最前線｜科創板實施細則公佈並徵求意見，海外上市企業有望通過CDR迴歸

科創板的實施細則終於落地，部分預測被坐實。

1月30日晚，證監會發布《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》，同時就《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》公開徵求意見。

同日，上海證券交易所就《上海證券交易所科創板股票發行上市稽核規則》《上海證券交易所科創板股票發行承銷實施辦法》《上海證券交易所科創板股票上市規則》《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》等6個配套細則公開徵求意見。

根據證監會和上交所公佈的相關檔案和及上交所答記者問的內容，科創板准入、資訊披露、交易、併購重組和退出等標準和流程變得清晰，部分細節如下：

• 放寬了准入條件。申請上市公司在上交所稽核，在證監會註冊。科創板不再如創業板和主機板那樣，對上市公司的盈利條件提出較高要求。其中，上市公司市值分為5級，除對最低一級的市值為10億元人民幣的公司有一年的淨利潤要求外，其餘四級不再對公司上市時是否盈利做出要求。

• 允許特殊股權結構企業與紅籌企業上市。這意味著科技創新企業中比較常見的同股不同權的股權結構不再是企業上市障礙，而通過搭建VIE架構在海外上市的企業（多數為科技創新企業）也有在科創板上市的資格。相關檔案強調：“紅籌企業……可以申請發行股票或存託憑證並在科創板上市。”即紅籌企業可以通過發行CDR（中國存託憑證）在科創板上市。

• 對在科創板上市的企業達到盈利預期的情況進行了規定，以確保企業在上市後的成長性。

• 科創板將重點支援新一代資訊科技、高階裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略新興產業，推動網際網路、大資料、雲端計算、人工智慧和製造業的深度融合。

• 對個人投資者的資質規定為證券賬戶及資金賬戶的資產不低於人民幣50萬元並參與證券交易滿24個月。

• 對股票漲跌幅作出了新規定，新上市公司上市後前五個交易日不設漲跌幅限制，其後交易日的漲跌幅限制為20%。目前A股主機板限制為10%。

• 更加嚴格的退市措施，取消暫停上市和恢復上市程式，應當退市企業直接終止上市。

但是，對於熱議的“T+0”交易制度，相關檔案中未見提及。“T+0”為股票交易當日交割制度，有利提升交易流動性，降低投資者風險。

證監會和上交所的相關檔案規定了註冊和稽核需分別在25個工作日和3個月之內完成，加上徵求意見時間為30個工作日，申請企業登陸科創板仍是數月之後的事情。

但據《中國證券報》報導，部分原來有意在海外上市的公司已放緩VIE架構搭建，選擇在科創板上市。