炒股成億萬富翁，他是怎麼管理交易員和投資組合風險的？

根據福布斯的資料，受新冠疫情、戰爭和股市暴跌影響，今年不少富豪出現財富縮水。

然而，有一個54歲的交易員，卻因為財富劇增，首次進入英國億萬富豪榜前十名。

他就是歐洲第三大對衝基金公司BlueCrest Capital Management創始人——Michael Platt（邁克爾·普拉特）。

1991年普拉特從倫敦經濟學院畢業後，加入摩根大通交易各種固定收益衍生品。在這個公司八年的職業生涯中，他獲益良多。他的成功讓他一路晉升到倫敦的董事總經理，負責自營的相對價值交易。

2000年，普拉特離開摩根大通，與威廉·裡夫斯一起創辦了蘭冠資本（BuleCrest）。據說，公司資管規模最高時達到350億美元。

普拉特廣為人知的事情有有兩個，一是拒絕索羅斯，二是BuleCrest的風險管理體系。

索羅斯曾邀請普拉特管理其10億美元資產，並給予0.5%的管理費+10%的績效費。然而，普拉特拒絕了，並表示，願意給“2%+20%”的投資者大有人在。

雖然普拉特本身就是一名投資經理，但和其他對衝基金“獨挑大樑”式管理模式不同的是，他旗下有非常多的交易員，並且都分配了頭寸。

簡單來說，BuleCrest分配資金給不同的交易員，做的好的可以得到更多的資金，而做的差的會很快被炒。比如，2020年3月市場震盪剛開始，它就炒掉了兩位做relative-value strategies的資深交易員。接下來探討下BuleCrest無處不在的風險管理體系。

1 在BuleCrest的投資思維裡面，首先想到的是風險，然後是交易方式的實現，最後才是收益。

據普拉特自述，“風險管理才是最重要的，風險管理都是自下而上的。我們從開始就建立了一個好的執行模式，所以我們的風險非常分散化。我們在固定收益方面有專家，還有短期市場、波動率曲面、歐元遠期交易、通貨膨脹等方面的專家。他們都得到了資金配置。假如一個交易員損失了3%，他就要還給我一半的資金。如果他又損失了剩下的3%，那就要全部還給我了。需要他賬戶中品種的交易員可以將其劃入自己的賬戶，剩下的就會被平倉。”

也就是說，公司想要他們在犯錯的時候，減小投資比例，在做對的時候，增加投資比例。如果一個交易員有1億美元的配置，並且賺了2000萬美元，那麼它的止損點是2300萬美元。

因此，按連續3%的損失削減交易員的資金結構令最後的表現具有不對稱性。損失有限，獲利無限。事實上，交易員的結構構建像期權一樣。

2  除此外，BuleCrest還有一個風險管理小組。

小組的一項工作是關注相關性的變化，他們認為控制相關性是風險管理的管理，他們通過一系列的不同方法來關注相關性的變化。

在普拉特看來，哪怕是交易員們面向不同的市場，但也可能存在表達一個方向交易的可能性，誘發關聯性風險，並導致分散化的效果大打折扣，以及組合潛在風險上升。因此，風險管理小組會是關注整體組合的相關性問題，避免過大的單方面的風險暴露。

值得一提的是，小組還會對投資組合進行檢查和做相關的壓力測試情況，以便找出影響組合表現的漏洞。如此一來，公司就能知道整個資產組合的風險狀況。

在這個獨特的管理模式和風險管理體系幫助下，普拉特創造了非常穩健的業績，而他自己的資產也高達152億美元。

2015年，BuleCrest宣佈退還所有外部投資，轉型成為私人

合夥企業，只管理內部資金。

2016-2019年的業績表現，用耀眼來形容一點都不誇張，

收益率分別高達50%、52%、25%以及50%。

問：國內有類似於BuleCrest管理交易員和投資組合的系統嗎？

答：有，而且在一些資管公司和炒股的上市公司中，頗為知名。