線上教育該轉彎了

線上教育賽道迎來了監管最強力的一記重拳。23日，網上開始流傳一份監管檔案，其中有多條重磅規定，比如義務教育階段的學科培訓機構一律登記為非營利性機構，一律不得上市融資。

但資本市場對此反應劇烈，港股23日週五收盤時，新東方股價大跌40%，新東方線上股價大跌28%，而當晚美股開盤後中概教育股更是一片血雨腥風，新東方美股股價大跌54%，好未來股價大跌70%，高途股價大跌63%。

雖然當時新東方、好未來均回應對此不知情或網傳政策尚未釋出。但在今年一輪又一輪嚴厲監管的影響下，資本市場對於教育股已是極其敏感。沒想到第二天，也就是24日，網傳的“雙減”政策正式落地，隨後大量涉足教育業務的上市公司紛紛對此回應，好未來、豆神教育、卓越教育等上市公司紛紛釋出公告表示“政策對相關業務會產生重大不利影響”或“政策對業務影響尚未明確”。

“雙減”政策的目的

所謂“雙減”，就是減輕作業負擔和校外培訓負擔，從而為家長和家庭教育支出減負，而且物件是義務教育階段的學生，也就是小學和中學階段的學生，以及學生家庭。

根據“雙減”政策，嚴重影響到教育賽道的核心規定主要可以概括為以下幾類。

第一，對於資金的限制。一是學科類培訓機構全部公益化，意味著該業務模式無法盈利，二是學科類培訓機構所有融資渠道被鎖死，意味著從前的資本投入可能全部歸零。

第二，對於營銷的限制。一是禁止培訓機構進行廣告營銷，二是禁止培訓機構進學校或利用學校釋出商業廣告，這兩條基本切斷了機構的主要獲客渠道。

第三，對於模式的限制。對於線上教育，一是禁止“牌照搜題”類不良學習方法，意味著像小猿搜題、題拍拍這類線上學習軟體可能無法運營，二是禁止境外外教參與培訓，意味著主打外教模式的機構會嚴重受挫。

第四，對於受眾的限制。一是禁止對學齡前兒童開展線上培訓，二是禁止對學齡前兒童開展學科類線下培訓。這兩項基本意味著學科類培訓機構無法再為學齡前兒童提供服務並獲得收入了。

此外，政策還規定不再審批從學齡前到高中全階段的新的校外培訓機構，整個賽道的大門目前看完全關閉。總體來看，政策的核心打擊物件是學科類的培訓機構，無論線上還是線下，而非學科類（體育、藝術等）的培訓機構，政策的限制沒有那麼嚴格，甚至有所鼓勵。

K12線上教育天塌了？

“雙減”政策對於K12階段線上、線下以及學科類、非學科類都進行了規定，但是對於線上學科類線上教育，或者說整個K12線上教育賽道的打擊是最嚴重的，原因在於以下幾點。

第一，學科類培訓服務是K12線上教育賽道的核心業務模式和營收來源。從目前的上市公司，比如新東方線上、高途、好未來，以及未上市的頭部K12線上教育機構比如VIPKID、一起學網校，業務很大程度上都和學科類培訓服務掛鉤。

而政策對學科類培訓服務的統一禁止，顯然會嚴重影響這些公司的業務根基。尤其是在營收和現金流兩方面，原本很多頭部企業的業務模式很依賴超前收取培訓費用的支撐，而現在政策的出..臺，很可能會帶來毀滅式的連鎖反應。

第二，目前大量K12線上教育平臺還未盈利，沒有資本支撐等於徹底斷糧。此次“雙減”政策嚴格限制了資本進入K12學科培訓賽道，已經對不少K12線上教育的外部融資手段判了死刑。尤其是一些還在尋求燒錢擴張和扭虧的未上市機構，這樣的情況無疑會讓他們斷糧，只剩下自救一條路了，但在業務模式不見盈利的情況下，自救的難度可想而知。

另外，一些K12線上教育企業可能正在尋求融資，而這一政策的出..臺必然會影響資本的決策，讓企業面臨更具挑戰性的窘境。

總體來看，“雙減”政策對K12線上教育機構盈利性質的壓制，決定了整個行業發展導向的根本轉變，而此前K12賽道資本大量湧入，各類廣告戰、價格戰引發了一些不太健康的競爭局面，這顯然與政策背道而馳。現在，切斷資本、獲客渠道之後，K12賽道不是簡單的洗牌，而是徹底的變天。

轉型太不容易

在“雙減”政策落地後，行業內普遍的觀點是這些靶子機構下一步必然是轉型了。學科類培訓做不了了，那就只能做非學科類培訓，比如職業教育、藝術教育，但是對於這些風暴眼中的K12線上教育機構來說，轉型的難度太大了。

第一，此前花大錢在師資、課程等方面投入所沉澱的資產，幾乎不存在轉型價值。學科類和非學科類是完全不同的兩個領域，原先的師資和課程幾乎都會失去價值，只有重新招募全新的師資和研發全新的課程，才是實現轉型的最基本條件，但問題是，這樣一筆鉅額花費，機構還負擔得起嗎？

第二，職業教育、藝術教育這樣完全陌生的賽道，原來的模式很難奏效。拋開廣告營銷，很多K12線上教育機構模式的核心競爭力本來就比較模糊，而且職業教育和藝術教育賽道的目標客群完全不一樣，而且在教學模式上，職業教育和藝術教育也存在比較明顯的線下屬性，尤其是藝術教育，完全的線上模式恐怕無法支撐起來。

第三，集中轉型的時期，洗牌力度和競爭強度可能還會升高。對於絕大多數K12線上教育機構來說，這是一次可以決定生死的轉型，所以必然會傾盡全力，而原來職業教育、藝術教育賽道上的玩家其實並不少，有一部分資本可能也會一同換賽道，競爭程度必然不小。而轉型的機構則相當於新玩家，不得不面臨完全陌生的行業挑戰。

無論如何，絕大多數K12線上教育機構都面臨巨大的轉型挑戰，資金、師資、課程、模式等方面，都存在明顯的阻力。

還有轉機嗎？

“雙減”政策的威力不用質疑，但問題是政策的核心目標其實不是要消滅行業，而是要引導行業進行轉型。現在處於政策釋出的初期，儘管規定很嚴厲，但所有的機構必然會有一段時間進行調整。

看起來政策的釋出是很多K12線上教育機構的末日，其實也沒有那麼悲觀。對於K12線上教育機構，或者所有教培機構來說，有兩個基本面還沒那麼壞。

第一，市場對培訓服務的需求仍然比較堅挺，短期內不會消失。從原來的學科類培訓市場規模來看，家長和學生的需求其實很強烈，這個習慣短期內不會改變。

第二，已經累積的使用者客群，仍然可以為公司之後的業務調整所用。在轉型的過程中，此前的老客戶可以一定程度上降低機構的獲客成本，甚至透過挖掘老客戶的新需求，機構還能在轉型中獲取一定的競爭優勢。

所以在“雙減”政策下，很多K12線上教育機構也不是完全沒有退路，事情也沒有壞到極點。但不可置否，整個行業的風向已經逆轉了，在過去參加的一場長跑被強行中斷的情況下，機構們又要參加的是另一場暫時看不見終點和結局的長跑。

文/野豹財經，公眾號ID：yebaocaijing