騰訊放棄收購DNF開發商NEXON，嫌貴還是不合適？

根據今日韓媒報導，在5月31日結束的Nexon出售競標中，KaKao、Netmarble、MBK Partners、KKR集團、貝恩資本(Bain Capital)共5家企業入選最終收購候選人名單，而在預招標階段知名度較高的騰訊卻沒有出現在名單中，這或表明騰訊在明面上已經退出了此次對Nexon的收購。


本次收購事件最早從今年1月初開始發酵，Nexon創始人金正洙與其妻子共同決定，將出售二人合計持有的旗下NXC公司98.64%的股份。而NXC是Nexon最大的股東，持有Nexon 47.98%的股份，外界對其估值為7~8萬億韓元（約合70億美元）。

由於Nexon及其子公司多年來向中國市場輸送了包括《地下城與勇士》在內的大量知名IP，又與騰訊保持了多年合作關係，國內外媒體都紛紛認為騰訊是此次交易中最具競爭力的人選。

結果，不僅騰訊退出了收購，5家入圍的企業也僅有韓國本土的KaKao和Netmarble是遊戲企業，其餘3家皆屬於私募股權投資公司。並且從2家韓國本土公司的財務狀況上看，它們很難單獨籌集收購Nexon的資金，與其他投資者攜手的可能性很大。

甚至有一些謹慎的人士認為，由於此次出售的規模和金額太過龐大，金正洙的出售計劃也有可能將會流產。

總的來講，此次騰訊的退出確實讓人意外，Nexon賣身似乎已經成了韓國人“自己玩”的事情。


據筆者推測，騰訊之所以退出可能有以下幾種原因：


1.金正洙高估了Nexon的價值，報價太高

上文提過，外界此前對該筆交易的估值約為7~8萬億韓元，然而又有訊息稱，目前金正洙方面的預期價格最高為13萬億韓元(110億美元)左右，溢價將近一半。根據Nexon 2018年的財報，其全年營業額為22.45億美元，利潤為8.69億美元。


由於今年Nexon計劃推出包括《地下城與勇士》手遊版在內的多款IP手遊，並且還有新的IP產品在開發，大作頻出的氣象，確實有利於報價的提升。但100多億美元的交易的風險實在還是太大了，要知道，騰訊此前收購Supercell 84.3%股份時，也只花了86億美元。

綜合來看，報價過高或許是騰訊退出的一大原因。

2.騰訊與Nexon在收購方案上產生了分歧

眾所周知，《地下城與勇士》是Nexon旗下騰訊最為看重的產品。

據第三方資料機構Superdata統計，《地下城與勇士》在2018年的收入達到15億美元，在免費遊戲當中僅次於《堡壘之夜》和《王者榮耀》。據韓國《每日經濟新聞》稱，騰訊每年就《地下城與勇士》需要向Nexon支付超過1萬億韓元（約合8.9億美元）。


除此之外，騰訊對Nexon的其他IP就並沒有那麼熱切。另一款IP產品《跑跑卡丁車》手遊，雖然目前官網上的預約人數已經突破了1500萬，但是騰訊自有IP產品《QQ飛車》已經制霸了國內競速類手遊賽道，《跑跑卡丁車》的出現也只是為了錦上添花。

所以，很有可能是因為Nexon不接受分拆出售的方案，騰訊無法單獨收購《地下城與勇士》的研發商，Nexon子公司Neople，所以乾脆直接退出了收購。

3.管理難度大，同時二者產品型別高度相似

儘管近十年來，騰訊已經砸出了超百億美元對全世界範圍的遊戲公司進行投資，但是大部分的投資物件在被收購後依然保持著獨立運作。

此次如果接手了金正洙的股份，騰訊就將成為Nexon最大的股東。與Supercell不同，Nexon作為一家已經成立24年的公司，員工人數在千人以上，IP產品線也相當豐富，跨國管理上十分有難度。

同時，從端遊時代一併走來，中韓兩國的遊戲廠商經過多年的相互學習瞭解，在整體的產品型別上是高度相似的。對於騰訊來講，這類非互補型別的收購，並沒有提高其研發能力的價值。

或許綜合困難與收益之後，價效比不足“勸退”了騰訊。

4.明面上的退出，並不代表騰訊失去了話語權

如上文所述，此次入圍最終名單的5家企業中，KaKao和Netmarble既是韓國本土公司，又是遊戲企業，在此次收購中有著天然的優勢。

對於這兩者，騰訊早在2012年就向KaKao投資了4.03億元，獲得KaKao公司的13.84%股份，去年又向旗下的KaKao Games投資了4700萬美元；此外也曾以5億美元的價格投資過手遊公司Netmarble，其也擁有KaKao的股份。


由於這兩家公司的資金不足以完成對Nexon的收購，騰訊有可能提供某種支援，讓它們在臺前充當騰訊的代理人。有可能最終繞了一圈，Nexon依舊落到了騰訊手中，只不過是控股與參股的區別，同時採用這種方式，也有利於Nexon日後在韓國本土的輿論宣傳。

總之，距離這一收購案最終的塵埃落地還有相當長的時間，Nexon最終是否會改姓，還有待觀察。

來源：GameLook
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/1PIskzrfUSY16lv0Qfe9fw