歷史是現實最好的參照物。
2008年，在非典肆虐過後，中國創投市場曾一度陷入危機。
在行業明顯轉冷時，老牌本土VC機構深創投卻在該年的9月至11月密集出手，連續投資了16個專案。時任深創投董事長的靳海濤提出判斷，“成本低了大概40%-60%，你會更冷靜，對企業的優勢和價值的考量會更清楚”，並要求股東增資。
事實證明了靳海濤判斷的正確性，深創投很快在2010年進入收穫期，一年內投資的企業有26家IPO上市，創造全球同行業年度IPO退出的世界紀錄。
深創投靳海濤
時間撥到2020年，COVID-19突如其來的爆發後，創投遇冷的局面再次上演，同樣有人恐慌，有人貪婪。
根據虎博搜尋資料，疫情黑天鵝下，一級市場表現疲軟，在2020上半年，投資筆數及金額都有明顯縮水，完成投資僅827筆，公開披露的總投資金額3115億元，皆不足2019年資料的1/3。
其實在2019年，投資金額已經出現陡然下降，降幅達到63%，投資筆數更是自2015年開始持續下跌。下滑的曲線，勾勒出了一個越發冷冽的經濟寒冬。
也有人與靳海濤一樣，篤信嚴寒之中有著更好的機會。騰訊是在今年仍頻繁出手的機構之一：根據虎博搜尋資料，騰訊上半年對外投資筆數達到44筆，位列上半年投資次數最多的機構TOP 1。紅杉資本、高瓴資本也基本維持著固有投資節奏，上半年對外投資筆數分別達到42、34筆。
巨集觀環境不佳時，悲觀者感嘆時運不濟，樂觀者卻忙於從中尋找機會。疫情對市場經濟的影響並非只有負面作用，它也催生出了一批新的風口與紅利，總結並分析上半年一級市場的投融資資料，或許可以從中發現潮水的方向。
在剛剛過去的半年中，疫情強硬地改變了我們的生產生活方式，最明顯的表現為居家時間大幅延長，及生命健康成為全社會的話題中心。一批醫藥企業，以及遠端辦公、遠端教育等服務於居家生活的產品或企業，因此嶄露頭角。
投資者的投資偏好與疫情期間的社會變化基本契合，虎博搜尋資料顯示，上半年投資筆數排名前五的行業分別是企業服務、醫療健康、消費生活、教育、人工智慧。其中，在遠端辦公中重要性進一步得到突顯的企業服務，以及與疫情強相關的醫療健康都成為了資本首選，兩個領域的投資筆數遙遙領先。
金融領域雖然投資筆數僅有35筆，但總投資金額達到了1033億元——這主要是由於今年金融領域有一筆特殊的投資事件，尚未上市的恆豐銀行的1000億元人民幣“救火”戰略投資到位，拉高了整個領域的總投資金額。
去除了這個特殊的影響因素以外，投資筆數位列第二的醫療健康領域實質上是今年上半年最“吸金”的領域。相比之下，企業服務的投資筆數更多，但大額投資較少，投資總金額為221億元，位列第四。
與2019年相比，今年上半年的投資熱門領域並未出現明顯變化。企業服務與醫療健康兩大領域的潛力，在2019年時就已經得到了投資人的關注，投資筆數分別為556筆、407筆，兩大領域也都在疫情期間體現出了不可替代的社會意義及經濟價值，始終是投資熱點。
文娛傳媒領域的投資熱度在今年上半年再有下降，總投資數量為30筆，排名第11位，總金額為75億元。人工智慧擠入前十，半年內發生投資39筆，總金額111億元。這一定程度上得益於“新基建”的佈局，人工智慧作為新基建七大領域之一，還將持續獲得資本關注。
在連續霸佔投資數量榜首的企業服務領域，上半年最大金額的一筆投資事件是國資企業中國電子收購軟體外包服務提供商文思海輝，交易金額達到52.5億人民幣。
文思海輝由兩家大型軟體外包企業文思和海輝合併而來，在2013年以6.25億美元的價格賣身黑石集團，2016年黑石將其以6.75億美元的價格轉手賣給海航，直到今年1月，文思海輝再度被轉手，成為中國電子旗下成員企業。
