2020非常Q1：金融科技誰交出“延遲滿足”的答卷

作者 | 周公子

來源 | 周觀新金融

永遠保持吃到“第二顆糖”的飢渴、耐心、認真。

延遲滿足小故事

20世紀60年代，美國史丹佛大學心理學教授設計了一個著名的觀察實驗：找來一些小孩，讓他們分別呆在只有一張桌子和一把椅子的小房間裡，然後給他們每人一顆糖果。與此同時，告訴孩子們：如果馬上吃糖，只能吃一顆；如果15分鐘後再吃，則可以多吃一顆。有的小孩迫不及待，忍不住馬上吃掉了第一顆糖。有些更耐心的小孩，則忍耐了15分鐘，共獲得了二顆糖。後來，心理學家們繼續觀察孩子們的成長曆程，結果顯示：那些能忍耐並吃到第二顆糖的孩子，在青少年時期也更能為長遠的成績目標忍耐並堅持，成績比著急吃第一顆糖的孩子們高出不少。

長大後的我們，其實會發現，小至個人大成長，大至行業發展，“第二顆糖”的獎勵其實無處不在。其實很多人對這個實驗小故事都不陌生，但能吃到第二顆糖的總是少數。第二顆糖，是長期價值，是雙倍回報，只有努力和堅持的人才有可能獲得。回顧金融科技行業整治與發展並存的黃金五年，哪些才是能吃到“第二顆糖”的企業？在疫情的影響下，非同尋常的2020年一季度過去了，對比幾家頭部企業的季報，其實已有答案。

01

誰吃到了第二顆糖

目前，金融科技企業在陸續披露今年的一季報，能堅持到現在依然保持業績、增速的企業並不多。我們不妨來看看，那些穿越了高速發展紅利期、嚴監管週期、疫情考驗期卻依然穩居頭部的幾家企業，他們的“長期價值”都是如何體現？

首先，是使用者增長和交易規模。這是平臺對使用者吸引力最直觀的體現，也是體現金融科技平臺重要的核心競爭力之一。

製表：周觀新金融根據公開資料整理

不難發現，雖然一季度受疫情影響，但頭部平臺依然有平穩的增長，其中又以樂信的表現最為亮眼，不僅使用者數和交易規模保持高增長，有效授信使用者數也增加至 2070萬，同比增長 78.9%；單季度活躍使用者數 640萬，同比增長 99.1%；單季新增活躍使用者數 96.5萬，同比增長 37%。

在使用者增長的拉動之下，樂信一季度在貸餘額 585億元，同比增長 67.2%。同樣的，讓自己保持“吸引力”的背後，是對獲取長期價值的耐心和付出。頭部平臺對科技投入的堅持，也是可以從季報中窺見：

製表：周觀新金融

科技投入的持續增加，不僅使得頭部平臺的獲客優勢增加，也持續提升機構合作的吸引力。技術投入是個燒錢的活，大部分科技公司的成長都其實都面臨著抉擇和誘惑： 是短期內投入減少增多盈利，還是持續投入更多等待“延遲滿足”？沒有絕對的優劣之分，但是往往職業經理人主導的企業，會傾向於減少投入，以維持賬目上漂亮的短期盈利，而強有力創始人當家的企業，才有可能立足長遠，作出更有利於長期發展的抉擇。

“我們始終堅持長期主義價值觀，而非注重短期利益得失。”肖文傑在財報中提到。從樂信一季度增加的“疫情特殊專項撥備”也可能看出，肖文傑的確是這樣做的，儘管這會直接影響一季度的盈利資料：

針對受疫情影響的使用者、商家、合作伙伴，樂信共減免各項息費、服務費共計3.4億元；社會捐助1500萬元、響應政府號召發放消費券2500萬元。此外，基於穩健經營原則，額外增加疫情特殊專項撥備9億元，致一季度虧損6.78億元

“增加疫情特殊專項撥備，能更好保護合作伙伴利益，確保穩健經營。”在肖文傑看來，疫情面前沒有獨贏，公司整個生態體系快速渡過難關，業務才能持續向好。

從早期的商城搭建，到集團持續科技投入，再到疫情非常時刻的應對，肖文傑一直是那個善於獲取“第二顆糖”的“小孩”，他對未來獲取更多的糖果也充滿信心。樂信預計二季度促成的借款金額將超過 380億元，同比增幅超過 46%，對完成全年 1700-1800億元的目標也充滿信心。

02

更多的糖，更嚴的遊戲規則

第二顆糖，永遠不是最後一顆。更多的糖，也伴隨著更嚴的遊戲規則，競爭也更激烈。

於國內的市場而言，周觀新金融也曾在近期的文中提及，隨著《商業銀行網際網路貸款管理暫行辦法（徵求意見稿）》的下發，金融科技公司在網際網路貸款蓬勃發展的大潮中，既有機遇也有挑戰。

一方面，是頭部機構齊齊發力科技投入；另一方面，銀行在科技方面主動性也在加強，除了 “金融+科技”之外， “商業銀行+網際網路銀行”的銀銀合作模式也在提速。未來的市場競爭，只會越來越激烈。

於海外的資本市場而言，遊戲規則難度同樣在增加。

一季度，美股上市公司開始使用“ASC 326”新會計準則。“新舊準則轉換，使本季度財務資料無法直接與此前季度對比。”樂信CFO曾巖指出，新準則要求公司按照金融工具整個資產壽命期限評估可能產生的信用風險和減值可能，費用中多出‘或有負債壞賬準備金額’，並在業務發生第一天從利潤中全額扣除。新準則改變的是收入和信用損失確認時點，不影響該筆貸款全生命週期中的損益。”

簡單理解而言，對在業務收縮期的公司，可以確認遞延擔保收入但不用確認預期信用損失，當期損益仍然可觀；但對業務高速成長的企業，不斷增長的交易規模也意味著信用損失增大，導致交易規模增長越快的公司，賬面利潤數值會越明顯下降。

因此，從賬面上看，處於高成長中的公司，賬面利潤反而受新會計準則影響較大，但實際利潤、業務和資產其實不受影響。

用人話版來說，就是實際上你能賺多少錢，是不會受計算規則影響的，受影響的只是體現在當期賬面的數字而已。但不可否認的是，新的會計準則對風險考量更為嚴格了，對可能隱藏在未來的風險做了更為充分的展現和準備。

這對於我們從長遠角度去觀察一家公司而言，是更為透明的。無論是業務側，還是會計側，遊戲規則都在趨嚴。包括樂信、信也、360金融、趣店等在內的頭部企業，未來能否尋求更為有效而長久的增長路徑，繼續保持頭部的吸引力，我們依然拭目以待。

疫情的影響正在慢慢退去，關於消費、金融和科技的競爭卻還遠未結束。但是未來誰能吃到更多的糖果，一季度的財報或許已經提供了答案。