鮮為人知的光伏產業幕後百億市值大贏家

在經歷補貼退坡、市場需求不振等壞訊息後，光伏產業終於迎來了一些好訊息。中信建投的研報顯示，光伏產業下游需求正在回暖，上游漲價潮將會逐漸向下遊傳導，整個產業的旺季正在到來。

另外，最近公佈的2020年光伏平價上網專案超市場預期，被認為將有效帶動光伏產業的投資和就業，利好整個產業。

與行業變好相呼應的還有產業鏈內企業的經營盈利狀況。市場研究機構WIND近日釋出的最新資料顯示，截至7月14日，在已披露半年報業績預告的19家光伏企業中，預增、扭虧、略增的公司高達15家，預喜率近80%。

光伏龍頭企業的表現更加突出，愛旭股份、通威股份等近幾個月內市值大漲。值得注意的是，長期蟄伏在光伏產業並不斷支援龍頭企業發展的頭部資本，比如投資愛旭股份的IDG資本，更是成為了最大贏家。

頭部資本在光伏行業的長期堅守

作為國家戰略性產業，併兼具新能源和環保屬性，以科技和製造打底的光伏產業一直是頭部資本的投資重點。但不得不提的是，鑑於光伏產業投資高、回報期長的特徵，極少數資本會選擇在光伏企業早期介入。

簡單來說，在行業發展早期介入光伏產業需要莫大的勇氣，十幾年前的光伏產業還是一個相對稚嫩的產業，競爭力和影響力都很微弱。選擇在這個階段投資光伏企業，一是資本需要充分說服自己，二是資本需要做到長期蟄伏的準備，三是資本需要起到給錢之外的更多作用。

只有極少數頭部資本選擇了這樣的投資路線，IDG資本是一個典型。IDG資本早在2008年起就陸續投資佈局新能源產業，愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽能等企業均在IDG資本的投資名單中。

以愛旭股份為例，IDG資本從2016年起的數年間向其注資共計9億，一方面支援其技術更新，研發新一代的光伏PERC電池技術，一方面支援其加強產能建設，促成其在義烏和天津建成了新的生產基地。

可以看出，注資之外，IDG資本對愛旭股份的幫助還包括生產建設、財務管理、發展運營等方面，某種程度上，IDG資本與愛旭股份的關係已經不是單純的投資與被投資的關係，而是一種投資和管理的相融合關係。

事實上，這也很好地說明了IDG資本對愛旭股份，對光伏產業的投資思路，即不僅僅是給錢，還要以輔助性管理的角色有效參與到企業的管理過程中，幫助企業及時解決問題，實現更快的發展和增長。在決定性因素的回暖下，此次光伏行業的景氣會持續相當長的一段時間，現在看IDG資本早期對光伏企業的介入證明其戰略眼光具備前瞻性。

回望數十年前國內光伏產業的迷茫，以及近些年光伏產業面臨的起伏波動，像IDG資本這類頭部資本能夠在不確定的未來發展前景下，於早期或是關鍵時期介入其中，並一直堅守於此，可以說很不容易。可以肯定的是，這類資本的早期介入的確對整個光伏產業產生了巨大的推動作用。

旺季下的隱藏贏家

光伏產業景氣與否，一方面取決於末端需求，國內和國外都被包括在內，另一方面取決於價差，或者說毛利。根據相關資料和研究，光伏產業正處於漲價向整個產業鏈傳導的階段，大量企業的利潤和營收也會逐漸改善。

旺季之下，光伏產業是贏家，因為更多專案的開工會進一步帶動產業鏈上游各環節的銷售增長，絕大多數企業也是贏家，因為他們將會有機會通過提價增加營收和利潤。

把目光放到資本市場，光伏產業變景氣的贏家還有一眾股民們，比如在數月前買入愛旭股份、通威股份等龍頭光伏企業的投資者，他們的收益率大多已經翻倍。

但是在大眾認可的贏家外，還有一類隱藏贏家，那就是很早就站在企業背後的機構投資者們，尤其是擁有龍頭企業大比例股份的投資機構，他們的回報非常驚人。

作為愛旭股份的大股東，IDG資本目前成為了隱藏贏家。愛旭股份（600732）上市不到一年時間股價已接近翻番，如今市值已經逼近300億元。

據公開資訊顯示，IDG資本目前持有愛旭股份的比例為31%，是僅次於創始人陳剛（36%）的第二大股東。以IDG資本31%的持股比例計算，已坐擁百億市值。也就是說，投資超過9億元之後，在IDG資本注資完成的3年時間裡，股權增值幅度已經高達900%，這就是近10倍的回報率。

一個投資機構坐擁近三分之一的股份，這本身就是一件相當少見的事。至於為何IDG資本能夠坐擁愛旭股份近三分之一的股份，這其實由前面提到的IDG資本與愛旭股份的關係所決定，即IDG資本已經不單單只是愛旭股份的一個只會給錢的機構投資者，而是在功能上承擔了合夥人的角色，對愛旭股份的發展起到了莫大的幫助。

IDG資本們的春天

頭部資本最突出的地方不在於投資基金的龐大，而是在於投資眼光和投資回報。對於像光伏產業這樣的高科技製造業，資本對介入時間和介入規模是相當謹慎的。但是如果投對了，那麼長期回到就會相當豐厚，IDG資本和愛旭股份顯然就是個極好的案例。

而且這個案例的背後還有更加值得探討的事，那就是IDG資本的長期主義，正是因為很早，或是在關鍵時刻佈局了光伏產業和企業，IDG資本今天的回報才會如此之高。值得注意的是，IDG資本的長期主義也使其在半導體、生物科技等其他先進製造行業獲得了積極的回報。

但是現在也是一個起點，即光伏產業上行的起點，在上游漲價、專案開工等利好條件的影響下，光伏產業的企業，特別是頭部企業，它們的業績增幅和增速都會給出越來越好的表現，由此將會繼續帶動資本市場的良好預期，推動他們股價和市值的持續上漲。

基本面變好，行業內綜合能力強的企業在資本市場會得到更明顯的看好反饋。愛旭股份在得到IDG資本投資後，營收和盈利能力都有很明顯的提升，比如從2016年到2019年營收翻了近4倍，歸母扣非淨利潤翻了近6倍。

向後看，擁有愛旭股份近三分之一股份的IDG資本，在愛旭股份股價持續上揚的前提下，其坐擁市值的空間也會有很大程度的提升。以IDG資本為代表的長期佈局光伏產業的極少數者們，將會持續迎來自己的回報春天，這也是長期主義投資邏輯最迷人的一個地方。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

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