1、本篇報告全面論述了本次特斯拉Model Y的價格策略、預期市場空間，2021產銷預測及產業鏈價格彈性預測，是針對本次特斯拉2021年元旦大幅度下調(長續航33.99萬，高效能36.99萬，下調幅度約為15萬元)Model Y價格的深度解析。

2、降價幅度超預期(此前預期36萬附近)，將大幅度提振銷量，預計2021年年初國產特斯拉周產達到接近8000輛(Model 3 5000輛，Model Y接近3000輛)，預計年中爬坡至1.2-1.3萬輛/周，年底爬坡至1.5萬輛/周，Model Y年銷量達到25萬輛

  • 　　預計2021年國產特斯拉產量達52.3萬輛：產量結構來看，M3預計27.8萬輛，MY 預計24.5萬輛。
  • 　　預計2021年國產特斯拉銷量達42萬輛：銷量結構來看，M3 預計 18萬輛，MY 預計24.5萬輛，出口預計12萬輛。

　　3、預計國產Model Y 本次下調價格，將推動其成為現象級SUV產品，直接命中112萬輛/年的市場空間。
  • 　　隨著零部件國產化程式加速，特別是動力電池國產品牌匯入和標準續航版的推出，若後續Model Y降低至27.7萬(補貼後)以下，將命中160萬輛/年市場空間。
  • 　　若未來降價至25萬(補貼後)附近，將命中超200萬輛/年以上市場空間，且Model Y在各引數上形成對同級別燃油車的碾壓性優勢，將在價格上打擊豪華燃油SUV品牌，在品牌力和效能引數上降維打擊同價位平民燃油SUV。

　　4、投資建議：我們預計國產Model Y 市場容量達到112-228萬輛/年，堅定看好以看好以MY為代表的新車型大週期帶來行業需求超預期的增長。預計2021年國產MY銷量達到24.5萬輛，成為爆款車型。

5、推薦：Model Y-LG/CATL產業鏈高彈性受益標的，持續首推寧德時代，推薦中游環節恩捷股份、科達利、巨集發股份、拓普集團(汽車組)、旭升股份(汽車組)、新宙邦、天賜材料(化工組)、璞泰來、當升科技；建議關注華友鈷業(有色組)、贛鋒鋰業(有色組)、雅化集團(有色組)等。

6、風險提示：中游材料廠商排產不及預期的風險；下游電池廠商和車企需求不及預期的風險；優質新車型投放不及預期，導致新能源車銷量不及預期的風險等。

報告正文

一、特斯拉產品線：定位豪華，車型豐富

· 產品定位：豪華品牌，與寶馬、賓士、奧迪相當

· 車型豐富度高：2款轎車(B/C級)+2款SUV(中/大型)

· 車型可選版本多：每款車均有兩個以上版本可選，按續航和效能兩維度區分(標準續航、長續航、高效能)。

　　二、本輪國產特斯拉產品線調整：Model Y降價、全新Model 3正式發售

· SEXY“組合全線產品在華銷售：作為SEXY家族最後一個亮相的成員，國產MY正式發售，特斯拉連續3年用”中國速度詮釋電車龍頭地位。(2019年1月上海超級工廠動工、2020年1月國產M3正式交付、2021年國產MY正式發售)

· SUV的身材，比肩跑車的效能：Model Y是一款高效能、全智慧的中型SUV。長續航版百公里加速僅為5.1秒，而高效能版則僅3.7秒。

· 國產M3換代升級：外觀、內飾、舒適性和能量效率均進行了優化，特別是熱泵系統的加入，進一步優化了車輛能耗表現。

　　三、國產特斯拉動向：Model Y定價超預期，將成為確定性爆款

1、MY定價超預期，長續航版M3下架

· 特斯拉MY定價策略完美：早先定價超高，本次大幅度調價造成感官衝擊強，將大幅度推動銷量提升，媒體報導首日訂單超10萬。

· 國產M3、MY價格全面低於同款美版：馬斯克明確表示，北美地區不會生產標準續航版MY(此前有生產計劃，後續被官網下架)，但國產標準續航版MY有望上市。

· 國產長續航M3下架，為MY拉開產品空間：主要系增加M3與MY的定價區間，提高產品區分度，避免內部競爭。

　　2、深諳國人購車偏好，Model Y目標最受歡迎SUV市場

· 中國市場偏好SUV車型：2014-2020年，連續六年中國SUV銷量佔比持續提升至36.4%，儘管乘用車總量受總體經濟環境影響，但SUV佔比持續的提升

· 追求比同級別轎車更舒適的駕乘體驗，緊湊型和中型SUV是主要銷量擔當：緊湊型SUV一般是指車身長4000到4600毫米之間的，中型SUV一般是指車身長4600到5000毫米之間的，特斯拉Model Y 正定位與此

