極兔“吞下”百世：欲以資本換時間，68億值不值？

近年來，快遞業“合縱連橫”大戲持續上演。從去年阿里以66億元人民幣，和32.95億元分別對圓通和申通進行增持，到今年年初德邦韻達抱團取暖，再到不久前順豐收購嘉裡物流等，都在為這場戲的內容和主題方向進行補充豐富。而近日，極兔收購百世快遞的情節，更是將本場戲推向高潮，吸引了更多關注。

快遞100CEO雷中南指出，收購是你情我願、各取所需的結果。對於阿里等大股東而言，這個結果是最好的選擇；對於整個快遞行業而言，“野蠻人”極兔在獲得入場券之後，以此標誌極兔向下一個戰略高地發起衝鋒，快遞行業將從群雄逐鹿階段進入巨頭爭霸。

百世出售國內快遞業務：扔掉“包袱”後輕裝上陣，聚焦優勢業務

11月1日零點開始，雙十一大戰全面打響，各平臺摩拳擦掌，品牌之間的戰績“攀比”之風也悄然颳起。而當消費者還流連於令人眼花繚亂的各類商品時，快遞行業早已迎來一筆大單。

10月29日，百世集團和J&T極兔速遞（“極兔”）共同宣佈達成戰略合作意向，百世集團同意其在國內的快遞業務以約68億元人民幣（合11億美元）的價格轉讓給極兔。百世方面向藍鯨財經記者表示，此次轉讓不會對國際快遞業務產生影響。未來，百世將進一步聚焦快運、供應鏈、國際核心物流業務，深耕綜合智慧供應鏈服務。

事實上，百世快遞被出售一事早有苗頭。據瞭解，百世集團於2010年收購“匯通快運”，隨後更名為“百世匯通”，成為百世網路旗下的知名快遞品牌；2016年，“百世匯通”再度更名，以新名稱“百世快遞”正式面世。

然而，快遞業務的納入並未給百世帶來良好的業績增長，反而使其陷入連年虧損的尷尬境地。往年財報資料顯示，2015年至2020年，百世集團淨虧損分別為10.59億元、13.63億元、12.28億元、5.08億元、2.19億元、20.51億元，而到了2021年上半年，公司仍然虧損10.74億元。

與此同時，今年年初，因快件運輸慢，長時間無人配送等，百世被傳出多個快遞網點疑似倒閉的訊息，相關話題一度登上微博熱搜，引發網友熱議。

在快遞行業專家趙小敏看來，百世出售快遞子公司應是百世集團基於新的戰略作出的決定。“理性來看，百世快遞自去年提出戰略調整後，整體業績指標其實都有明顯好轉，同時，在今年二季報中，百世也提到過之後不排除各種合作的可能，由此來看，快遞業務的出售可能是其中一部分。除此之外，百世在快運、供應鏈以及國際業務上的勢頭不錯，接下來可能會是一個發力方向，百世將有更多的資金和資源全力聚焦在快運、供應鏈和國際業務上，總體來看，百世走在正確的路上，有望迎來新的發展期。”

網際網路觀察人士司新穎指出，百世快遞經過求生欲的掙扎，仍未完成自我“造血”，相較阿里系其他快遞品牌而言，淪為棄子，只是時間問題。阿里卸掉百世快遞的“包袱”是及時止血、儲存實力的戰略選擇，菜鳥在佈局快遞物流上下游全產業上，始終未能解決同質競爭、蠶食內卷、整合疲乏的情況，更在當前反壟斷和“二選一”大背景下，不敢投出反對票。

的確，卸掉包袱固然是一種相對省事的解決辦法，但對於百世來說，常年營收佔比超過60%的第一收入來源被剝離後，在快運、國際業務同樣競爭激烈的情況下，公司短期內能否快速調整節奏，將這部分業績空白填補上去，也會是橫在其面前的一大挑戰。

68億收購：為完成市場圈佔，極兔欲以資本換取時間

事實上，在本次收購事件中，除了百世以外，作為“買方”的極兔也備受關注。

官網資料顯示，極兔速遞於2015年8月誕生印尼首都雅加達，由OPPO印尼業務創始人李傑創辦，4年時間便發展成為東南亞第二大快遞公司。2019年下半年，極兔將目光瞄準國內市場，收購上海龍邦快遞，在中國直接獲得了快遞經營資質和快遞網路；2020年3月，極兔速遞中國起網，同年9月，網路實現全國省市覆蓋。截至今年4月，極兔速遞在全球已擁有近35萬名員工，業務已經覆蓋中國、印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨及新加坡8個國家。

