高增長趨緩，金山雲拉開了新戰局帷幕

在國內的雲市場當中，一直有個有意思的說法叫做：“鐵打的阿里雲、騰訊雲，剩下的都是其他（雲）。”而縱觀國內雲市場排名的演進歷史來看，國內雲市場的老三、老四一直在換，但阿里雲的老大、騰訊雲的老二位置近幾年卻幾乎沒換過。值得一提的是，在眾多排名靠前的雲服務商中，自身光環並不強大、以獨立雲而聞名的金山雲，卻顯得格外惹人注目。

畢竟，在巨頭環伺的雲服務市場，真正能夠殺進前五名的獨立雲服務廠商並不多，而金山雲則是其中之一，其實力自然不容小覷。不過，從其自身狀況來看，其面臨的壓力同樣顯而易見，這在其新財報中就有所體現。

高增長延續但增速趨緩

根據金山雲在新近發出的二季度財報來看，Q2金山雲實現營收21.7億元，同比增長41.6%，同時創單季度收入新高，增速較一季度的30.4%環比也有所上升。在業務構成上，金山雲二季度的公共雲服務和企業雲服務收入分別為15.5億元和6.221億元，公有云基本盤保持穩定。

在公有云方面，金山雲業務發展穩中向好，提質增效顯著。 據悉，本季度金山公有云業務增長的絕對值達到了1.6億元，增長規模邁上了新臺階，為歷史最高水平，這也是其連續第六個季度實現正增長。與此同時，企業雲逐漸釋放出成為下一個增長點的潛質。財報資料顯示，二季度企業雲業務實現了同比152.8%的高增長。

無論是公有云還是企業雲的高增長，都離不開金山雲聚焦垂直高增長賽道和優質客戶的貢獻。比如在影片領域，金山雲是今年上海國際車展的Autohome獨家供應商；在遊戲領域，金山雲與米哈遊、西山居等在雲遊戲等層面開展了深入合作；在企業雲客戶方面，合作物件包括國內前十大銀行中的六家、中國移動等，並繼續在醫療大資料平臺等領域發力，醫療、金融和公共服務的“鐵三角”穩定支援增長。

眾多新客戶的開拓，使得金山雲對頭部大客戶的依賴有所降低，客戶結構趨於平衡。 從金山雲的整體增速來看，其高增長基本得到了延續。但具體到增速方面，其整體增速放緩已經成了不爭的事實。

資料顯示，2018年到2020年，金山雲的營收分別為22.18億元、39.56億元、65.77億元，2019年、2020年營收分別增長了78.35%、66.2%，到今年Q2金山雲的增速為41.6%，已經明顯下滑，再看2021Q1營收同比僅增長了30.37%，已經連續兩個季度增速在42%以下了。

若是同行業對比來看，金山雲的增速就更加尷尬了。二季度阿里雲剔除TikTok的影響，增速還有40%，騰訊雲的增速同樣達到了40.3%，三者增速幾乎相差無幾，但考慮後者的體量更大，這意味著後者增長的絕對值更高，這不能不引起金山雲的注意。

盈利拐點尚未到來

對於國內雲服務商來說，除了阿里雲之外，其他雲服務商都還掙扎在虧損線之下，相對而言規模較小的金山雲自然也避免不了虧損。

財報顯示，金山雲本季度淨虧損2.2億元，去年同期淨虧損4.2億元，而今年一季度淨虧損3.8億元，同比和環比分別收窄47.5%和42.3%。從財報的資料來看，無論是同環比金山雲的業績都出現了顯著改善。但改善是改善了，其盈利拐點似乎仍未到來。

首先，金山雲的收入與成本打平尚需時間。 雲端計算盈利的基本命題是規模，規模主要是IaaS層級的硬體支出與維護上花費是大頭，而從二季度披露出來的資料來看，金山雲在成本費用方面的花費仍處於持續投入期。

