滙豐證券：2024年特斯拉交付量179萬輛 上市以來首現年度銷量下滑

分析師警告，四季度產量疲軟可能意味著2025年第一季度銷售的疲軟，這將引發市場對特斯拉2025年交付量增長20—30%雄心的質疑。

上市以來首次年度銷售下滑

美東時間1月2日週四，特斯拉公佈2024年全年及第四季度的車輛交付資料。資料顯示，特斯拉2024年全年共計生產純電動車約177.3萬輛，交付了約179萬輛汽車，這低於2023年交付的180萬輛，也低於分析師普遍預計的180萬輛，是特斯拉自2011年上市以來首次出現年度銷量下滑。

四季度資料同樣不盡如人意。2024年四季度，特斯拉共生產了約45.9萬輛，低於分析師預期的50.5萬輛，交付了約49.6萬輛汽車，創下單季交付新高，但也未達到分析師平均預期的約51.2萬輛。

唯一的亮點來自儲能業務。特斯拉四季度裝機了11吉瓦時的能源儲存產品同比增長245%，環比增長60%，比共識高 15%。

對於四季度資料，滙豐評論稱，產量疲軟可能意味著2025年第一季度銷售的疲軟，這將引發市場對特斯拉2025年交付量增長20—30%雄心的質疑。

瑞銀則表示，四季度交付量大於產量使得特斯拉庫存下降。公司可能已經放緩了德克薩斯超級工廠 Model Y 的生產，也許是為了準備新的低成本車型。Cybertruck的生產速度可能也已經放緩。

指引將是月底財報關鍵

對於即將到來的1月29日的財報。滙豐表示，考慮到第四季度交付量和產量疲軟，預計公司盈利將環比下降（公司三季度已經提示），完全自動駕駛（FSD）的釋出和監管信用仍有一些積極驚喜的空間。

滙豐強調，投資者應該重點關注特斯拉對於2025年的指引——特別是，特斯拉是否會重申20—30%的年度增長目標（滙豐預期、市場共識和第三方資料提供商均低於該指標）。

瑞銀則表示，儘管市場目前對於特斯拉2025年銷售預期悲觀（瑞銀增長預測只有8%），2025年交付量仍有可能會受到新車型的推動。

特斯拉此前表示將在年初將推出一款低價車型（比 Model 3/Y 低 5000/7000 美元）以及改款 Model Y（可能首先在美國 / 中國推出）。低價車型可能有助於在美國電動汽車稅收抵免取消的情況下提振交付量，但將對利潤率產生稀釋作用。

對於特斯拉其他專案的商業化前景，分析師也持相對謹慎態度。

滙豐警告，儘管自動駕駛汽車的前景令人興奮，但監管批准和商業化至少要到2026年以後。市場同時可能低估了計程車車隊相關的資本和運營成本。至於特斯拉的其他想法（FSD、擎天柱、 人工智慧計算等），商業化前景同樣不明朗，可能需要數年時間。