　　四、國產Model Y與其他車型比較：對競品降維打擊

1、國產Model Y定位中型豪華SUV，價格上實現對同級別燃油車SUV降維打擊

國產Model Y目標定位中型豪華SUV，但定價上看齊中型平民SUV，且我們預測後續可能繼續降價降為打擊競爭對手

· 中型豪華SUV市場：主要競爭對手為寶馬X3、賓士GLC、奧迪Q5等

· 中型平民SUV市場：主要競爭對手為大眾途觀、豐田漢蘭達、 凱迪拉克XT4等

· 緊湊型豪華SUV市場：主要競爭對手寶馬X1、賓士GLA、奧迪Q3等

　　2、國產Model Y定價低於燃油車中型豪華SUV主力車型

· 國產Model Y目標市場主力車型：寶馬X3，賓士GLC，奧迪Q5

　　3、國產Model Y定價和新能源均優於中型新能源汽車SUV主力車型

· 國產Model Y目標市場主力車型：蔚來ES6，理想ONE，大眾ID.4系列

　　4、國產Model Y引數完勝緊湊型豪華SUV主力車型，但低配價格稍高

· 國產Model Y目標市場主力車型：寶馬X1，奧迪Q3，賓士GLA

　　5、國產Model Y針對中型平民SUV價格稍高，後續仍有降價空間

· 國產Model Y目標市場主力車型：豐田漢蘭達，大眾途觀L，凱迪拉克XT4，是後續降價的打擊物件

　　五、國產Model Y市場空間預測

1、國產Model Y 目標市場空間：112-228萬輛/年(取決於定價區間)

● 目標市場：

· 中型豪華SUV市場，體量約50萬輛/年：2019年、2020年1-10月銷量分別為40.4、40.8萬輛，年複合增速30%。

· 中型新能源SUV市場，體量約20萬輛/年：2019年、2020年1-10月銷量分別為12.4、13.9萬輛，年複合增速超50%。

　　●潛在市場：

· 緊湊型豪華SUV市場，體量約24萬輛/年：2019年、2020年1-10月銷量分別為24.4、21.1萬輛，年複合增速5%。

· 中型平民SUV(平均落地價在24萬以上)市場，體量約74萬輛/年： 2019年、2020年1-10月銷量分別為70.4萬、68.5萬。

· B級轎車(平均落地價在25-35萬之間)市場，體量約60萬輛/年：2019年、2020年1-10月銷量分別為59.8萬、52.5萬輛。

　　國產Model 3目標市場容量在77-168萬輛/年，定價下探至25.2萬元，目標容量增加顯著。

· 假定國產Model Y定價33.99萬：目標市場容量+潛在市場容量為112萬，預計國產MY穩態年銷量約20萬輛。

· 假定國產Model Y定價27.5萬(補貼後)：目標市場容量+潛在市場容量為167萬，預計國產MY穩態年銷量約36萬輛。

· 假定國產Model Y定價25.5萬(補貼後)：目標市場容量+潛在市場容量為228萬，預計國產MY穩態年銷量約57萬輛。

　　2、預計2021年國產Model Y 產量達24.5萬輛

· 預計2021年國產特斯拉產量達52.3萬輛：產量結構來看，M3預計27.8萬輛，MY 預計24.5萬輛。

· 預計2021年國產特斯拉銷量達40萬輛：銷量結構來看，M3 預計 18萬輛，MY 預計22萬輛，出口預計12萬輛。

　　3、預計2025年特斯拉全球交付量將達330萬輛

· 預計2025年全球特斯拉交付量達330萬輛，其中中國工廠貢獻120萬輛，美國工廠140萬輛，歐洲工廠70萬輛。

· 預計2025年全球特斯拉M3、MY合計交付量達280萬輛，佔比85%。

· 預計到2025年全球電動車銷量約1600萬輛，滲透率達20%，特斯拉全球市佔率達近21%。

　　六、供應鏈分析：國產Model Y主要零部件國產化程度高

Model Y主要零部件包括外飾、熱管理系統、電池系統、電器、內飾、動力及底盤等，供應鏈國產化程度較高

　　七、投資建議

1、Tesla-LG化學主供、Tesla-寧德時代有望切入

LG化學已經全面切入Model Y供應鏈成為當前主供

　　根據當前寧德時代送樣情況，預計2021年年中切入Model Y供應鏈，逐步成為主供，與Model 3 類似，尚不能確定是否供應磷酸鐵鋰

　　2、電池產業鏈彈性測算：首推寧德，科達利等彈性大

　　3、整車產業鏈：拓普等彈性大