依圖科技科創板IPO告敗 “AI第一股”花落誰家？

作者 | 黃老邪

來源 | 鐳射財經（ID：leishecaijing）

7 月2日，上交所釋出訊息稱，決定終止對依圖科技首次公開發行存託憑證並在科創板上市的稽核。

作為首家衝擊A股的“AI四小龍”企業，依圖科技科創板IPO終止後黯然離場，距離科創板“AI第一股”的頭銜也漸行漸遠。

公開資料顯示，依圖科技與雲從科技、曠視科技、商湯科技四家公司，並稱為國內“AI四小龍”。由美國加州大學洛杉磯分校（UCLA）統計學博士朱瓏等人創立於2013年。以人工智慧晶片技術和演算法技術為核心，研發及銷售包含人工智慧算力硬體和軟體在內的人工智慧解決方案，業務涉及智慧城市、智慧醫療、智慧商業等。

根據招股書，依圖科技目前仍陷虧損泥潭，尚未實現盈利。2017年至2020年上半年，依圖科技營收0.69億元、3.04億元、7.17億元、3.81億元。營收快速上漲，難掩長期虧損的現實。同期，依圖科技虧損11.66億元、11.61億元、36.42億元、12.99億元，累計虧損超70億元。

依圖科技對此回應稱，虧損的主要原因是優先股以公允價值計量導致的賬面虧損，以及公司正處於創業期，投入大量資源用於研究創新及市場開拓。其中優先股的影響在上市後轉換為普通股後便會消除。

此外，依圖科技屬於技術驅動型企業，為抓住行業發展機遇，報告期內投入大量資源用於研發創新、市場開拓研發及銷售費用合計分別為1.56億元、5.74億元、10.75億元、5.40億元。

事實上，與同行業相比，較低的毛利率是其虧損的重要原因。2017年至2020年上半年，同行業平均毛利率分別為86.44%、85.31%、73.45%、68.61%，依圖科技毛利率僅為57.39%、54.55%、63.89%、70.99%，低於同行業的虹軟科技與寒武紀等企業。

此前，依圖科技已完成多輪融資，投資方包括高榕資本、紅杉資本中國、高瓴資本、高成資本、工銀國際和浦銀國際等。招股書顯示，截至2020年6月末，依圖科技賬上的貨幣資金約15.58億元。

依圖科技表示，擬募集資金75.05億元，投向新一代人工智慧IP及高效能SoC晶片專案、基於視覺推理的邊緣計算系統專案、新一代人工智慧計算系統專案、高階視覺智慧計算平臺專案、新一代語音語義能力平臺專案以及補充流動資金。其中，22.4億元用於補充流動資金。

有業內人士指出，短時間很難扭虧為盈，依然需要不斷燒錢以研發有競爭力的新產品或服務，這導致依圖科技對融資的需求十分迫切，這或許也是依圖科技籌劃上市的推動力。

依圖科技面臨的，正是成本高昂背後的規模化盈利之痛。一方面，人工智慧技術水平目前正處於快速發展階段，大量資金不斷投入，新的技術方案不斷湧現。晶片設計需要持續投入大量的資金和人員，而研發專案的程式及結果的不確定性較高。

另一方面，由於人工智慧行業市場發展潛力較大，市場需求快速增長，大型綜合性科技型企業和垂直細分領域的創新型企業都在紛紛入場。在人工智慧技術變現的不同場景中，來自傳統硬體廠商、軟體平臺服務提供商以及網際網路公司的競爭程度正不斷提高。

在終止科創板上市之後，依圖科技也存在轉戰其他市場的可能。有訊息指出，目前依圖科技已開啟境外上市方案。

公開報導顯示，商湯科技、雲從科技、曠視科技、格靈深瞳、雲天勵飛都處在申請在A股科創板或港股上市的程式中。隨著依圖科技科創板IPO“棄考”，“AI第一股”花落誰家尚未可知。

而對於依圖科技來說，單純更換上市的資本市場，並不能解決依圖科技面臨的現實困境，畢竟，外界輸血不如自我造血，虛浮冒進不如務實進取。

依圖科技要做的，正是避開主流的強IT網際網路類企業，找到差異化的應用場景和商業模式，縮短商業化發展的時間，在盈利能力上有所突破，最終贏得資本市場的青睞。