雲端計算中場顯景氣訊號，新IT時代催生新計算需求

  國內公有云市場連續多年高增。1）根據資訊通訊研究院資料，2017年我國公有云市場規模達到264.8億元，同比增長55.7%。主要受網際網路企業需求高速增長帶動，同時傳統企業上雲程式也在加快。預計2018-2021年我國公有云市場將繼續保持高增速，到2021年市場規模將達到902.6億元。2）IaaS市場繼續領跑公有云細分市場。根據資訊通訊研究院資料，2017年，國內IaaS市場規模達到148.7億元，同比增長70.1%，PaaS市場規模為11.6億元，同比增長52.6%，SaaS市場規模達到104.5億元，同比增長了39.1%。

   雲服務商受資本市場青睞的程度仍將勢不可擋。一方面，IaaS的快速發展提供了雲端計算大推進的基礎環境，SaaS發展基礎環境成熟。另一方面，外部受到國家政策持續推進。如工信部2018年8月12日釋出的《推動企業上雲實施指南（2018-2020年）》指出，目標到2020年，全國新增上雲企業數量達100萬家。內外結合，一切都是即將噴薄而出的樣子。對標美國，在美國科技股的十年大牛市中，雲端計算是表現最好的板塊。其中誕生了近萬億美元市值的IaaS龍頭亞馬遜和超過千億美元市值的SaaS標杆Salesforce。相比之下，中國雲端計算板塊投資從2012年開始主題炒作，2017年才逐漸真正有基本面的落實。巨大的市場和不匹配的市值，帶來的是巨大的投資機會。自2018年11月份以來，科創板就一直是資本市場上最熱的話題之一。兩會期間，孫丕恕再次表示浪潮集團將組合浪潮雲業務，計劃在科創板上市。他說“目前浪潮雲已進入B輪融資，各種中介機構也開始進場，券商已經選定並開始輔導，浪潮雲在科創板上市是我們的一個戰略方向。” 一個企業從加大研發投入、推動創新到實現盈利，是有一個過程的，股票市場是以盈利為核心的，但科創板不見得是以盈利為核心，而是看能不能有自己的核心競爭力，是否能獲得專業機構的認可。如果有專業機構認同並給出高估值，給企業投資，和企業一起成長，一定會孵化出高速成長、能夠面向全球競爭的企業。

新IT時代來臨，AI、5G、物聯網催生新計算需求

   移動網際網路紅利消失，新IT代際有望帶來行業新需求。2018-2019年是移動網際網路紅利消失，AI、物聯網、車聯網等新的IT代際來臨，後續新的IT需求有望提升。1）移動網際網路紅利已消失，2017年全球智慧手機出貨量有史以來首次出現下滑。2）根據2017Gartner成熟度曲線，AI、物聯網等逐步過高預期消化，出現科大訊飛AI同傳事件與IBM裁員，未來將進入成長期。3）隨著5G、AI、物聯網為代表的下一IT代際來臨，必然帶來資料量呈現幾何級增長，對計算和儲存產生新增需求。

2018年5G開始預商用，物聯網正式建立，資料量暴增對IaaS需求提升。1）根據新華網報導，我國的IMT-2020（5G）推進組計劃2018年試商用，2020年商用。IMT-2020（5G）推進組聯合三大運營商，以及中興、華為、大唐等主要裝置商積極推進5G技術驗證和標準制定。2）5G的最大意義除了網速的提升，還有大幅降低網路通訊延遲，達到了個位數毫秒的級別，催生了超高可靠超低延時通訊業務（uRLLC）。在超高網速、超低延遲下，各終端可將更多資料傳輸到中央 ，依靠其強大的計算能力進行計算。諸如全自動工廠、自動駕駛、移動醫療等應用都將得到實現。這也對物聯網提供了硬體上的基礎。3）全球物聯網在5G時代正式建立。據統計，2015年全球物聯網連線數約60億個，預計2025年全球物聯網連線數將增長至270億個，物聯網裝置數量將達到1000億臺。而根據IHS預測，到2025年全球物聯網裝置數量也將達到754.4億臺。4）據IDC預測，全球資料總量預計2020年達到47個ZB，2025年達到163個ZB，其中預計2020年我國資料量將達到8060個EB，佔全球資料總量的18%。產生的海量資料將需要更多的 與雲伺服器去儲存與計算。

