據中國物流與採購聯合會釋出，2024 年 3 月份全球製造業 PMI 為 50.3%，較上月上升 1.2 個百分點，結束了連續 17 個月 50% 以下的執行走勢，重回 50% 以上的擴張區間。一季度，全球製造業 PMI 均值為 49.6%，高於去年四季度 47.9% 的平均水平。

分割槽域看，亞洲製造業繼續穩中趨升，製造業 PMI 升至 51% 以上；美洲製造業恢復力度較上月增強，製造業 PMI 升至 50% 以上；歐洲製造業恢復態勢穩定，但力度偏弱，製造業 PMI 較上月小幅上升，但仍在 50% 以下；非洲製造業有所波動，製造業 PMI 較上月下降，且在 50% 以下。

綜合指數變化，一季度，全球經濟呈現穩中趨升跡象，3 月份，全球製造業在前兩個月穩定恢復的基礎上繼續加快回升，整體恢復態勢要好於去年四季度。3 月份，中國和美國製造業加快回升為全球經濟穩中趨升貢獻了主要力量。聯合國貿易和發展會議以及世界貿易組織近期均釋出報告，預期 2024 年一季度全球貿易將有所改善。

從二季度來看，全球經濟復甦是否能持續快速恢復取決於以下幾個方面：一是全球市場需求恢復強度，這是全球經濟恢復的內生基礎，需要繼續觀察各國製造業新訂單指數的後續走勢。二是政策環境的改善程度。目前世界各主要經濟體雖仍面臨不同程度的通脹壓力，但今年一季度通脹壓力較去年有所緩解已經成為普遍趨勢。美國、歐元區和一些發達經濟體均在考慮進入降息週期，瑞士央行已經宣佈降息，隨著更多的發達經濟體開始降息，將會對全球經濟恢復帶來積極影響；三是影響全球貿易不利因素的緩解程度。從目前情況看，地緣政治衝突、貿易限制措施均是干擾全球經濟復甦的不利因素。在全球經濟出現向好跡象的帶動下，世界各國應重回多邊合作主基調，減少貿易摩擦，尋求貿易合作的新途徑，更好推動全球經濟持續復甦。

歐洲製造業保持弱勢恢復，PMI 繼續小幅上升

2024 年 3 月份，歐洲製造業 PMI 為 48.4%，較上月上升 0.4 個百分點，連續 3 個月環比上升。一季度，歐洲製造業保持恢復趨勢，但恢復力度仍顯偏弱。從主要國家來看，英國和義大利製造業有加快恢復跡象，製造業 PMI 升至 50% 以上；法國和德國恢復力度較弱，製造業 PMI 較上月均有不同程度下降，且在 50% 以下，作為火車頭的德國製造業 PMI 仍在 42% 以下的較低水平。

德國經濟復甦乏力仍是困擾歐洲經濟恢復的主要因素。近期，德國的主要經濟研究機構均下調對 2024 年德國經濟增長的預期至 0.1% 左右。與德國類似，法國央行下調法國經濟增長預期至 0.8%，低於之前預測的 0.9%。歐洲經濟的弱復甦以及通脹壓力的緩解有望推動歐洲央行加快降息節奏。歐盟統計局資料顯示，3 月歐元區調和 CPI 從 2 月的 2.6% 降至 2.4%。在此資料公佈之前，歐洲央行行長拉加德曾表示，如果即將公佈的通脹和工資資料符合其預測，歐洲央行將在 6 月份降低關鍵利率。這一資料的釋出增加了歐洲央行加快降息節奏的機率。此外，地緣政治衝突對歐洲經濟的影響仍不容忽視。

非洲製造業增速有所放緩，PMI 較上月下降

2024 年 3 月份，非洲製造業 PMI 為 49.3%，較上月下降 0.5 個百分點，連續 4 個月保持在 49% 及以上執行，顯示非洲製造業增速較上月放緩，但仍保持較為穩定的恢復趨勢。從主要國家看，南非製造業波動較為明顯，製造業 PMI 從上月的 50% 以上降至 50% 以下；奈及利亞製造業增速相對穩定，製造業 PMI 連續 2 個月保持在 51%。

