多鯨資本：2019年中國教育行業投融資分析報告（附下載）

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2019年中國股權投資市場資本管理量突破11萬億人民幣，體量擴大的同時，難以掩蓋今年股權市場募資和投資額雙雙下降的事實。2019年，各類LP紛紛勒緊褲腰帶，各大GP更是貨比三家才願意出手。募資端最大的變化來自於國資，國資滲透率進一步提高，成為2019年最大的金主爸爸。從全行業投融資專案來看，2019年教育行業股權投融資數量達到300起以上（不含IPO和上市公司併購），位列第4。相比去年，教育行業投融資數量下跌超過30%，素質教育成為全年教育投資人最關注的重點賽道。

一級市場的不景氣，難以掩蓋二級市場的牛市行情。目前，三大股票市場教育上市公司合計超過70家，教育資產證券化勢不可擋，海外市場教育IPO也逐漸常態化，其中港交所成為大陸民辦教育企業上市的首選之地。其中，三大股票市場全年上漲教育公司達超過50家，且漲幅超過50%的公司達到23家；三大股票市場漲幅前五教育公司排名的最低門檻接近60%，其中K12教育賽道上市公司漲幅遙遙領先。全年港股板塊整體表現最佳、美股板塊兩級分化，A股板塊整體表現疲軟。2019年有三家教育公司市值破千億，分別是好未來、新東方和中公教育。一方面反映優質教育資產逐漸獲得二級市場投資者的認可並受到追捧，另一方面也為後續登入二級市場的教育公司增強信心。當然在繁榮背後，部分上市公司的估值已經處於非理性階段。

資本流動週期明顯受到政策週期的影響，過熱的賽道最終會迴歸產業發展原有的規律。教育行業政策具有明顯的週期性，相關法規和政策的更新圍繞民生呈現不規則鐘擺，近10年監管逐漸趨嚴、頻繁，合規成為關鍵問題。我們發現教與學的場景正從校內轉向校外，新的流量平臺加速改變傳統意義上的教與學的角色。滿足日益分層的學習需求是社會的難題，無序的教育資源供給則會導致教育行業亂象叢生。這導致自上而下的監管與自下而上的教育事業產業化不可避免地產生摩擦。