一個季度虧掉14.8萬億日元！世界最大養老基金遭遇創紀錄虧損

　　全球最大的政府養老基金——日本政府養老投資基金（GPIF） 今天在東京釋出上季度投資結果。資料顯示，GPIF2018年第三財季（對應2018年四季度）虧損約14.8萬億日元（約合1400億美元），創歷史最大虧損紀錄。

截止去年底GPIF的資產規模將至150.663萬億日元，投資回報率為-9.06%，較第二季度的3.42%出現嚴重下滑，至此也把GPIF2018財年全年的投資回報率拉到負數。

 來源：GPIF季報（下同）

目前GPIF的投資組合中，日本國內債券佔比最高，為28.2%，其次是海外股票、國內股票和海外債券。具體如下圖：

在所有投資型別中，日本國內股票的時間加權回報率是最低的，為-17.57%，其次是海外股票回報率為為-15.71%，而兩大數值在2018財年此前兩個季度均為正數。這兩項成為拖累GPIF業績表現的“罪魁禍首”。具體如下：

總體來看，GPIF從2001財年至2018財年第三季度的投資回報率為2.73%，盈利56.6745萬億日元。2018財年第三季度在投資回報率上的糟糕表現，使得2018財年目前在賬面上的投資回報率“淪落”到歷史第四差（高於2002、2007、2008財年），也是近9年來的新低。

全球股市四季度的大跌令GPIF業績出現大幅滑坡，當季全球股市遭遇多年來罕見的動盪行情。以美股為例，標普累跌13.97%，道指累跌11.83%，均創2011年第三季度以來的最大季度跌幅；納指累跌17.54%，創2008年第四季度以來最大季度跌幅。日本股市四季度表現更為慘淡，日經225指數跌幅達到21%。

早在2014年10月，GPIF調整了資產配置，使得日本和海外股票的投資比重雙雙由原本的12%調高至25%，而國內債券投資比重由原本的60%銳減至35%。換句話說，股票資產已經在GPIF中佔了“半壁江山”。此外，日本國內債券與國外債券的投資比重分別為28.20%、17.41%；短期資產的投資比重為6.38%。

當然，回報也立竿見影。2015年7月，GPIF稱上一財年（2014年3月-2015年3月）的年度回報率達到12%。而創下如此歷史最高回報率的“功臣”主要就是股市的上漲。

2017年7月，GPIF對於股票投資還在“加碼”。其宣佈選出三隻ESG（環境、社會責任和公司治理）指數作為被動投資的追蹤標的，同時計劃將ESG的投資配比從3%提升至10%，將引導近290億美元的資金投向ESG相關股票。

GPIF在全球股市中賺得盆滿缽滿，此前兩個財年（2016年3月-2018年3月）GPIF股票類資產幫助其創造了不錯的回報。然而，市場紛紜變幻。2018年全球股市縮水12萬億美元，如此大的市值縮水幅度是金融危機以來的最大規模，也是歷史上的第二大記錄。這也突顯了GPIF“重倉”股票類資產的較大風險。

早在1月16日，日經新聞便援引野村證券分析師的預估稱，GPIF可能在國內股票中虧損7.7萬億日元，在海外股票虧損6.6萬億日元。

彭博援引東京新金資產管理公司（Shinkin Asset Management Co．）首席基金經理Naoki Fujiwara的評論表示，GPIF可能別無選擇，只能投資於存在一些風險的股票類資產，因為固定回報率，尤其是日本政府債券回報率過低，然而如此的話，從養老金領取者的角度來看，投資風險卻太大了。

上季度業績黯淡的GPIF的確受到全球股市的拖累。但追更到底，還是受到不斷升級的國際貿易摩擦與仍處於不確定中的英國脫歐的影響，讓股票資產這一GPIF的“聚寶盆”慘變為“拖油瓶”。

對於GPIF的未來還是有樂觀派。東京NLI研究所的首席股票策略師Shingo Ide在接受上述媒體採訪時指出，GPIF的長期表現比季度走勢更為重要，對於養老基金而言，重點關注他們如何確保長期回報而不是季度業績更為重要。