  人工智慧大幅提升算力需求，推測2020年全球新增千億級AI市場。1）2017年開始隨著產業政策逐步落實，我國人工智慧技術的應用和發展水平大幅提升。工信部預計，到2020年我國人工智慧核心產業規模將超過1500億元，帶動相關產業規模超過1萬億元。2）推動人工智慧發展的動力有三個：演算法創新、資料（其可以是有監督資料或者互動式環境），以及可以用於訓練的算力。尤其算力的提升可以為提升AI發展程式創造前提。根據OpenAI近日釋出的分析表明，自2012年以來，人工智慧訓練任務中使用的算力正呈指數級增長，其目前速度為每3.5個月翻一倍（相比之下，摩爾定律是每18個月翻倍）。自2012年以來，人們對於算力的需求增長了超過300,000倍（而如果是以摩爾定律的速度，只會有12倍的增長）。在此期間，算力的提升一直是人工智慧快速發展的重要因素，對物理伺服器與 的儲存與計算要求不斷提升。3）目前人工智慧的計算平臺，除GPU的大規模應用外，還有FPGA和ASIC為代表的其他加速計算解決方案。根據搜狐等媒體報導，預計到2020年全球可能會有10億個攝像頭，涉及路口、火車站、飛機場等等。以每秒30幀影像計算，到2020年全球每秒就有300億個影像需要實時分析，意味著每秒300億個實時“推理”。以新推出的Tesla P40為基準，300億個實時“推理”約需要1000萬臺P40伺服器。因此全球AI伺服器未來市場空間至少在千億元級別。

“新資料時代”已來，並呈現出四大特徵——新的價值需求、新的應用模式、新的部署環境和新的資料形態。具體而言，資料不僅是企業發展的重要命脈，更是一種超越競爭對手的重要“戰略資產” 。新價值需求已經愈發明確——使用者更加關注資料價值挖掘和依託資料實現執行升級和商業增長;行業應用場景逐漸細分，對資料檢索、資料傳輸、資料調取、資料應用等多個維度提出了更具有行業發展實際的個性化新要求;基礎設施雲化已經成為主流，私有云增長迅速，混合多雲模式成為首選。“混合”、“融合”、“複雜”成為了資料中心及IT架構的新常態;IDC報告預測，到2020年，總體企業資料將達到44ZB，其中80%的資料是非結構化資料（圖片、影片、歸檔以及企業級備份等各種資料）。66%的企業將採用高階分類處理方式來採集、儲存並處理非結構化的資料，以提高分析效率。新資料時代的四大特徵對於儲存提出了新的要求，比如精細化、即時性、整合化、不確定性等。近日，浪潮新一代G5儲存平臺釋出會上，儲存產品線總經理李輝表示：計算已經成為新型生產力，只有先實現了“靈活適配並滿足雲環境需求”、“支援並面向智慧應用發展”以及獲得“共享、管理及挖掘資料價值”的能力，才能支援並促進使用者在新資料時代下開啟更具可能性的新商道。從兩大新品，可以看到浪潮在儲存技術方面的創新突破。在極致容量方面，目前浪潮分散式儲存系統可擴充套件至數千個，可以形成10EB級海量儲存空間、百億資料檔案管理、億級IOPS和TB級頻寬，加上不斷進步的資料自動修復和自動運維機制，使之廣泛適用於海量資料儲存場景。

