眼下，美國股市依然在強勁上揚，以科技股為主的納斯達克綜合指數最近重新整理了歷史最高紀錄，與此同時，標普500指數再漲3%便可觸及歷史最高位。

然而，定於本週四出爐的美國第二季度國內生產總值（GDP）初值卻可能表現糟糕。市場人士普遍預計，美國二季度GDP萎縮程度在30%至38%之間。

據接受調查的經濟學家預計，第二季度美國經濟可能萎縮近32%。若果真如此，將是有記錄以來美國經濟最嚴重的萎縮。

這讓一些分析人士想要知道：美國股市目前的上漲，究竟意味著經濟衰退結束，還是說投資者的腳步已經領先於經濟？而美國史上最糟糕的經濟成績單，又會對股市接下來的表現產生怎樣的影響？

☆股市與經濟往往脫節

縱觀美國股市在近幾次經濟衰退中的表現，或許可以得到一些關於市場潛在走向的線索以及一些警示。

標普500指數在過去五次經濟衰退中的表現好壞參半。有時，美國股市確實能昭示經濟走向。在最早可追溯到1980年的這五次衰退中，有三次出現了股市在衰退結束前走高的情況。

在1980年1月至7月的經濟衰退期間，標普500指數上漲了約15%。那是該指數40年來在衰退期間的最強勁表現。在1981-1982年的那輪經濟衰退中，標普500指數從1981年7月開始下跌，一直持續到1982年8月，隨後開始走高。到1982年11月那輪衰退結束時，該指數已較此輪滑坡開始時的水平上漲了6.7%。

在最近的兩次經濟衰退中，標普500指數的表現較差。2001年的那次經濟衰退從那一年的3月持續到11月，期間還發生了9.11恐怖襲擊事件，在那輪衰退中，標普500指數下跌了8.1%。2007-2009年的經濟衰退時間上包含了2008-2009年金融危機，當衰退結束時，標普500指數仍未見起色，下跌了近38%。

“我們必須記住，股市不是經濟。”牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席美國經濟學家Gregory Daco表示。“股市有可能在較長時間內與經濟現實完全脫節。”

☆這一資料可能比GDP更關鍵

當前，投資者似乎正押注經濟衰退已經觸底。標普500指數已較今年年內低點上漲了約40%，目前略高於2月初衰退正式開始時的水平。

不過，最近的資料顯示，經濟反彈正陷入停滯。Daco說：“現在的實際情況是，我們看到實時資料處於停滯狀態。”

經濟衰退日期的官方確定機構美國國家經濟研究局（NBER）還關注除GDP以外的一系列資料。一個值得關注的資料是收入資料，特別是工資增長的波峰和波谷跡象。

NBER用來追蹤收入的一個關鍵指標是剔除轉移收入（transfer receipt）的個人收入。轉移收入包括失業救濟金等政府福利。考慮到今年美國政府推出了刺激措施，這一系列資料在這一次衰退期中更加引人注目。

過去幾次經濟衰退中，個人收入指標的見底時間差不多都在NBER最終確定的新一輪擴張開始日期的前後。唯一的例外是上一次經濟衰退。上一次經濟衰退在2009年6月結束，但收入指標直到2009年10月才觸底回升。

今年，個人收入指標在4月觸底，在5月有所上漲。這是收入新一輪上漲的起始日期嗎？定於本週五公佈的6月個人收入資料可能會提供第一個線索。

因此，儘管定於週四公佈的GDP報告將吸引大部分人關注，但一些分析人士表示，週五的收入報告可能對投資者更為重要。DataTrek Research的聯合創始人Nicholas Colas稱：“這不是人人都關注的資料，但卻是重要的資料。當收入開始好轉，經濟就擺脫了衰退。”