文思海輝在近年幾次交易中的估值成長不如預期，此次被科技屬性強、資本實力雄厚的中國電子收入麾下，也可能會是文思海輝發展的一個新機遇。
此外，企業服務領域第二筆大額投資為明略科技E輪融資，由淡馬錫、騰訊領投，快手跟投，融資總金額達到21億人民幣。明略科技是國內知名的AI和大資料公司，主要業務包括資料中臺產品及服務和營銷智慧平臺等方面。
騰訊是明略科技的主要投資方之一，在2017年明略科技C輪融資時入場，並在2019年領投D輪融資，該輪總投資額達到20億美元。此外，明略科技的投資方還有紅杉資本中國、華興新經濟基金等知名機構，短視訊平臺快手也在今年入場。
明略科技創始人吳明輝
醫療健康領域的投資成績單更加華麗，參與機構數量、投資金額都更龐大。
上半年該領域內最大一筆融資為華大智造的B輪融資，總融資金額達到77億人民幣，參與機構有IDG資本、鬆禾資本、紫金投資、中信證券、華泰證券、華興新經濟基金、國方資本、中信產業基金。這也是中國基因測序領域最大融資金額紀錄。
華大智造成立於2016年，抓住了基因檢測的風口，四年間發展非常迅速，是全球第三家有能力量產臨床級測序儀的公司。
高瓴資本在今年上半年大手筆佈局醫藥領域，參與了生物製藥企業雲頂新耀的C輪融資與對華蘭生物疫苗的戰略投資，華蘭生物疫苗是正在進行新冠疫苗研發的企業之一。兩家企業的融資額分別是21.7萬、20.7萬人民幣，這兩輪融資也是上半年醫藥領域金額排名第二、第三的投資事件。
消費生活領域，規模最大的資本事件是同程生活的C輪融資，總融資額為14億人民幣，投資機構有君聯資本、金沙江創投、貝塔斯曼亞洲投資基金、微光創投、亦聯資本、同程資本、元禾控股、歡聚時代。
在旅遊業受到巨大沖擊之時，O2O平臺同程生活依舊順利完成了C輪融資，這為慘淡的旅遊業及創投市場，都增添了一份信心。
總的來說，疫情黑天鵝下，一級市場投資規模整體縮水，但投資方向並未見明顯變化，企業服務、醫療健康、消費生活、教育、人工智慧等領域都是持續的投資熱點。另一方面，大環境不佳時，投資人做出投資決策時自然會更加慎重，能拿到融資的企業數量減少，且資金更多向發展潛力已得到驗證的優質企業集中。
在經濟較為低迷時，抗風險能力弱的企業已率先被淘汰，投資者反而有機會捕捉到真正有實力、有成長性的企業，以更低的價格換取長期的回報。
今年上半年，騰訊、紅杉資本中國、高瓴資本都是大膽的“資本捕手”，以44次、42次、34次的投資次數，成為上半年投資次數最多的三大機構。原始碼資本、經緯中國投資以19次的出手次數並列第四位。
騰訊投資的範圍較為廣泛，電商、教育、企業服務、人工智慧、文娛傳媒等領域皆有涉獵。其中，佔比最大的是企業服務，2020上半年在企業服務領域騰訊的投資次數高達16次，最大一筆投資為上文提到的領投明略科技E輪融資。
騰訊還在今年半年內兩度向印度現金管理工具開發公司KhataBook注資，投資金額分別為4.9億、4.2億，紅杉資本與B Capital Group也都參與了這兩筆投資。騰訊在企業服務上的投資企業還有聚銘網路、數美科技、樂搖搖、中大凱旋等。
文娛傳媒是騰訊一直以來佈局的重點。今年，騰訊以5.6億人民幣繼續增持Keep，戰略投資環球音樂、華納音樂等唱片公司，並加強文娛領域的全球化佈局，在上半年分別投資了日本遊戲公司Platinum Games、印度網文平臺Pratilipi、美國線上遊戲平臺Roblox等。
此外，騰訊參與的金額較大的投資，還包括貝殼找房總額為168億元人民幣的D+輪融資，以及猿輔導總額為70億人民幣的新一輪融資等。