非洲經濟未來增長潛力仍然較大，將是推動全球經濟復甦的重要力量。非洲各國之間的貿易往來和投資合作也在進一步增強。非洲主要國家與中國的密切合作也是非洲經濟穩定復甦的重要保障。中國連續多年保持非洲最大貿易伙伴國的地位。2024 年，中非貿易額增長勢頭依然強勁。據中國海關總署資料顯示，2024 年前兩個月，中非貿易額同比增長 13.9%。在美元加息的影響下，當前非洲各國也面臨通脹壓力高企和債務負擔集中的風險，會在一定程度上影響非洲經濟恢復。

美洲製造業恢復力度有所增強，PMI 升至 50% 以上

2024 年 3 月份，美洲製造業 PMI 為 50.6%，較上月上升 2 個百分點，結束連續 16 個月 50% 以下執行走勢，顯示美洲製造業恢復力度有所增強。主要國家資料顯示，美國製造業 PMI 較上月明顯上升，且升至 50% 以上，巴西和墨西哥製造業 PMI 雖較上月有不同程度下降，但均仍在 50% 以上。

ISM 報告顯示，3 月份，美國製造業 PMI 為 50.3%，較上月上升 2.5 個百分點。分項指數變化顯示，美國製造業供需較上月均呈現加快增長趨勢，生產指數和新訂單指數較上月均有明顯上升。其中，新訂單指數升至 51% 以上，生產指數升至 54% 以上。資料變化顯示，美國製造業出現了回升的跡象。美國的一些經濟資料也從不同角度驗證了美國經濟出現的回升跡象。一是美國就業活動有所上升。3 月份，美國自動資料處理公司釋出的就業人數為 18.4 萬人，高於預期的 14.8 萬人，高於 2 月的 15.5 萬人；二是消費者信心趨於穩定。世界大型企業聯合會公佈的 3 月份美國消費者信心指數為 104.7，與 2 月份修正後的 104.8 相比變化不大。美國經濟實現 “軟著陸” 預期的機率在上升。美國全國廣播公司財經頻道公佈的一項調查顯示， 27 位受訪經濟學家、策略師和基金經理預計美國經濟將實現 “軟著陸” 的平均機率為 52%，高於 1 月調查時的 47%，這也是自 2023 年 7 月首次提出該問題以來平均機率首次超過 50%。美國經濟的加快恢復以及通脹壓力有反覆的跡象使得美聯儲考慮延後降息的時間節點。美國勞工統計局公佈的 2 月 CPI 同比上漲 3.2%，高於市場此前預期的 3.1%；環比漲幅從 1 月份的 0.3% 上升至上月的 0.4%。基於 CPI 資料變化，美聯儲近期對降息的態度更趨謹慎，表示對通脹持續回落到 2% 這一目標水平更有信心的時候才會決定降息，甚至如果通脹壓力停滯不前，美聯儲也可能在今年選擇不降息。

亞洲製造業穩中趨升，PMI 升至 51% 以上

2024 年 3 月份，亞洲製造業 PMI 為 51.6%，較上月上升 1.3 個百分點，升幅較上月擴大，表明亞洲製造業在前兩個月穩定增長基礎上，增速有所加快。從主要國家看，中國製造業 PMI 在連續 5 個月執行在 50% 以下後重回擴張區間，升至 50.8%；印度製造業 PMI 升至 59% 以上；東盟主要國家中，印度尼西亞、新加坡和菲律賓製造業 PMI 保持在 50% 以上。

資料變化顯示，亞洲製造業增速繼續領跑其他區域。中國、印度和東盟主要國家對亞洲經濟的增長仍發揮著重要引領作用。博鰲亞洲論壇釋出的《亞洲經濟前景及一體化程序 2024 年度報告》稱，2024 年亞洲經濟增速有望達 4.5%，亞洲經濟體的 GDP 規模經濟規模佔全球比重預計為 49%。相對於其他區域，亞洲各國更加註重區域合作，發展環境更為包容和開放，發展的韌性更強。