前美聯儲高階經濟學家胡捷:USDD高抵押率利好使用者

華夏大視野發表於2022-06-09

       對於加密市場來說,穩定幣是基石,雖同屬於加密資產,但往往可以將波動性限制在較小的區間,從而保持投資者對加密貨幣的信心。

       而在過去的這段時間裡,Terra的UST與美元的脫錨,及其引發的投資者拋售和市值崩塌,使得投資者對於穩定幣是否靠譜以及穩定幣怎樣才能保持穩定產生了諸多疑問。

       日前,上海交通大學上海高金學院教授、前美聯儲高階經濟學家胡捷發表了一篇《穩定幣USDD如何才能穩定?》的稿件,他指出,任何一個市場都需要一種價值穩定的交換媒介,但在加密資產的交易市場中,傳統法幣如美元等作為媒介,由於存在轉賬上的不便捷、時間成本和經濟成本過高等問題,且對於加密貨幣本身來說,透過法幣直接在加密資產的交易中支援智慧合約,是對去中心化金融(DeFi)的一種扼殺,基於此,需要一種方案來妥善解決以上問題,而穩定幣就是答案。

       “穩定幣是一種既能享受中心化世界業已成就的優質貨幣(譬如美元),又能讓貨幣的物理形態轉化為去中心化加密資產社群的通證,且在不斷增長的市場需求驅動之下,後續還會有各種穩定幣的創新案例出現。”胡捷說道。

       在肯定穩定幣價值及發展前景的同時,對於穩定幣究竟該如何確保自身的穩定,胡捷認為由於港幣和穩定幣的核心訴求一樣,都是維持與目標法幣的固定匯率,因此港幣管理聯絡匯率的邏輯和經驗值得穩定幣發行管理者借鑑。

       用胡捷的話來說,在港幣的發行機制上,3個發鈔行(中國銀行、渣打銀行、匯豐銀行)之一向港府外匯基金提交1美元,即可印製7.8港元的基礎貨幣,而持有1港元基礎貨幣,又可以透過貸款產生數倍港元的派生貨幣,基於此,目前香港外匯基金的美元儲備約0.5萬億美元,市場上有大約價值2.2萬億美元的港幣(M2=基礎貨幣+派生貨幣),二者之比為23%。

       換句話說,穩定幣和港幣在發幣機制上錨定美元的操作方式是相同的。

       同時,胡捷介紹,為了維持港幣的正常執行,使用者手中的港幣往往被引導向了3個常規去處和1個特殊去處。

       “3個常規去處是持有,什麼都不做;購買產品或服務以及投資,1個特殊去處是按7.8:1的匯率兌換成美元。”胡捷說,從理論上來講,如果所有的港幣(M2)都要兌換美元,美元儲備是不夠的,這也意味著需要大多數港幣持有者能夠將其用到常規的3處去,從而讓小比例的港幣被兌換成美元,簡而言之,只有使用者對港幣的信心,才能讓港幣以良性狀態執行。

       而為此,自然也需要發幣一方做好兩件事,首先是提供大量優質的產品、服務和投資機會,讓港幣流向常規去處,其次則是在三個發鈔行繳納的美元基礎上,增加更多的美元儲備,提振使用者的信心,非必要不去換匯。

       但據胡捷觀察,目前加密資產社群主要的三類穩定幣發行模式中,只有超額資產抵押型與此類似,同時,胡捷也注意到最近美元穩定幣USDD上線,並稱其為是繼DAI之後,又一個以超額資產抵押為特點的穩定幣。

       在他看來,相較於其他穩定幣,USDD更加穩健,胡捷進一步解釋道,“為鼓勵大部分使用者將USDD流向常規去處,而不是兌換美元,發行管理者需要提供大量的應用場景,而這方面波場有一定優勢,因為波場已有使用者較多,約390億USDT和550億虛擬資產流轉其上。部署其上的DAPP數量在業界排名第一,其上的DeFi應用交易量在業界排名第三。另外,雖然USDD發行在波場上,但透過BTTC跨鏈協議,也可以在以太坊、BSC上流通,覆蓋更多的應用場景。”

       同時,胡捷說透過查閱USDD官網還發現,其抵押資產當前的組合為:10500 BTC,19億TRX,2.4億USDT,加上銷燬合約內的82.9億TRX,按市價共計總金額為13.7億美元,而以目前發行的USDD為6.67億美元計,實際抵押率超過了200%。

       “高抵押率對於保障使用者的信心很重要。”胡捷強調道。

       值得注意的是,USDD除被包括胡捷在內的多位學者看好外,其良好的穩定性也獲得了加密貨幣從業者們的熱捧,上線不到一個月的時間,USDD便取得了近7億美元的流通量。

       據悉,目前透過BTTC跨鏈協議,USDD已實現在以太坊、BSC等全球主流公鏈上流通,可以預見的是,隨著USDD登上更多公鏈後,一場席捲全球的加密貨幣浪潮將被掀起。


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