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紅杉資本中國是上半年投資次數僅次於騰訊的機構。其投資方向以科技為主，涵蓋了半導體、機器人、醫療健康等騰訊未涉足的領域，同時投資輪次以A輪、A+輪的早期投資偏多，平均單筆投資金額不大。
企業服務依舊是紅杉資本中國的投資重點，上半年在該領域的投資有12筆，涉及的最大額投資為神策資料的C+輪融資及雲擴科技的B輪融資，兩家企業的總融資額皆為2.1億元。
在醫療健康領域，紅杉資本中國有九筆投資，投資企業有創勝集團、藥明巨諾、燃石醫藥等，各家企業的融資額在1億至9億不等。
科技相關領域中，紅杉資本中國投資了半導體企業博流智慧、翱捷科技、比亞迪半導體，機器人企業梅卡曼德、靈思機器人、Syrius炬星等。
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醫療健康及消費生活是高瓴資本的投資重點，投資次數分別為9筆及6筆。醫療健康方面，除上文提到的華蘭生物醫藥、雲頂新耀兩筆大額投資外，高瓴還參與了海吉亞醫療、康基醫療的Pre-IPO輪融資，嘉和生物藥業、馴鹿醫療、亦諾微醫藥的B輪，在醫療健康領域押下重金。
消費生活方面，高瓴資本押注的標的有廣受關注的新茶飲品牌喜茶、傳統乳業品牌君樂寶、美瞳品牌MOODY、新型方便食品公司白家食品、新派白酒品牌開山，以新消費品牌為主，兼顧傳統老牌企業。
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縱觀下來，騰訊、紅杉資本中國、高瓴的投資選擇有不少重合，如三家都參與了貝殼找房的D+輪融資，騰訊和高瓴資本都看中了猿輔導，騰訊和紅杉資本中國又都投了大米網校——這也再次說明，無論經濟環境如何，優質標的都是投資者爭搶的物件。
業內還有一些明星投資機構，如阿里巴巴和位元組跳動，在公開報導中，它們出手的次數不如騰訊頻繁，選擇上更為慎重，但也都在按自己的節奏進行著資本佈局。
阿里巴巴在上半年公開報導中能查證的投資有8起，涉及兩筆企業服務領域投資（諧雲科技、飛象互聯）、兩筆電商投資（十薈團、Bigbasket），及材料（寰科創新）、金融（弘量研究）、旅遊（Hotelmize）、文娛傳媒（Quibi）領域各一筆。
其中阿里巴巴參與的最大金額的投資為北美新興流媒體平臺Quibi總額為52.5億元的A輪融資，這也可以視作阿里巴巴在北美市場佈局視訊業務、阻擊TikTok的一次嘗試。
位元組跳動半年內的投資總數量為11筆，投資方向以其主營業務文娛傳媒為主，在文娛傳媒領域投資了娛樂經紀公司泰洋川禾、唱片公司中視鳴達、網文平臺秀聞科技、MCN機構風馬牛傳媒，以及印度版今日頭條DailyHunt。從其投資選擇中，可見位元組跳動對藝人、網紅、歌曲版權、IP等文娛資源的重視。
此外，位元組跳動還投資了消費生活領域的文玩珠寶社群電商平臺天天鑑寶、中餐便利品牌懶熊火鍋，企業服務領域的綠色工業網際網路平臺埃睿迪。在機器人、醫療健康等與位元組跳動業務關聯性較低的領域，位元組跳動也進行了佈局，在今年投資了崧智智慧、雲鯨智慧、百科名醫網三家企業。位元組跳動所體現出的投資邏輯為，一邊持續加碼娛樂領域鞏固自身業務優勢，一邊順應大趨勢佈局消費、科技。
金額方面，位元組跳動僅公開了四筆投資金額，其中最大一筆為對泰洋川禾的1.8億元投資，整體投資規模與騰訊、阿里巴巴相比仍有差距。
在2020的下半年或者更長的時間裡，疫情都將成為新常態，這直接影響著消費者的消費習慣及市場經濟形勢，一級市場投資規模收縮已成必然。這樣一段冷靜期，讓市場擺脫泡沫與浮躁，企業更加註重健康發展，真正優質專案的專案更有機會脫穎而出——無論是投資者還是創業者，都不用過於悲觀。