前美聯儲高階經濟學家胡捷：從USDD升級看未來金融趨勢

近日，上海交通大學上海高金學院教授、前美聯儲高階經濟學家胡捷發表題為《穩定幣USDD如何才能穩定？》的稿件，針對近日USDD升級為全球首個去中心化超抵押穩定幣，從港幣聯絡匯率機制看穩定幣的穩定邏輯作了分析，指出USDD的模式設計與港幣聯絡匯率機制有相似之處，其高抵押率設計對於保障使用者的信心很重要。據公開資料顯示，6月5日，USDD已正式升級為全球首個去中心化超抵押穩定幣，質押率居世界第一。

穩定幣是重要的交換媒介

按照胡捷的分析，任何一個市場都需要一種價值穩定的交換媒介，即貨幣。加密資產的交易市場也不例外。而創造和管理一個價值穩定的貨幣遠非看上去那麼簡單。那麼，為什麼不直接採用一個優秀的法幣，譬如美元。原因可能有很多，但轉賬不便捷、時間成本和經濟成本過高是最直接的原因，這在跨境交易時尤為明顯。除此之外，法幣不能直接在加密資產的交易中支援智慧合約，是另外一個重要的原因。這會扼殺了無人值守的金融業務模式，即業界所稱的去中心化金融（DeFi）。

目前看來，擺脫中心化機構的參與沒有讓創造和管理一個優質貨幣的任務變得簡單，而是讓這個任務變得幾乎不可完成。當然，也有一舉兩得的辦法，幣值的穩定交由美聯儲去操心，轉化方案的核心訴求只是保障通證能夠與美元維持1:1的兌換關係，這樣的通證就是穩定幣。最早發行美元穩定幣的是Tether公司，隨後更多的穩定幣出現。下表是頭部穩定幣的大致的生態狀況。

後發先至的 USDD 創新模式

鑑於DAI的相對成功，借鑑其思路的專案陸續出現，其中最為成功的當屬波場USDD。

在發行USDD之前，波場TRON創始人孫宇晨率先公開的是成立波場聯合儲備（TRON DAO Reserve），也就是透過去中心化的DAO系統，由波場網路來牽頭成立的區塊鏈去中心化央行，託管波場網路與其他區塊鏈發起人共同籌集的金融儲備資產。因為區塊鏈去中心化央行的存在，首先可以在極端行業中釋放充足的流動性，有利於穩定市場、緩解恐慌，從而更好地保護加密使用者的利益。這是加密市場走向更加成熟階段的必要措施，也是一個重要標誌。

目前波聯儲已持有10500 BTC，19億TRX與2.4億USDT的儲備金，加上銷燬合約內的82.9億TRX，共計總金額為13.7億美金為6.67億美金USDD提供抵押擔保，目前USDD的總計抵押率超過200%。這使得USDD成為全球首個去中心化超抵押穩定幣，質押率居世界第一。

此外，“智慧合約+超級代表投票”雙機制，可以最大限度地平復市場波動。USDD 預言機服務由波場TRON網路超級代表提供，每N個區塊會統計一次投票，網路超級代表需要在每個投票階段內進行投票，投票內容為市場上的USD的當前真實價格，預言機將取各個超級代表投票價格的加權中值作為真實價格。綜合來看，波場透過去中心化的預言機報價機制保障穩定幣價格絕對真實、長期的剛需管理來實現USDD的供應量和需求量的相對平衡，以及TRX在短期內為USDD價值做有效錨定的方式，來實現USDD價格的相對穩定。而以波場生態和BTTC跨鏈協議，已經在以太坊、波場、BSC上流通，形成天然的大規模、使用者基礎與場景條件。