關於區塊鏈虛擬貨幣世界中‘穩定貨幣’的歷史、機理、種類及展望

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隊最近很多最虛擬貨幣開始對這個逐漸龐大目前至少主流代幣市值網求接近3500億美元的經濟體有很多關於'穩定代幣'或者'中介代幣'或者'避險緩衝代幣“的設計。因此本文進行逐步的梳理提出一些新的思考給各位讀者。穩定塔代幣定義穩定塔代幣漢語中類似的或者成為錨定代幣的英文指一個錨定現實生活中發幣的一種代幣。最主流的目前還屬USDT這一類錨定代幣。代幣原本設計初衷是為了提供一個介質代幣用於通過法幣（美元，人民幣，歐元）的價值來恆定一箇中間幣種的價值.USDT就是錨定美元美元來作為貿易過程的一個價值幣。理論上來說一個USDT代幣應該等值與現實生活中一個美元即一美元。但是實際過程中因為代幣本身是可以在市場進行交易並受到市場波動的影響，因此一個USDT 虛擬代幣市場中用於衡量其他虛擬代幣如BTC，ETH以及其他山寨幣。如現價一個乙TC等價於7512.93美元。後通過外匯資料可以大概估算出交易者所在國的大概法幣價值。如在中國，即大概價值為48953.84CNY左右。因此，正是因為一個基準的中介錨定代幣的存在，才能更直觀的將整個虛擬代幣市場的價值呈現出來。關於穩定代幣USDT根據上文可以知道，USDT是比較主流的一種穩定代幣。雖然這一類USDT交易者一直在用，但很少有人知道其中的機理。為什麼大家能夠接受並信任這種代幣作為價值衡量？其代幣USDT本身會不會出問題因此我們有必要先了解具有代表性的USDT機理簡單來說，USDT的發行公司泰德公司聲稱100％資產儲備，使用者可以在其平臺上1：1。將USDT兌回美金。當然這一類做法的基本邏輯是市場可以放心使用我的代幣。我們的代幣是會經過透明的審計和 完全的美元儲備來保證。同時這一類代幣中有個別代幣會提供更嚴格的KYC / AML驗證此來保證對應的合規性如**網的TUSD，位元大陸的圓但是這一類代幣都面臨以下幾個短板：

第一，市場波動。對於發行方來說，其儲備的代幣永遠是不對等的。因為一個高速發展的市場會逐漸提高整體虛擬代幣的總市值，這一點在牛市來臨之時尤為明顯。而且一個大的牛熊轉換會讓整體市值波動高達50％在這個大的波動下，原則上和美元1：1的錨定的價值會出現極大的波動，進而會產生自身的悖論一個想穩定價值的代幣自身就是不穩定的。以現價來看，幣市USDT買入價為6.52相較於外匯市場的6.42有1.5％的溢價。同時隨著牛市或者熊市的帶來，引起盤內恐慌性購買或者拋售之時，波動可能達到5％或者更高。第二，信用背書。發行方的信用背書可能造成對應的穩定代幣價值的極大波動。比如在去年的虛擬代幣市場急速發展之時，泰德公司多次無條件增發USDT，一度在增發之時引起了大規模的討論。比如如何恆定其增發的價值與市場相匹配，是否 利益考量等等。進而一度引起市場對該代幣的信任感波動，隨之而來的就是其自身價值的劇烈波動又形成了拋售USDT的惡性迴圈。因此一箇中心化的公司方是否有足夠的能力來提供一個主流的中介代幣工具，其本身也是一個博弈和矛盾的討論點。第三，安全問題。這個問題毋庸置疑，當該穩定代幣出現任何安全問題之時，對於整個價值衡量系統無疑是最猛烈的打擊如果問題嚴重，基本上該代幣也就沒了任何價值可言關於穩定塔代幣種類對於穩定塔代幣的種類，基本上分以下三種：第一種是以USDT為代表，發行方通過自我背書，約束並提供KYC \ AML方式進行發行的錨定法幣的代幣。該代幣容易理解但容易受到市場波動而影響。也屬於第一代穩定代幣。其他比較有代表性的代幣如**網的TUSD，位-Z的DKKT還有位元大陸的圈子等等。

第二種則是以現實社會中標準化硬資產（黃金，石油）抵押為基礎進行發行的穩定代幣。如比較早期的專案DGX。還有近期比較火的新聞，委內瑞拉的石油幣石油等等。這一類比較容易理解但也和USDT型別的比較相似即都是通過抵押和承諾1：1。兌換資產的代幣但是這一類抵押的則是黃金，石油等現實社會中的硬資產其特點是能夠量化和分割，是一個標準化的資產。如可以恆定錨定到1克黃金或者一桶石油等等。第三種則是以金融市場廣泛運用的超額抵押（超額擔保）為理念的抵押式穩定代幣。具有代表性的是穩定幣戴通過超額抵押資產發行。創新之處在於其抵抵物為以太坊ETH等鏈上產，基於智慧合約可以低成本地提供流動性。這一類是比較新穎的抵押式穩定代幣。當然這一點也決定了其自身錨定基準物ETH需要自身就具有對應的價值。假如其定基準 本身價值為0，則該方式沒發繼續進行。穩定塔代幣的展望通過譯者，我們基本上了解了穩定代幣的歷史，機理及種類。對於後續穩定代幣會如何進行至少。短期內還是改變不了以錨定現實生活法幣為主的USDT，CNYT，EURT這類代幣為主。同時標準化硬通貨的抵押穩定代幣為輔，來共同對衝尤其是在牛熊轉換之時市場避險的需要。同時對於第三種相對新興的超額抵押式的穩定代幣，我預期在未來可能會演變成對現實社會中非標資產一種恆定價值的方案。對標國家層面資產證券化或許有著很好的參考作用。當然，隨著超額抵押等新方式的出現，可能會出更多更復雜的金融衍生品，也會讓整個虛擬代幣體系無論是玩法還是價值，尤其是風險會帶來極大的提升。
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