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衛星通訊、地面通訊競爭與融合交織，低軌衛星星座建設必要性和可行性升級，有望帶來衛星通訊商用新氣象。衛星通訊從誕生開始就處於與地面通訊的競爭局面，地面通訊的發展快速壓制著衛星通訊的發展步伐。現階段，我國地面通訊處於全球領先水平，逐步將重心轉移到打造天基通訊系統。Space X等巨頭穩定發射衛星，已經逐步證明了巨型低軌通訊衛星星座的可行性和優越性。國內企業紛紛跟進，大力申請星座計劃，未來衛星網際網路星座的建設將帶來衛星通訊商用的新氣象。
當前政策催化、資本入局和技術突破是衛星行業主要驅動因素，未來主要跟蹤產業鏈上企業融資及技術突破情況。我國商業航天從2014年開放，2020年衛星網際網路被納入新基建範疇，衛星網際網路建設提速。當前我國衛星行業還處於初級階段，產業鏈上的公司大多成立在2015年之後，眾民營企業融資規模均不超過10億。而低軌衛星星座建設需要鉅額資本開支，資金儲備和降低成本成為企業商業模式上破局的關鍵。另外，我國衛星行業的技術雖已處於世界前列，但在衛星研製和火箭發射等關鍵技術還有提升空間。相關技術的升級有望加速我國衛星行業發展的程式，降低衛星製造和火箭發射等環節的成本，提高我國在低軌衛星星座建設的競爭力。
未來9年衛星網際網路上下游產業鏈市場規模在6000億元-8600億元，應用場景廣闊，當前重點佈局衛星基礎裝置建設核心企業。當前我國衛星計劃發射衛星數3500+，樂觀預期100%共3500顆衛星能發射成功，悲觀預期75%共2450顆衛星能完成發射任務，未來9年衛星星座建設帶來的市場空間在6000億-8600億元。經過1-2年的人才籌備和行業探索，衛星發射計劃將穩步推進，衛星產業鏈中衛星研製、火箭發射、地面裝置製造以及衛星應用等子板塊都具有投資機會。當前主要投資機會在衛星的基礎裝置建設，建設完成後，衛星星座不僅可補充地面通訊未能覆蓋的49%的人群、海上、沙漠、飛機等特殊場景，衛星通訊+5G+北斗定位系統的融合也將迸發新應用，衛星運營及應用相關企業將受益。
投資建議與估值
行業策略：在巨頭推動和資本入局刺激下，衛星網際網路系統將迎來長達9年的新發展週期。經過1-2年的人才籌備和行業探索，衛星發射計劃將穩步推進，衛星產業鏈中衛星研製、火箭發射、地面裝置製造以及衛星應用等子板塊都具有投資機會。我們認為對未來低軌衛星星座的建設，需要關注資本的注入、政策的催化以及技術的突破三個驅動因素，當前主要投資機會在衛星的基礎設施建設，之後衛星運營和應用的潛力更大。
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