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政策的迅速對衝加之經濟開始適應疫情環境，二季度全球市場風險偏好呈上升趨勢。然而需要警惕可能導致流動性再次緊縮的因素，近期應主要關注以下三點：財政部現金存款的變化、美國垃圾債券市場風險，以及新興經濟體的信用危機。
次貸危機以來，美國股市呈現兩大特徵，一是成長股大幅跑贏價值股，二是大市值科技股優於中小市值股票。成長股跑贏的原因主要是：第一，成長股具有長久期特徵，降息環境下利好支撐明顯；第二，寬鬆貨幣環境推升風險偏好，資金向頭部聚集的趨勢明顯；第三，成長股代表未來資訊和數字經濟時代的產業和社會發展趨勢，盈利增速受週期影響相對更小。
而大市值科技股佔優則主要因於新經濟時代科技巨頭的自然壟斷特徵，以及被動策略的流行強化了市場的馬太效應。
過去十幾年來全球化和科技巨頭的崛起從結構上深刻改變了全球金融市場的格局。大型科技企業高度金融化，並已成為國際金融市場的重要參與者；科技巨頭的資金池已成為市場資金供給的重要來源之一，並且深刻地改變了美元貨幣市場的結構，助推了影子銀行體系的膨脹；大型科技企業熱衷於現金股票回購和股權收購，進一步強化了其市場地位。
需要關注全球深度金融化帶來的影響，尤其是中美摩擦帶來的交易成本急劇上升，使得全球經濟很難從根本上提高勞動生產率，也就無法真正從供給側來解決全球經濟深層次的矛盾，從而令市場始終無法擺脫對於深度金融化的依賴。
美國股市擁擠度過高，波動加大難以避免，但風格切換的時機尚不成熟，市場系統性調整還有待更明確的訊號。針對美國垃圾債違約風險以及新興經濟體的信用風險爆發所帶來的流動性衝擊，中國應該有所預備。
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