比特幣礦業的三體問題：排放時間表，氣候週期和硬體迭代如何決定比特幣未來？ — Anicca Research

“越透明的東西越神秘，宇宙本身是透明的，只要目力能及，你想看多遠就看多遠，但越看越神秘。”
-劉慈欣《三體》

從宏觀的角度來看，我們可以確定推動採礦業整體發展的三個主要因素：比特幣區塊獎勵排放時間表，氣候週期和硬體迭代。每個因素都會影響礦工利潤計算中的不同組成部分：

採礦利潤 =採礦收入-採礦費用 

=（整體獎勵+費用）*價格*礦工的雜湊率/全球雜湊率-（電費+硬體折舊）

1. 排放時間表推動了區塊獎勵（收入）。 
2. 氣候週期間接驅動了行業平均電費（運營費用）。 
3. 硬體迭代驅動著礦工的雜湊率，能效以及硬體折舊（資本支出）。

排放時間表
比特幣是算力的產物。沒有激勵礦工不斷投資硬體和燃燒電力以增強比特幣網路的結算保證的行業就不會存在。在缺乏活躍的區塊空間市場的情況下，區塊獎勵是其主要收入來源。多年來，由於比特幣價格的上漲，獎勵的價值已顯著增長，這反過來又將採礦業培育成一個十億美元的產業。
與大多數有形商品不同，比特幣的協議規定了明確的四年期減排時間表。每天都會產生固定的新硬幣供應，並且其中有不同百分比重新分配給比特幣經濟的其餘部分。由於礦工是比特幣的唯一自然供應商，也是最大的穩定賣家群體，因此利潤率是決定供應方動態的關鍵因素。 
將塊獎勵降低一半，會使每個參與者的生產成本立即加倍。一些老一代機器可能變得效率太低而無法操作。在這些時期，合併往往會發生。擁有競爭電源的礦工將以低廉的價格批次購買這些機器，並且機器二級市場變得更加活躍。 
隨著市場尋求新的減半平衡，機器正在積極地換手。即將到來的四川汛期也對大多數礦工的電力成本產生了巨大影響。隨著越來越多的礦工使用諸如抵押貸款，期貨，甚至是算力市場等金融工具，該網路的礦工銷售壓力將得到部分緩解或延遲。
觀察挖礦成分隨時間的變化，可以得出的一個結論是，雜湊功率是“不可替代的”，換句話說，每個雜湊功率都是唯一的。

氣候週期
氣候週期是採礦作業地理集中的副產品。多年來，比特幣採礦業無意中得益於中國西南部對水電的大規模過度投資。多餘的廉價電力，巨大的發電能力，廉價的勞動力成本以及與製造商的物理距離，使其成為採礦的理想場所。據估計，全球超過65％的算力集中在這些省份。
五月至十月是中國西南部的汛期。這也是採礦業的節日，因為大量的剩餘水電供應大大減少了礦工的運營費用。對於中小型採礦者來說，汛期可將成本降低多達40％。對於擁有專有設施的大型礦工來說，汛期的電費幾乎可以忽略不計。內蒙古新疆超過80％的礦工將成群遷徙到四川，雲南和貴州，以利用這一折扣，他們在11月旱季到來後搬回或出售裝置。
蓬勃發展的採礦業為當地發電廠業務帶來了福音。許多人將其設施轉換或建造為資料中心，以託管礦工。
逐漸地，行業圍繞這些氣候模式進行了結構調整。像古代儀式一樣，每年在洪水季節來臨之前，都會在四川成都組織大型採礦會議。有些設施僅在洪水季節向外部客戶開放。製造商在新產品釋出之前就計劃好新產品的釋出。礦工競相大量採購最新，最好的機器。 
到2020年初，由於普遍的宏觀不確定性，投資者和礦工恢復了謹慎的反應方式。更低的電力成本將部分抵消來自區塊獎勵減半的影響。許多設施必須與發電廠簽訂合同，承諾最低限度地使用電力。
另一個風險是地方政府的政策會不時改變。在2018年之前，大多數當地官員都不知道採礦是什麼。這些設施報告其活動是作為大資料或雲端計算專案的資料中心。在2018年，由中國人民銀行領導的委員會將加密貨幣挖礦定為“虛假創新”，理由是挖礦極其浪費，必須“有序停止”。實際上，一些採礦作業確實在壓力下關閉了。但是在2019年下半年，國家發展和改革委員會（NDRC）將礦業從待淘汰的活動清單中刪除了。請注意，國家發改委還監督能源行業。在洪水季節浪費的大量水電是一個長期存在的問題。官員們開始意識到，比特幣挖掘是一種將多餘的本地容量轉換為全球數字商品的高效方法。
上週，四川一個縣釋出了另一條通知，命令水電廠停止接受採礦業務。儘管實地內部人士不希望執行該命令，但這表明了汛期能源形勢的複雜性。這不是魔術開關，它可以開啟和關閉以立即減少礦工的電費。

硬體迭代
製造商不斷進行軍備競賽以生產領先產品。長期以來，位元大陸的Antminer S9佔領了市場。根據該公司在2018年提交的IPO檔案，Bitmain機器佔據了市場上ASIC的約74.5％。但是在過去兩年中，MicroBT的Whatsminer和迦南的Avalon等競爭對手正在迅速蠶食Bitmain的市場份額。
一旦市場完成了從16nm到7nm機器的升級，後端工藝軍備競賽將停止很長時間。新機器的平均壽命從之前的2年延長到3-4年。裝置的故障率變得更加重要。實際上，它與單價和效率一起被認為是關鍵的評估指標之一。 
先進的機器意味著更高的前期資本支出，這反過來又促使採礦業進一步工業化。不久，更多資料中心將自定義其基礎架構，以適應特定於採礦的需求。火炬氣開採，沉浸式冷卻和內部監控解決方案開始出現。
同時，我們是否應該擔心工業化將進一步集中採礦業？硬體製造是一種複製過程，可以主動消除對基因突變的需求。在當前狀態下，它受益於標準化和集中管理。採礦業的工業化勢不可擋。分散式挖礦將下游更好地集中在雜湊權力投票的所有權分配上，例如Stratum v2。 

總結
經過十年的野蠻增長，採礦業正處於十字路口。這三種力量的糾纏產生了不可預測的短期變化，採礦業將變得更具競爭性和資源密集性。不斷下降的利潤率將迫使礦工更加意識到現金流和風險管理。未來將形成兩個主要趨勢的行業：工業化和金融化。

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