近年來，國內多家快遞企業頻頻提及國際快遞業務，並將其作為新的增長點，與此同時，國內快遞市場則被看成紅海。然而，這一時期，依靠國際快遞起家的極兔卻選擇斥巨資收購百世國內快遞業務，其中邏輯如何？

雷中南表示，極兔秉承其一貫的“天下武功莫過快”的打法，以合理的代價吞併百世快遞的網點渠道，內部盤整後能夠快速補齊自身的發展短板，躋身頭部玩家行列。更重要的是，在各大快遞品牌的圍剿中，極兔成功解套突圍，並能從阿里系電商分一杯羹，加上原有的拼多多蛋糕，三大電商陣營掌握其二，極兔未來的發展不可小覷。

關於上述提到的網點渠道，藍鯨財經記者根據百世以及極兔官網披露的資訊，大致整理出兩家快遞在全國範圍內的網點佈局情況。根據表格可以看出，百世快遞和極兔在華東區域的網點佈局較為一致，不過百世快遞上海的網點數量高於極兔，可以補充極兔在這一區域的佈局；此外，從華北地區的佈局情況來看，百世快遞也要優於極兔，可以作為日後極兔擴充華北市場的助力。

J&T極兔速遞執行總裁樊蘇洲曾表示：“百世快遞積累了多年的行業經驗，擁有良好的基礎建設和優秀的加盟商網路資源。本次收購優勢互補，可以優化雙方在中國市場的末端網路佈局，推進網路精細化運營，為客戶提供更優質的服務，促進行業的健康良性成長。”

而除了收購原因外，本次的交易對價的合理性也是備受熱議的話題之一，在市場討論中，有部分觀點認為68億元的價格對於連年虧損的百世快遞來說，實屬過高；也有觀點指出，從收購整合後對於百世提升市場份額的幫助來看，價格還算處於合理範圍。

在雷中南看來，代價是否合理，此時不取決於百世快遞的真正價值，而是取決於極兔以資本換取時間成本、以整合完成市場圈佔的戰略達成。極兔不斷復刻閃電戰，一次次衝擊老牌快遞巨頭，撼動了原本企穩的市場格局。此次整合百世快遞後，極兔完成了又一次蛻變，國際優勢加上國內份額，這讓極兔充滿了想象力。

極兔末端問題還未解決，網點整合有挑戰

對於極兔來說，市場規模小於百世快遞，但卻能以小吞大，並非偶然，而是有其客觀邏輯。在物流行業專家楊達卿看來，這其中在於極兔看對了兩個勢：第一個勢是“農村是中國快遞新增長極”，極兔“農村包圍城市”策略，抓穩了國家力推鄉村振興和電商渠道下沉需求，極兔與拼多多的合作實現業務反超，是落實“農村包圍城市”策略的生動體現，第二個勢是“跨境是中國快遞新增長極”，極兔市場規模在印尼市場做到第一，東盟市場第二後，實現了盈利並反向佈局中國市場，是“國際包圍國內”策略的印證。

如今，極兔的經歷讓業內人士意識到，改變中國電商快遞市場格局，更需要藉助資本力量。以規模換效益的競爭使得頭部快遞企業顯得虛胖，頭部快遞企業的江山並非不可撼動。

不過，快遞物流行業智庫ExpressHub首席分析師陳武強也指出，順豐、京東等頭部玩家的競爭壁壘依然堅固，極兔圈佔市場份額，只是拿到了巨頭俱樂部的門卡，不代表其完成了自身壁壘的建築。完成收購後，除經營管理層面的維穩過渡，更應考慮快遞物流上下游全產業鏈的佈局與提升。

事實上，吸收合併不是簡單的一加一，在網路渠道重塑之下，對於極兔的考驗也更為嚴峻。通過前文的網點佈局表格可以得知，百世和極兔的兩張網路中存在大量重複網點，上海申銀萬國證券研究所指出，整合過程必然使得重複網點退出，部分客戶和加盟商將流失到其他同行。此外，該研究所表示：“目前快遞行業仍沒有兩網整合的成功案例，整體整合難度較大，我們認為難以發揮1+1>2 的效果。”

業內人士表示，目前來看，極兔還不具備很好的末端網點管控能力，在這一背景之下，吸收同樣表現不佳的百世快遞渠道，無疑是增加自身管理難度，難以確保之後的使用者體驗不會變得更差。