  雲端計算現中場景氣訊號，帶動雲服務市場

數量增加迅猛的小微企業疊加企業轉型是重要驅動力，資訊化程度極待提升。在國家的雙創政策引領下，中國的創業熱潮迭起，中小企業飛速發展。根據工商總局的資料，2017 年全國日均新登記企業達1.66 萬戶。在這其中，中小企業又是市場中的絕對主體。截止2017 年7 月底，中小學微企業數量約2,328 萬戶，佔據企業總數的82.5%。數量龐大的小微企業群體，是國內SaaS 市場爆發的先決條件。在小微企業迅速增加的同時，企業的資訊化系統建設情況卻不盡如人意。根據36氪資料，中小企業資訊化程度僅有10%左右，發展空間廣闊。

   國企改革驅動雲服務保持高成長。增速主要動力在於，國企高盈利下加大IT投入，同時國企改革及重組產生新客戶獲取機遇。以央企為例，受中國經濟增長及供給側結構性改革等多方面因素影響，2018年央企的經營效益大幅提升。根據國資委統計資料，2018年央企實現營業收入29.1萬億元人民幣，同比增長10.1%;實現利潤總額1.7萬億元人民幣，創歷史最好水平，同比增長16.7%。

緊抓企業上雲機遇，雲業務進入高速成長期。在“2018可信雲大會”上，工信部信軟司資訊服務業處處長史惠康表示工信部正在推動“企業上雲”的政策措施和企業上雲操作指南，從政策引導和操作指導方面加快推動企業上雲。另一方面，與工信部分別釋出檔案支援工業網際網路產業發展，其中重點工作包括推動30萬家企業上雲;全國多個省市也推出了助推企業上雲的相關政策，加大資金與政策的支援力度，加快推動企業使用雲服務。總結而言，目前企業上雲的趨勢明朗，將長期利好雲端計算/工業網際網路領先企業阿里雲、浪潮雲、光環新網、華為雲等。

   我國雲端計算處於快速發展期，市場空間廣闊，把握產業鏈核心企業。全球雲端計算需求仍有很大空間，如 2018 年第二季度，SaaS市場規模達到200億美元，比上一年增長32%，企業SaaS市場雖然在一些領域已經相對成熟，然而，SaaS佔企業軟體總支出的仍不到15%，因此與內部軟體相比仍有較大潛力。海外雲端計算“一超多強”格局已經形成，國內雲服務市場步入放量增長期，空間廣闊，雲端計算多個領域的公司都有望充分受益。從國內市場規模來看，2017 年中國公有云市場為246 億元，僅為美國的 1/5;滲透率為3.3%，僅為美國的 1/3 左右，具備極大發展潛力。從市場格局來看，IaaS領域阿里雲已躋身全球第三，但其收入規模與AWS、Azure相差甚遠，成長空間巨大。因此，從發展階段來看，美國企業IT設施大規模雲化領先中國數年時間，目前仍呈現快速增長，中國在接下來數年快速增長仍將持續。阿里巴巴、騰訊、浪潮、華為等國內雲業務廠商持續高增長印證了國內需求的持續釋放，對 IT的需求由產品轉向服務的趨勢下，快速增長階段遠未結束。

產業鏈將充分受益，把握重點環節核心競爭力企業。從產業鏈構成來看，IAAS服務提供商就向寡頭格局發展， 但在晶片、伺服器、IDC 等環節的產業機遇亦不容忽視，而 SAAS 的通用和行業型公司也存在各自的發展機遇。近年以來，我國雲端計算下游需求達到較大體量並保持快速增長對產業鏈的拉動作用將更加可觀。從爆發增長期切換至快速成長期可能經歷增速暫時波動，但行業長期成長趨勢不變。

重點關注： 雲端計算快速增長仍望繼續，產業鏈某些環節需求增速短期波動不改長期成長趨勢，建議積極把握中長期投資機遇。同時繼續推薦兩類重點標的，一是高景氣行業優質公司，二是重視基本面良好的顯著低估值標的。 IaaS領域重點關注浪潮雲、中科曙光、 深信服、寶信軟體;SaaS 領域重點關注廣聯達、用友網路、泛微網路、恆華科技、超圖軟體、石基資訊、恆生電子、長亮科技。

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