臺。


原文：https://mp.weixin.qq.com/s/M4kpdzYqUoEhJ9cOwi8n0A
原譯文https://naavik.co/digest/video-game-ma-in-2024-and-beyond/