教培巨頭高途陷轉型迷途：市值縮水千億，三季度仍在虧損

本文轉載自產業科技

曾在資本市場呼風喚雨的高途，獨領K12線上教育風騷數載。無奈成也K12敗也K12，雙減駭浪襲來，高途業績驟減，市值暴跌，最終選擇了更名改姓。

倒在K12血泊中的高途，還想繼續掙扎。高途佈局了考研、公考、職業資格考試、技能提升培訓等領域，甚至揚言要把考研做到行業第一。

此外，高途還嘗試直播帶貨。前不久註冊北京高途佳品科技有限公司，經營範圍含網際網路銷售、新鮮水果蔬菜批發零售、服裝服飾零售、電子產品銷售等。

可現實異常殘酷，像高途一樣的K12教培機構，都在尋找成教和職教轉型的座標，每一個K12之外的細分賽道，都能看到機構佈局的影子。

如今，可見高途在轉型的路上屢屢碰壁。學網易搞數字產品，幾乎無人問津；學新東方搞直播帶貨，可持續性不佳。今年第三季度，距雙減一年有餘，高途透過壓縮成本，把虧損收窄，保全自身。

但這遠遠不夠支撐一家上市公司的估值增長。轉型路上，高途的前景，還不夠明朗。

壓成本保利潤

今年第三季度，高途在業績表現上相對保守，費用支出大幅縮窄，力圖實現盈利的目標。

雙減影響，營收大幅下滑。財報顯示，高途第三季度營業收入為6.06億元，而2021年同期為11.15億元，同比下降45.6%。高途解釋，這是主要受停止向學生提供義務教育學科輔導服務影響。

壓縮支出，緩解虧損，穩住現金流。高途的收入成本由2021年第三季度的7.15億元下降至1.69億元，降幅為76.4%。高途稱，業務重組導致員工和辦公室減少，帶動相關成本減少。雙減之後，高途曾被曝裁員過萬，與之伴隨的是業務大幅調整。

運營費用由2021年第三季度的14.81億元下降到5.07億元，降幅為65.8%。由於監管環境的變化，用於學術學科輔導服務的品牌和營銷活動的支出自然出現了較大幅度的下降。銷售費用便是直接的反饋，從去年同期的8.26億元降至3.37億元。

一系節流措施，讓高途的虧損收窄。今年第三季度的淨虧損為6140萬元，而2021年同期為10.45億元。毛利為4.37億元，而2021年同期為3.99億元，毛利率也從35.9%提高到72.2%。

值得注意的是，在開源不足的情況下依靠縮減開支減輕陣痛，可持續性存有隱患。短時間內的業績回升，並不意味著高途在轉型上走得順利，尤其在新業務的後勁存疑。

一場理想的轉型

自教培改革以來，高途嘗試多種新業務，但原有K12客戶流失後，開啟新市場並不簡單。

校外K9、K12培訓業務被迫停止，教培機構及整個線上教育行業，從被資本青睞到市值狂瀉，K12玩家高途首當其衝。2021年，高途最高股價曾超過140美元，如今不到1美元，市值也已蒸發超370億美元。

宣佈退出K12業務後，高途主要有四個轉型方向：大學生和成人教育、素質教育、職業教育和數字產品。轉型過程中，高途的營收從2021年Q2的22.3億元降至2022年Q2的5.4億元，Q3才略有回升。

具體來看，高途將業務分為學習服務、智慧學習內容和產品。前者貢獻Q3營收的九成，其中約有30%來自大學生和成人教育業務。智慧學習內容和產品貢獻了約6000萬元的收入。

高途曾稱要把考研作為重點業務，打造成綜合上岸率最高的考研機構。創始人陳向東表態，高途考研相信最好的老師、最好的教研、最好的教學、最好的服務、最好的體系、最好的規劃才能夠真正等於高途的成功。

但從目前的考研課程安排上，高途的優勢和細分能力還不突出。考研主要分為公共課和專業課兩部分，就公共課而言，許多老牌機構已經深耕多年，例如新東方、有道等，且名師資源廣受學生好評；就專業課而言，高途雖有安排統考專業課和非統考專業課相關課程，但課程數量較少，覆蓋專業有限。

新聞傳播專業的王明（化名）稱，在高途這種綜合性平臺沒有針對院校的專業課課程，自己身邊的同學也多選擇細分賽道的專業課輔導，這樣的課程更有針對性。前有老牌綜合性機構，後有精於細分專業、細分學校的輔導機構，高途夾在中間，在考研賽道上恐怕難以突圍。

在數字產品的嘗試上，高途此前推出伴學機和掃描翻譯筆。這兩種產品目前在電商平臺上銷售較低，未呈現規模優勢。此外，在電商旗艦店中，高途還售賣考研、考公等課程，銷量也十分慘淡。

去年9月，高途也嘗試直播帶貨。首播當日觀看人次達到6100，銷售額達到1w-2.5w，此後的資料再無明顯起色，更沒有像東方甄選那樣火爆出圈。目前，高途好物抖音賬號粉絲為1.9萬，東方甄選粉絲為2834.9萬。

從戰略錨點看，高途未來要押注的還是成教和職教，但這個市場的增量空間相較K12學科培訓已大幅縮水。並且，這些領域也是各路玩家集體轉型的重倉方向，市場已由分散的割據狀趨向集中競爭。

前有狼後有虎，高途進退皆難。