財報顯示，二季度金山雲的收入成本為20.6億元，較去年同期的14.5億元同比增長41.3%，較上一季度的17億元環比增長21%，基本保持了與營收同樣穩定的增速。其中IDC（資料中心）成本達到12.6億元，佔去61.1%。

而根據金山雲對外披露的資訊來看，關於資料中心的基礎設施服務目前還在繼續擴張，如金山雲在天津的新資料中心第一階段將會在四季度完成交付，第二階段將會在明年交付，這意味著在該階段金山雲在成本方面還將面臨壓力。另外，為提升資料中心使用所需要花費的維護成本也將成為重要支出項，這都將會進一步拖累其成本支出。

其次，是控費能力方面也不顯著。 財報顯示，本季度金山雲的銷售和管理費用均有所下降，其中銷售費用下降到了9.6億元，而管理費用則直接降到了11億元，這主要得益於上年同期股份支付較多所致。與此同時，金山雲的研發費用仍處於高位執行之中，考慮到擴充新的資料中心，其在研發方面的投入還會繼續加大，因此其總體降費空間並不大。

無論是持續推進的資料中心建設，還是不斷疊加的研發費用支出，都意味著金山雲想要的盈利拐點還遠未到來。

拉開新戰局帷幕

從整個行業的競爭狀況來看，金山雲面臨的威脅還遠不止成本費用方面的挑戰。

具體來看，在國內雲服務市場中，一直高居前列的行業老大阿里雲仍在保持高速增長，並且隨著規模擴大，阿里雲已經實現連續三季度盈利，並且其盈利能力還在繼續擴大，可以說阿里雲已經正式進入了收獲季。

再看騰訊雲，自從2018年騰訊“930變革”之後，騰訊的TO B便進入了全面發力期，過去兩年騰訊來自產業網際網路的業務均保持了高速增長，尤其是去年騰訊會議推出之後，在很短的時間之內便成了註冊使用者過億的應用，其在行業影響力持續釋放。另外，騰訊雲還充分藉助其在遊戲、影片、直播等領域的生態優勢，持續強化其在影片雲、遊戲雲等細分領域的影響力，與專注該領域的金山雲形成直接競爭。

作為行業前三的百度雲，則憑藉其強大的AI能力，透過“雲智一體”形成自己的差異化競爭優勢。目前百度智慧雲已經覆蓋到了工業製造、金融服務、智慧交通、智慧教育、智慧能源等諸多細分領域，實力與日俱增。不難預見，在激烈競爭之下，金山雲面臨的外部狀況不容樂觀。

此前行業內的小玩家青雲科技曾在財報中披露表示，由於雲市場競爭激烈，同行業對手持續降價，導致公司訂單量持續減少、毛利率持續下降。而這種現象伴隨著頭部雲服務廠商的盈利，以及不斷擴大的市場規模只會愈演愈烈。

當然，從金山雲自身角度來看，其也在積極適應雲市場的變化，積極調整自己的步伐。 一方面，金山雲透過持續調整和開拓新的大客戶，來最佳化自身的客戶結構。 比如，過去金山雲的大客戶主要來自小米集團、金山集團和集團這三個重要的關聯方，近年來金山雲與位元組跳動、美團等大公司，在雲服務方面的合作不斷加深，這主要與金山雲獨有的獨立雲地位分不開。

另一方面，金山雲也在積極對外展開投資併購。 8月2日，金山雲宣佈收購英國企業管理平臺Camelot（柯萊特）。據瞭解，柯萊特在中國國內擁有16個站點，包括北京、武漢、南京、上海等，目前它在國內市場保持了年均2位數的增長率，並且其還手握了大批長期客戶訂單。因此，在金山雲收購柯萊特之後，將能夠極大豐富金山雲的客戶資源以及客戶結構，並對其財務指標的改善起到重要作用。

在行業競爭加劇的情況下，金山雲透過投資併購來擴大規模，的確算是一步好棋。不過，考慮巨頭在行業規模與運營效率等方面存在的諸多優勢，金山雲想要贏得這場大戰，仍需要付出持久艱辛的努力。